化工行业双周报：氨纶价差扩大,盈利可期

郎少

化工行业双周报：氨纶价差扩大,盈利可期
　　1、氨纶价差扩大
　　氨纶是主要的化纤原料,具有高弹性、高强度、高回弹性和低收缩力的特点,主要应用于生产针织和机织弹力织物,能显著改善织物的服用性能,被称为纺织品中的“味精”。主要原料为PTMEG和纯MDI,其中PTMEG占氨纶成本的40％以上,对成本的影响较大,由于近年来国内PTMEG扩张较快,而下游90％主要用于氨纶制造,因此相对于下游行业来说,PTMEG处于产能过剩的态势,这有利于氨纶行业成本的降低。而氨纶行业在经历了两年多的快速扩张和低迷后,未来几年鲜有新产能投放,未来盈利或将持续好转。我们注意到,近期氨纶与PTMEG的价差（氨纶价格减PTMEG价格,近似表示氨纶毛利空间）呈扩大趋势,建议投资者关注,相关公司如华峰氨纶（002064）、友利控股（000584）、泰和新材（002254）等。
　　2、受累外盘大跌,丁二烯价格急转直下
　　本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为环氧丙烷、硝酸、PVC（乙烯法）、丙酮和NYMEX天然气;双周均价跌幅居前的五种产品分别为硫酸、丁二烯、醋酸、TDI和涤纶短纤。本期环氧丙烷价格涨幅位居榜首,据了解,目前下游需求旺盛,厂家出货情况较好,库存压力较小,后市或将保持强势。本期,有机溶剂丙酮、甲乙酮等产品经历了前期调整之后价格有所上涨。
　　跌幅榜方面,本期丁二烯跌幅超过10％,我们上期曾判断在下游库存充足等因素的影响下丁二烯价格或将有所回调,但其跌幅超出我们预期,主要原因是外盘丁二烯价格暴跌,加之国内下游需求有所下降,从而导致了近期丁二烯价格跌幅较大,但我们仍然维持过往观点,长期看好丁二烯的前景,认为相关公司股价受产品价格下跌影响走低或将成为较好的买入机会,可继续关注。
　　3、发改委发布3月下旬国内尿素市场运行情况
　　发改委认为,短期内国内市场需求平淡的状态仍难以好转,主流行情将继续保持稳中震荡的趋势,考虑到东北及南方用肥季节的因素,4月中旬以后随着市场需求的逐渐恢复,价格可能会有所回升,但幅度不会太大。由于天气等因素影响,今年春耕行情尚未启动,根据经验,每年春耕的用肥需求是全年总需求的50％,我们认为随着春耕行情的陆续启动,将拉动化肥价格的上涨,目前国内氮肥企业估值较低,股价具有一定的安全边际,可适当关注。
　　4、投资建议
　　氨纶行业价差扩大,年内新产能投放较少,原料价格呈下降趋势,行业拐点或将显现,建议积极关注,相关公司如华峰氨纶（002064）、泰和新材（002254）等;车用尿素行业继续看好,虽然相关公司股价涨幅较大,但估值相对仍然不高,可继续关注;春耕行情尚未启动,单质肥企业估值较低,有一定安全边际,复合肥未来前景广阔,也可关注。
　　5、风险提示
　　原油价格波动风险。（联讯证券 丁思德）