家电行业：蓄势待发 关注龙头五股票

郎少

家电行业：蓄势待发 关注龙头五股
2012年是初露曙光的一年。与2010年、2011年不同,随着政策企稳,2012年迎来了估值的周期底部,业绩增长稳定的公司开始收获中期上涨行情。
　　行业景气度将在下半年回升。多重负面因素促使家电行业上半年的销售增长处于历史较低水平,而下半年受节能政策、地产回暖、低基数影响,景气将逐步回升。
　　从板块角度看,全年业绩符合预期的概率大。年初以来,卖方分析师下调了家电板块业绩,但预期的2012年归母净利润增长仍有19％,包含对下半年业绩温和回升的预期。上述判断有两个前提假设:（1）下半年不推出力度较大的基建投资;（2）地产调控不放松。两个假设也是系统性机会的催化剂。
　　机会在四季度。下半年行业景气回暖将增强明年增长的确定性,有望收获估值切换行情。景气回暖确认可能在9月中旬,同时今年11月和明年1月剩余省份的家电下乡政策将分两批退出,市场需要消化这个信息,机会在四季度。
　　行业整合是中期看点。未来行业增速下一台阶,加速整合是趋势:（1）从行业层面看,企业投入从增量市场转化为存量市场必将导致集中度上升;（2）从宏观面看,总供给瓶颈导致要素价格上涨,传统行业走向集中。选股方面看好竞争力强的一线龙头。
　　投资建议:维持行业"推荐"的投资评级。我们看好优秀龙头企业,推荐格力电器、老板电器、青岛海尔、美的电器、海信电器。
长城证券

四季常青

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