机械板块2012年投资策略(荐股票)

郎少

　　申银万国：机械板块2012年投资策略(荐股)
　　2011年底机械需要解答的三个问题。面临上世纪90年代同样的经济环境--通胀和转型，2012年机械板块我们关注以下三个问题：1、传统的周期性行业中，工程机械销量增速是否会一蹶不振？2、弱周期行业中，哪些机械细分子行业能够抵御经济放缓？3、新兴行业中，哪些可能成为90年代的科网。
　　周期行业看工程机械预期修复。新开工计划投资额仍保持高位、政府投资即将走出低谷，意味着潜在需求仍然旺盛；在定向宽松的背景下，代表实体经济流动性的6个月票据直贴利率开始回落，工程机械的潜在需求有望转化为实际需求。从8月份开始，工程机械代表性品种挖掘机、汽车起重机、装载机已经呈现季节性特征，后期在定向宽松政策刺激下，2012年上半年行业有望迎来预期修复。
　　弱周期关键词"安全"、"能源"和"消费性投资"。煤矿安全领域我们强调"预警"、"救援"和"机械化"，这是安全生产"十二五"规划与"十一五"规划最大的区别；能源领域我们强调"节流"，在水电、核电建设等"开源"方式受阻之后，我们强调"节流"的重要性，特别强调风机压缩机节能，"开源"领域主要看天然气的发展；消费性投资领域，我们仍然推荐饮料包装设备。
　　新兴产业看北斗。伴随着国家对新兴产业政策支持力度增大和企业研发能力增强，2012年我们更关注有订单或明确订单预期、订单或订单预期对公司收入产生较大影响的新兴产业。随着北斗导航天基体系的逐渐完善，2012年将是北斗二代投入示范使用的元年，我们遵循国防应用--行业应用--大众应用的顺序，行业内相关公司订单可见性增强，股价将经历由市梦率向市销率的实质性转化。（申银万国证券研究所）



　　国金证券：机械板块2012年投资策略(荐股)

　　2011年回顾与2012年展望
　　2011年，随着 "4万亿"经济刺激计划的退出和限购限贷等严厉的房地产调控措施，以及国家为了控制通胀水平采取的信贷紧缩，国内投资增速呈现逐步下行的态势，机械行业增长放缓，企业利润表现欠佳。
　　2012年房地产调控进入关键时期，房地产投资和新开工面积增速下滑；而政府强调的产业结构调整和战略新兴产业发展可能初现端倪，重点关注符合政策鼓励方向、需求比较确定和进入壁垒较高的子行业；随着通胀压力的消除和经济下滑压力加大，信贷和房地产政策放松的可能在加大，需要关注政策放松给投资相关性强的行业带来的机会。
　　投资逻辑和行业配置
　　投资逻辑：我们选择政策支持、市场空间大、进入壁垒高的行业以及有核心竞争优势的企业。在宏观经济整体减速的情况下，差异化的表现将使上述选择变得容易检验。
　　工业气体：作为工业消耗品的气体具有数百亿的市场需求，专业化外包供气作为一种商业模式得到越来越广泛的接受；重点看好杭氧股份、陕鼓动力，它们作为具有高度转型自觉性的企业，将在这一领域获得充分发展。
　　煤炭机械：在煤炭产量增长和机械化率提升的背景下，煤机需求增长相对平稳。但较低的市场集中度和纷拥而至的进入者，蕴育着行业洗牌的可能性。重点看好郑煤机和天地科技等企业在整合内外部资源、提升技术和竞争门槛方面的能力，从而得以确立行业领先地位。
　　冷链设备：餐饮、食品等行业的规模和品牌效应提升了冷链价值，而根据发改委《农产品冷链物流发展规划》测算的行业需求可观，重点关注后续是否出台具体落实政策，相关的上市公司主要为烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机和开山股份等制冷设备制造企业。
　　工程机械：2012年行业销量将呈现整体放缓和增速前低后高的走势，预计总体增速约为7%。房地产建设情况将成为影响行业需求的最大变数，同时作为具有全球竞争力的行业，关注上市公司的海外战略推进。
　　高铁和核电装备：从中长期看，轨道交通和核能发电仍是新兴而有生命力的领域，而2011年诸多事件迫使其从"快速跑"回到"稳步走"。行业的投资机会仍取决于政策变化（铁路建设资金支持力度）和技术进展（三代核电技术国产化），需关注行业减速过程中，企业面临的业绩压力。
　　风险提示
　　宏观调控政策持续偏紧或放得过松都会导致经济形势变化过快，使得产品需求变化超出预期，将使上市公司业绩和股价表现出现大幅波动。（国金证券研究所）


　　光大证券：机械板块2012年投资策略(荐股)

　　行业判断
　　机械行业2012 年上半年难以再现2011 年同期的整体性行情，投资机会将逐渐向具有相对确定性业绩支撑的子行业转移。
　　投资策略-把握受政策扶持及弱周期行业机会
　　强周期： 工程机械 投资下行影响需求，中长期空间仍巨大
　　政策扶持：煤炭机械 受益安全生产和综采率提升，煤机行业增速加快农业机械 受益政策扶持，农用机械代替人工机会来临
　　弱周期： 印包机械 人口替代+进口替代
　　后周期： 电梯行业 新开工面积好于预期 行业增速有保障
　　推荐公司：林州重机、新研股份、松德股份、东方精工、上海机电。（光大证券研究所）


　　安信证券：2012年煤机制造板块投资策略(荐股)

　　煤机需求保持稳定增长。我们认为十二五期间，煤机需求将保持稳定增长，预计增幅在15－20%之间。主要是因为煤炭产量将持续上升，虽然增速将下降；煤矿整合将使得中大型煤矿的占比将上升，这有利于机械化率的提升；安全生产将贯穿于十二五期间；更新需求将逐步释放；海外市场的开拓。
　　未来两年供给增长略大于需求。由于前期行业景气度较高，近年来产能增长较快，我们预计供给增长明年可能在25%左右，即使考虑到国外需求的增长，未来两年煤机的供给增长略大于需求的状态不会改变。
　　但我们认为明年供给冲击的影响较小。虽然未来两年行业的供给仍大于需求，但差异并不是太大，一方面明年上半年供给增长还不是很明显（产能释放有个过程、资金紧张使得部分企业投资延后），另一方面下半年救生舱等新产品需求以及出口市场可能逐步增长，这也将缩小供需不平衡的缺口。因此我们认为明年行业较快的供给增长对行业的冲击不会太大。
　　行业竞争态势的阶段（短期行业竞争加大但可控）。在目前供给略大于需求的情况下，煤机行业的竞争正逐步加大，目前仅低档产品竞争加大(如中低端的液压支架)，加上煤炭企业并不单纯以招标价来选择供应商，未来将从单一的产品竞争逐步扩大到全行业。我们认为目前企业正有意识的控制竞争大的产品产能，向产品多元化、高端化发展。这使得低毛利率产品不易恶化，高毛利率产品未来的竞争则加大。预计要到达新一轮洗牌的阶段至少要两三年以后（届时新增需求、新产品空间变小后，全面竞争才有可能逐步出现）。在这一竞争环境判断下，我们认为在这一时期内对价格有影响力、盈利能力强的企业优势明显。液压支架的竞争较为充分，明年价格降幅有限，反而是掘进机产能释放较快，未来可能面临较大竞争。
　　投资标的应选择竞争力强、优势明显的企业。就行业及各煤机主要产品的发展阶段来看，我们认为在未来两年供给整体略大于需求的情况下，行业虽不会出现竞争白热化，但仍面临着重新洗牌的风险。在这一环境下，龙头企业的生存能力较强，市场份额可能反而上升。因此我们优先选择郑煤机、天地科技这类规模较大、优势明显的龙头企业。结合目前上市公司的估值水平来看，我们维持郑煤机、天地科技买入－B 的投资评级、林州重机增持-A 和山东矿机增持-B 的投资评级。（安信证券研究中心）

海边疯

努力~~各位。。。

股市小新

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