传媒：关注现金储备充足品种 荐6股票

郎少

传媒：关注现金储备充足品种 荐6股
　传媒行业三季度累计营业收入继续延续较快增长态势,同比增速为37.69％,但较上半年累计的42.63％有所下滑,显示来自宏观经济的不利影响终在第三季度开始显现;同样的,三季度净利润增速较上半年也有下降,且依然远低于营收增速,仅12.63％,这种背离主要源于影视动漫、互联网和书报出版板块。
　　影视和营销板块整体业绩表现较好,且Q4可望延续
　　在电视剧产销增加、价格反弹、IPTV和网络视频用户规模快速增长等推动下,影视动漫板块三季度实现营收同比增长48.52％,净利润同比增长33.27％,我们预计Q4这些推动因素仍将存在,加之贺岁档国产片票房也有望获得佳绩,影视板块全年继续实现较快的营收和净利润增长将是大概率事件。
　　营销广告板块三季度营收和净利润增长达到29.97％和31.69％水平,受宏观经济拖累较小的原因,主要在于产品结构和外延式增长;
　　但进入Q4,年终奖计提将拖累利润率,并导致全年的业绩增长幅度有所收缩,同时内生增长受制于经济景气程度的因素仍不能忽视,但预计整体仍能维持较好水平。
　　书刊出版、互联网、电视网络板块受制于政策、经济
　　书刊出版三季度表现尚可,净利润同比增长24.34％,但明显低于营收增速39.86％,主要的原因在于1）平面媒体广告受制于经济状况、2）教辅新政未全面贯彻执行;预计后续表现也主要取决于这两个因素,对全年我们态度略偏谨慎。
　　互联网板块三季度净利润同比下降0.66％,主要原因也是经济不景气给下游客户带来压力,预计Q4这些负面因素仍难以消退,导致业绩或延续稳中有降表现。
　　电视网络三季度净利润也同比下降,幅度为19.38％,较中期略有改善,符合预期。受网络改造影响,我们预计成本摊销对网络运营商的净利润拖累还将持续较长时间,但相反则利好网络改造技术提供商;因此全年看来,预计网络技术提供商仍有望维持较好业绩增长,已基本完成网络改造的运营商的业绩将逐渐改善,仍在进行大规模网络改造的运营商则仍将维持弱势。
　　维持行业“看好”评级
　　整体看传媒行业也受到宏观经济不景气的一些拖累,但预计业绩仍能维持较平稳的增长;结合传媒各子板块的相对估值水平,基本处于2005年以来的均值水平之下（仅电视网络板块在1.00以上）,因此维持行业的“看好”评级。
　　投资方向上,从安全性角度,我们建议关注业绩增长相对确定,同时估值水平相对较低的个股,包括华录百纳、华策影视、蓝色光标、数码视讯;从逆势发展角度,我们建议关注现金储备充足,同时管理层有积极看待外延发展的个股,包括中南传媒、数码视讯。（华融证券 郑及游）

四季常青

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