一个熊市一个牛市

心易变九九八

债券有不同的期限，1年期的，5年期的，10年期的等等，

长期债券的收益率比短期债券的要高一点。

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这是因为，长期债券持有的时间长，更有可能遇到乱七八糟的事情，风险大一点，

所以长期债券的收益率要高一点，别人才愿意持有。

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不同债券的违约可能性不一样，

国债最安全，企业债的违约可能性就大，

所以企业债券的收益率要高一点，

别人才愿意持有。

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我只关注国债，

国债的利率叫无风险利率，

利率和汇率，是看明白宏观经济的关键。

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长期国债的收益率，也就是利率，比短期的要高，

把不同期限国债的收益率，依次标注成时间坐标图上的一个点，然后把这些点连成一条线，

这一条曲线，就叫收益率曲线，

一般来说，收益率曲线从左到右，是略略向上倾斜的，

因为长期国债的收益率比短期的要高。

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当所有债券价格上涨时，也就是债市牛市时，

收益率曲线整体下移。

当所有债券价格下跌时，也就是债市熊市时，

收益率曲线整体上移。

心易变九九八

当债市牛市，收益率曲线下移时，

为了更多收益，投资者会购买更多长期国债，

长期国债价格涨得更多，相应长期国债收益率比短期的下降更多，

本来向上倾斜的收益率曲线会变得平一些，

这个叫牛平。

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在少数时候，当债牛，收益率曲线下移时，

投资者只购买更多的短期国债，

比如当债市牛市时间很短促，长期前景不好，或者债牛接近尾声时，

这样短期国债价格涨得更多，相应短期国债收益率下降更多，

本来向上倾斜的收益率曲线会变得非常陡直，

这个叫牛陡。

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当债市熊市，收益率曲线上移时，

为了避免更多损失，投资者会卖掉更多长期国债，

长期国债价格跌得更多，相应长期国债收益率比短期的上移更多，

本来向上倾斜的收益率曲线会变得陡直，

这个叫熊陡。

心易变九九八

在少数时候，当债市熊市，收益率曲线上移时，

投资者只卖掉更多的短期国债，

比如当债熊接近尾声时，

这样短期国债价格跌得更多，相应短期国债收益率上升更多，

本来向上倾斜的收益率曲线会变得平一些，

这个叫熊平。

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短期国债收益率，代表了央行的货币政策，

比如美国2年期国债收益率，代表了美联储的货币政策。

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美国3月非农就业人口增加 30.3万人，预期 21.4万人，前值 27.5万人

美股月线级别调整了。

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长期国债收益率，特别是十年国债收益率，代表了未来的经济前景。

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晚安。明天继续。

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道指涨幅为0.80%；标普500指数涨幅为1.11%，纳指涨幅为1.24%