园林：市政园林建设提振需求 关注优秀公司

郎少

园林：市政园林建设提振需求 关注优秀公司
国泰君安建筑团队近期参加园林行业交流讨论会,与国内几家规模领先且经营优秀的非上市公司董事长、设计技术专家针对地产与市政园林行业发展态势、回款模式、新型需求市场、管理方式等问题进程了深入的讨论。

总结:①市政园林需求增速明显提升,二三线城市更热衷BT模式;非BT类项目竞争关键在品牌与地区关系依赖性;BT项目资金更关键,上市公司优势明显;土地保障仅能作为进入财政预算外的双保险。②地产园林合同订单增长较稳定,2012年地产调控影响主要在于付款周期拉长,具体体现在决算期的拖延。③河道治理、滨水景观等城市新需求提升较快。

华中某园林:国内第二梯队规模,地产园林占比60％,市政与生态40％。
地产园林竞争关键为资质与品牌,进入大开发商战略合作伙伴库后就可建立起稳定合作关系;对于非上市公司,市政项目中土地保障条款意义不大,招拍挂、变现处理和业主单位不在一个系统,同时影响上市;大项目BT模式在省会级大城市不多,因为本地园林企业多,主要在三线城市更适用。

华北某园林:国内第二梯队规模,主营市政园林,逐步进入二三线城市。

BT类模式市政项目需求在提速,部分小城市有点透支。传统施工招标模式项目招标备案充分市场化,但政府核心工程偏向本地熟悉企业。市政项目付款关键是列入人大预算与财政担保,土地保障调控只能作为双保险之一。目前大量二三线城市重视河道治理等,以盘活当地土地实现财政增值。

西南某园林:国内优秀,入围2011中国园林绿化行业新领军榜榜单。

目前行业还比较混乱,管理体系与人才梯队建设还不健全。以日本为例,形成较强的规范性,市政与地产园林建设需求具有持续性,园林企业在半径50公里以内即可做到7、8亿人民币规模,与分包商与业主形成直接信用关系。行业逐步规范与公司管理成熟将更为重要的支撑未来良性发展。

园林行业投资策略:新型城镇化建设热潮将带动园林行业充分受益,地产复苏助推企业业绩再续高速增长。推荐:普邦园林（预计12年新签订单增速超30％,在手资金可支持40亿施工规模,地产转暖公司业绩爆发性强）、棕榈园林（市政项目施工提速与地产转暖带动13年业绩有望拐点向上）、铁汉生态（延续BT高速发展轨迹,充裕资金继续加大项目承揽）、东方园林（三种付款模式加强回款把控,经营性现金流有望出现好转,预计高新技术申报有望成功落实,增发若落实将带动公司再现高增长）。

国泰君安