农林牧渔：果断把握Q3 畜禽链第二波将上涨

郎少

　　7月事件提醒:22-23日齐鲁农业北京地区上市公司调研、31日圣农和牧原年报
　　本周猪价继续上涨至13.68元/公斤,猪肉价格涨至20.71元/公斤。当前猪链反弹确立,中大猪存栏占比继续下降,7-8月份猪价上涨基础夯实,至9月份底有望突破16元/公斤。就投资节奏而言,当前属于第二波普涨机会(第一波为龙头股领涨阶段)。历史统计显示,每当猪价持续显著上涨,养殖股股价都会更上一层楼,此时即使对反转预期持模糊甚至悲观态度的投资人通常也会趁势操作,主要标的为前期累计涨幅较小、弹性较大的品种如雏鹰、正邦和天邦等。整体上,能繁母猪存栏下降将使2015年供给压力减小,供需格局改善和景气回升基本可期;不过,我们也强调单独以农业部生猪存栏数据绝对值为判断猪价反转的信号稍显逻辑和证据弱,对猪价上涨后养殖户补栏行为的跟踪才是关键,过早断言猪价V型反转无异于裸泳赌博。当前猪价跨过成本线,我们继续建议积极增持畜禽产业链,养殖中以禽业股为核心仓位(益生、圣农和新希望),可持仓到2015年中期;而对于生猪链来说,现在非龙头弹性更大(正邦、雏鹰和天邦),在2014年Q3猪价迅速上涨阶段,可阶段性重点布局;建议逐步加仓后周期、稳成长的兽药和饲料股金宇集团和大北农等。
　　 本周毛鸡微涨至4.30元/公斤,鸡苗均价猛涨至1.85元/羽。目前禽链供给端继续收缩,鸡价上升已突破成本线,盈利拐点显现必将进一步带动行业积极补栏,反转拐点确立,且禽链景气走高将持续到2015年年底。
　　当前应果断抓住此次禽链第二波普涨时机,首推高弹性益生、圣农、新希望、*ST民和,中期可坚定配置。
　　兽药疫苗行业依然是2014年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团及天康生物,基于以下逻辑:行业正在发生变革,口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端;大品种为王,由此造就相关上市公司未来2-3年业绩高速成长的投资机遇。当前时点,我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值——(1)存栏量回升带来兽药需求回升;(2)养殖户实现盈利后,对部分高端疫苗以及兽药需求量回升,头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗,首推金宇集团,次选天康生物,同时关注行业景气回升及存并购预期的瑞普、大华农和中牧,而天邦圆环市场苗有放量预期可关注。
　　继续强调7-8月份是布局饲料股的良好时机,继前期积极推荐通威和海大之后,逐步布局猪料龙头。二季度之后,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此7-8月份畜禽链反弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪链饲料龙头大北农;而水产料景气大幅回升,龙头公司中报业绩靓丽,可重点关注,推荐海大集团和通威股份。
　　当前种业属于销售淡季,业绩方面并无明显催化。不过,张掖调研得出14年全市落实玉米制种面积60万亩(减幅40%),行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014年下半年显现,而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。
　　农业策略:基于猪价及其他农产品涨价趋势确定,子行业景气回升,超配农业股龙头收益明显。依景气回升+转型成长两条线推荐1)3季度继续看好畜禽链普涨行情,核心推荐禽业股中的益生、圣农、新希望和猪链龙头牧原,短期关注非龙头正邦、雏鹰和天邦;7-8月份逐步布局兽药和饲料龙头(金宇、天康,其中天邦圆环市场苗有放量预期可关注;大北农、新希望;关注旺季到来的水产料海大、通威);(2)3季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,继续优选隆平和登海;(3)积极推荐试水生鲜电商、变革转型的獐子岛。
　 齐鲁证券