医药行业关注度高 调整中收集优势品种

郎少

过去两年，由于整体经济较为疲软，A股上市公司(非金融)的收入增速保持在相对较低的水平。而医药行业尽管受到诸多不利政策的影响，仍然保持相当可观的收入增速。2013年第一季度，医药行业上市公司收入增速为15.6%，较2012年全年略有下滑，主要是受到医药商业和化学制剂子行业收入增速下滑的影响，但总体仍然明显好于A股上市公司(非金融)7.9%的收入增速。

行业上市公司跨行业比较优势明显。受行业极端政策影响，2011年医药行业上市公司利润增速很不理想，2012年行业盈利有所回暖，季度分布显现出第二、三季度较弱，四季度大幅反弹，一季度较为平稳的特点。2013年第一季度医药行业公司的利润增速为12.2%，与2012年全年水平相当。横向对比来看，过去两年医药行业上市公司的利润增速较过去出现明显下滑，但A股上市公司(非金融)的利润增速下滑幅度更大，医药行业上市公司的跨行业比较优势明显。

龙头公司业绩表现胜出。数据表明，医药行业重点公司整体扣非净利润增速为13.4%，优于行业平均水平。其中化学制剂行业龙头公司扣非净利润增速达到17.0%，中药行业龙头公司扣非净利润增速达到25.7%，生物制品行业龙头公司扣非净利润增速达到16.4%，均高出行业平均水平。

2013年一季度医药行业政策主要包括中央财政预算投入增加，大病医保各地积极推进，新版基药目录发布等，对行业整体影响较为正面。进入二季度，广东新规对行业产生了较大的扰动。展望下半年，医药行业可能颁布的政策众多，主要涉及招标、药价、医药流通、药政等多个领域。长期来看，这些行业政策颁布将促进行业优胜劣汰，但短期或对行业造成扰动。此外，部分极端政策的推行也可能影响医药股的走势。

安信证券分析师邹敏表示，医药板块年初以来大幅跑赢大盘，估值溢价率高企，但宏观经济疲弱，医药成长性溢价得到支撑。在此阶段，板块上有压力，下有支撑，建议采取积极防御策略，在调整中逐渐收集优势品种。推荐处方药：不利政策考验产品梯队，推荐具有优势品种的企业：天士力、益佰、常山、华东、恒瑞、双鹭、昆药；药用消费品：符合医疗保健需求，受政策干扰小，推荐管理团队优秀，不断创新的云南白药；医疗器械：受政策干扰小，推荐受益于县级医院改革，模式创新的和佳股份。