水污染防治研究：工业废水处理 下一场盛宴(股票)

郎少

摘要:

我国水污染经过多年治理,仍与国外存在较大差距。政府新政策的出台将带来投资机会。我国地表水质与国外存在较大差异。水污染治理资金投入比例偏低,法规与标准体系尚待完善,财政补贴的不到位,监管不力等都是现象背后的原因。市场普遍预期年底左右,政府将出台“水污染防治行动计划”,带来新的投资机会,但是对于具体的受益方向尚不明确;

经过大气污染防治行动计划,市场对水污染防治政策力度不再质疑,但对内容缺乏明确预期。我们认为,工业废水治理、生活污水达标排放、污水回用、污泥处臵将是水污染治理政策着重关注的方面。环保部领导已经多次表态,大气污染防治行动计划之后,即会尽快出台水污染防治行动计划,时间窗口在年底附近,现已临近。市场目前对于进展和力度不再怀疑,但对具体内容仅有模糊预期。我们认为,从现状的短板入手,工业废水治理、生活污水达标排放、污水回用、污泥处臵将是政策着重关注的方面;

水污染治理产业链呈现金字塔型,判断投资机会将出现在运营和膜相关领域中。我国的水污染治理产业链呈金字塔型,自上游(药剂、设备)、到中游(设计、工程施工),再到下游(设施运营),收入占比逐渐减少,但是利润率水平逐渐增加。这种结构决定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下,全产业链的整合,或者从下游入手,更容易出现大公司。我们判断,水污染防治投资机会的主线将出现在4个方面:1、工业废水治理委托运营;2、市政污水规模扩张;3、膜处理设备与工程的推广;4、其他水处理设备的需求增加;

市场对政策出台预期会进一步加强,对政策落脚点会逐渐清晰。

建议结合实际受益程度,选择相应的龙头标的。水污染防治领域范围内,相关程度最高的为上游的水处理设备类公司,中游的工程类公司,以及下游的污水治理设施投资运营类公司。

设备与工程类公司包括:碧水源、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务。

污水治理设施投资运营类公司包括首创股份、创业环保、兴蓉投资、重庆水务、洪城水业、武汉控股、江南水务。

现阶段,市场对于水污染治理具体政策的落脚点还十分模糊。每一次水污染相关事件或政策的出现都会提升市场关注度,强化政策出台预期。

建议在这一预期强烈,但细节模糊的时段,增持行业龙头如碧水源等。
国泰君安

肚儿歪

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