环保行业：放下怀疑关注雾霾带来的变化，紧盯行业龙头公司

郎少

环保行业：放下怀疑关注雾霾带来的变化，紧盯行业龙头公司
　　本报告导读:
　　2012年大气污染治理计划高度完成,预计2013年脱硝高增长。建议关注雾霾治理给行业带来的变化。推荐龙净环保、雪迪龙、九龙电力、国电清新。
　　摘要:
　　各种怀疑终被证伪,减排任务超额完成。根据环保部5月6日公布的《关于公布全国燃煤机组脱硫脱硝设施等重点大气污染减排工程的公告》,2012年火电脱硝、钢铁烧结机脱硫、水泥窑脱硝三大工程,都100％完成甚至是超额完成目标。此前市场普遍担心2012年的减排任务无法完成,具体理由包括:脱硝电价力度不够、水泥、钢铁等企业经营状况不佳、在治污设施上的投资意愿不够、国家对减排任务的执行力度不够等等。现在上述担心已被证伪。我们认为,既然大气氮氧化物、二氧化硫被列为“十二五”的约束性指标,而且各省领导及主要相关央企都签订了《减排目标责任书》,那么在政绩考核的压力下,按照计划完成减排任务,就是理所应当的事情;
　　13年脱硝按计划高增长,密切关注雾霾治理带来的变化。根据过去环保部《减排目标责任书》的内容,火电脱硝装机（包括改造与新建）在2013年应当是高速增长,同比增速在100％左右。钢铁烧结机脱硫的规模2013年同比持平。同时,我们认为应当关注雾霾治理政策变动带来的潜在变化。山西省已经率先在全国提出,将PM2.5列入约束性指标。后续PM2.5的治理,应当是全国性的行为,而非一省的行动。
　　未来若推出覆盖全国的PM2.5削减政策,原有政策未涉及的污染排放源被要求治理,将是大概率事件。我们建议关注后续雾霾治理政策的推出,以及对大气污染治理行业带来的变化;
　　市场结构趋向集中,更严排放要求有利行业龙头。根据此次环保部公布的数据,脱硝的市场集中度要好于脱硫。一是在火电脱硝市场中的竞争者远远少于火电脱硫市场。二是火电脱硝市场前十大公司的市场占有率达到了66％,高于火电脱硫市场的51％。我们判断,从市场集中度和参与公司数量来看,目前的火电脱硝市场竞争强度应当好于过去的脱硫市场。雾霾天气的治理,要求更严格的排放标准。新版的火电、钢铁、水泥大气污染物排放标准中都加入了“特别排放限值”的内容。这一内容的执行,将进一步提高减排难度。只有拥有技术实力、品牌、丰富工程经验的龙头公司能够提供合格的产品和服务。我们建议紧盯行业龙头公司的业绩增长,推荐龙净环保、雪迪龙、九龙电力、国电清新。
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