农林牧渔行业2015年10月USDA农产品供需报告：关注大种植业板块的整体性机会

神童股手

　　十月美国农业部供需数据上调小麦、大豆产量预测，下调玉米、大米产量预测。从大宗农产品产量来看，大豆与小麦均呈现同比增长，玉米、大米与糖预测同比减产；从库存消费比来看：大豆与小麦都处于高位，供过于需的格局仍将维持；大米处于近八年来最低水平，供不足需预期再增强；玉米产量第四次下修使得供需偏紧预期增强，后期将继续关注北半球收获情况；糖库存消费比降至4年来最低，未来减产预期比较强烈，我们会积极关注天气、消费变化等对巴西等国制糖产量带来的变化。

　　国内农产品短期来看，大宗粮食整体低迷，糖由于存在第二年减产预期，有望筑底回暖。1)玉米：新临储政策调减玉米收购价格给整个行业带来重大颠覆性的影响。随着10月东北华北新玉米集中上市，给高库存、需求低迷的行业继续带来降价的预期，长期来看，国家主导调整种植结构、给财政松绑的意向将使得玉米价格逐步下滑。2)大豆：10月份国内新季大豆即将集中上市，而南方销区需求继续低迷，供强需弱的问题依旧突出，同时1000元/吨以上的内外价差使得国产大豆价格继续承压。3)小麦：9月是传统消费旺季，但今年行情不在，主要原因是市场需求不足，面粉制企难获利润从而降低采购量。随着新季度的最低收购价即将公布，麦市迎来敏感时期，后市观察最低收购价政策的执行。4)糖：15/16榨季预估再减产150万吨至900万吨左右，行业有望进一步达成进口自律共识，在当前库存加速消化的前提下，15/16榨季供需缺口至少100万吨以上，国内糖市有望走向回暖行情。

　　总体而言，我们仍然倾向于认为全球大宗粮食总体处于需求疲弱、产量和库存充足的局面，但玉米、糖以及大米预期继续减产，供需进一步偏紧，后市值得持续关注；随着北美粮食开始收获，天气变化对产量的影响仍将存在，同时消费端的变化也值得积极关注；国内的大宗粮食总体处于高产量、高库存与消费低迷的格局，短期延续弱势震荡的判断，对于糖的供需，在进口量有效控制情况下，我们认为糖有望走出低迷的行情。

　　最新齐鲁农业策略观点和推荐标的：我们给予大种植板块“增持”评级：(1)从历史角度看，10-12月份，大种植板块在农业政策陆续出台的背景下拥有超额收益；(2)从行业角度看，下半年农垦改革有望出台(10月深改会)、新种子法修订进入二审、中央农村经济工作会议召开等，将成为最有力的行情催化剂；(3)从公司角度来看，10月份三季度报将进入集中披露期，业绩稳增长龙头企业值得关注。

　　我们继续建议投资者关注大种植业板块的整体性机会：种子行业龙头企业隆平高科(外延扩张预期高，业绩有保证)、农垦系统的种植上市公司北大荒(拥有1296万亩优质耕地资源)和海南橡胶、农发种业(国企改革预期)以及三季度业绩仍将笑傲市场的复合肥龙头金正大、史丹利、新洋丰、司尔特、新都化工；建议关注行业底部向上的制糖企业南宁糖业、中粮屯河等。