农业板块：农业投资选择三类组合

郎少

农业板块：农业投资选择三类组合
1、A股农业企业正引领并受益于我国农业变革：上游农业技术迅速发展；中游种养殖呈现规模化趋势；下游农产品深加工、品牌及渠道不断完善，我国农业正从传统农业向以规模化、技术化、高品牌附加值为特征的现代农业变革，优秀农业企业将迅速成长。
　　2、短期农产品价格仍将回落：短期，2012年下半年猪肉价格将寻底并缓慢回升，然而能繁母猪存栏数居于高位将抑制生猪价格回升幅度，预计2012年三季度整体农产品价格仍将处于相对低位；中长期，我国农产品面临需求增速过快造成的供给偏紧、成本中枢上移，中长期农产品价格仍将居于高位。
　　3、维持农业行业中性评级，但不必过度悲观： 由于整体物价下行，预计2012年农业板块净利增速将回落至15-20％ （2011为34％）；年初至今SW农业涨跌幅2.8％，沪深300为9.4％，农业板块跑输大盘反映市场对于其盈利增速回落的预期；目前农业板块动态PE为26.7倍，相对沪深300（10.6倍）及沪深300剔除银行、中石油、中石化（17.1倍） PE溢价率为153％、56％，在2007年至今均值附近（147％、83％），估值基本合理。
　　4、农业投资选择成长股、盈利增长明确、业绩回升三类组合：在农业变革过程中，农业企业将迅速成长，A股部分农业企业已具有成长股特质，2012年下半年我们重点推荐成长股企业（雏鹰农牧、唐人神）、盈利增长明确企业（饲料行业的海大集团、大北农，种子行业的隆平高科，屠宰加工行业的双汇发展）、业绩自底部回升企业（饲料行业的通威股份）。
　　5、风险提示：物价回落，板块业绩增速回落，投资热情消退风险；公司业绩低于预期风险；食品安全风险。
　 兴业证券