文化传媒行业策略：经济转型期看好文化传媒持续繁荣

郎少

文化传媒行业策略：经济转型期看好文化传媒持续繁荣
　　投资要点:

　　文化传媒业在经济减速期异军突起。截止12年三季度，传媒行业营收增速达36.03％。其中平面媒体和营销服务增速最快，年增速分别达41.03％和33.70％。与之对应的是随着经济增速放缓市场整体增速仅为23.39％。从盈利能力来看，A股平均增速为13.25％，而传媒文化产业业绩增速超过20％，而营销类公司达37.34％的净利润增长成为最为突出的传媒子行业。另外影视动漫类公司和平面媒体公司在政策扶植下表现也较好。整体上文化传媒行业表现出在宏观经济较为低迷背景下逆势成长的态势。我们判断未来几年在文化大发展的政策支持下，文化传媒持续繁荣成为常态。

　　内生性需求与政策扶持是传媒产业持续繁荣的核心动力。中国经济在物质需求得到长足的发展后文化传媒需求越来越成为民众心理上的内在需求；与此同时国家致力于经济转型并着力于推动文化产业成为国民经济支柱的战略性政策将成为传媒持续繁荣另一核动力。经济减速期已经成为文化产业迅速崛起、跨越式发展的重要机遇期。两年来，国家反复提及文化强国反映了政府对于在经济转型期文化产业拉动内需，提升国民整体素，强化国家软实力的认可，“文化产业倍增计划”也将落到实处。我们预计未来3-5年，文化产业有望脱颖而出，为经济转型并稳增长做出耀眼的贡献，到2015年文化产业规模产值有望突破2.7万亿元，年复合增速超过20％。

　　内容优先，从上游到下游寻求优质标的。内容资源提供商占据行业上游，尤其是能够提供满足观众文化需求，并切合政策指导方向的文化内容提供商将脱颖而出，获取行业最大的收益。因此，优质的内容资源提供商是我们优先看好的传媒品种。在经济转型，增速下行的背景下，整合营销服务业处于兼并整合的好时期，我们判断营销服务类公司在2013年亦将面临较好的发展机遇。另外，由于学龄人口的刚性需求及庞大的用户规模，平面媒体类公司提供较稳定的现金流，加之政策引导的兼并重组使传统平面媒体成为可守的投资选择。最后，广电网络（600831）整合及新用户拓展使得有线电视网络具备一定的不确定性，用户数量的拓展及新的盈利模式的拓展是行业发展的关键。从产业链自上而下出发，我们重点推荐华策影视（300133）、华录百纳（300291）、华谊兄弟（300027）和省广股份（002400）等公司。

　　（华宝证券）

四季常青

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