工程机械：逐渐进入底部区域,回暖料出现在明年

郎少

工程机械：逐渐进入底部区域,回暖料出现在明年
基本面未能有效配合政策放松预期,7月份工程机械板块继续下探。4月份以来,政策面转暖,市场预期随着基建的复工,工程机械销售会有所恢复,但是由于资金面未能提供支持,工程机械销量未能有所体现。工程机械板块继续下探,截至到7月25日,当月累积下跌13.7％,同期上证综指下跌4.9％,沪深300指数下跌3.5％,板块表现远远弱于大盘。

基建持续回升,房地产新开工逐渐进入底部。6月固定资产投资趋稳回升,初步显现出前期刺激政策的效果。基建投资的回升是拉动投资的主要动力,房地产投资成为拖累投资的重要原因。我们认为,由于政策导向以“稳增长、调结构”为主基调,未来基建领域投资将会继续获得政策推动,加上前期刺激政策效果在三季度逐步显现;房地产投资逐渐进入底部区域,明年一季度回升概率教大,回升力度取决于未来房地产政策的取向。


二季度需求未见好转,销量同比降幅收窄源于同期基数下降。

上半年,各子行业的销量同比大幅下滑,二季度需求未见改善,依然处于下滑的趋势中,较一季度下滑幅度略有收窄,主要是由于基数降低的原因。上半年,挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机同比分别下滑32.5％、21.8％、41.1％、26.1％和41.9％。挖掘机、装载机出口同比快速增长90％和42.2％。

维持三季度开始进入底部区域,明年一季度温和回暖的判断。

受到基建投资逐渐恢复的支撑,三季度行业销售有望见底启稳,随着房地产新开工和基建投资在明年一季度回暖效应的叠加,行业销售有望在明年一季度开始温和回升。

维持行业“中性”的投资评级。当前行业静态滚动PE为9.6倍,PB为2.2倍,估值已经处于历史底部,向下空间有限。我们判断,板块回暖须销售数据配合,在下游需求未出现明显好转之前,板块将与大盘同步,维持“中性”评级。建议关注基本面表现相对较好,估值相对较低的行业龙头:中联重科、三一重工、恒立油缸。




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