卫星产业链高速发展 多家北斗导航公司年报业绩预喜

神童股手

　　在相关政策的扶持下，北斗卫星导航产业处于高速发展期。据Wind统计数据，截至目前，在A股19家卫星导航产业链上市公司中，已有9家披露2016全年业绩预告，预喜公司高达8家（预增3家、略增2家，续盈2家，扭亏1家），仅有1家业绩略减，行业基本面整体向好。

　　业绩喜人
　　以北斗星通为例，公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度上限为20%，实现净利润4060万元至6080万元。上年同期归属于上市公司股东净利润为5069万元。

　　公司表示，积极推进“北斗+”发展战略，预计营业收入将继续保持快速增长。北斗星通主营卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务。近年来，公司通过外延发展战略，先后收购华信天线、佳利电子、银河微波等进行业务拓展。

　　四维图新预计，2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度上限为30%，实现净利润13016.06万元至16920.88万元。上年度归属于上市公司股东的净利润为13016.06万元。对于业绩增长的主要原因，公司表示，主要为综合地理信息服务收入增长所致。

　　此外，海格通信预计，2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度上限为30%，净利润变动区间为52162.8万至75346.3万元。公司表示，业务保持良好、平稳的增长态势。

　　截至目前，仅有振芯科技一家预计2016年度归属于上市公司股东的净利润同比下降，下降幅度为20%至50%，净利润为3913.59万元至6261.74万元。上年同期归属于上市公司股东的净利润为7827.18万元。公司表示，报告期内业绩变动主要受行业订货减少的影响，核心器件、设计服务、北斗终端销售及运营服务收入较上年同期下降。

　　整合资源
　　业内人士指出，目前北斗卫星导航市场尚未出现规模级企业，国有和民营企业之间的技术水平不相上下，未来北斗应用行业竞争将更加激烈。

　　在此背景下，产业链上不少上市公司积极通过投资、参股等方式推进战略部署，延伸业务领域。

　　以海格通信为例，公司与广东财政旗下粤科集团以及中国银行合作成立产业基金，总金额45亿元。公司主要面向集成电路与电子信息产业，通过资本运作手段，储备并购标的，加速产业布局，旨在构建大型综合军工集团。

　　北斗星通自2015年以来先后并购多家企业。其中，佳利电子、华信天线、东莞云通处于北斗产业链上游，是天线制造企业。在此基础上，北斗星通的北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长了168%，占年度总营收的47.9%。

　　不过，投资并购也面临一定的风险。2016年，北斗星通终止筹划以现金并购境外汽车电子与导航资产的重大资产重组，导致意向保证金出现实质性风险。按会计准则，终止筹划重大资产重组触发的意向保证金损失500万欧元。为此，公司作出业绩修正，将此前预计2016年度净利润变动幅度30.23%至70.51%修正为-20%至20%。(.中.国.证.券.报.刘..杨)

　　北斗星通公司2016年半年报点评:外延并购成效显著,助力公司扭亏为盈
　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-09-14
　　投资要点
　　上半年业绩稳定增长,成功实现扭亏为盈。报告期内,公司牢牢把握北斗系统全球化的战略机遇期,加快核心业务的上下游拓展,上半年基础产品实现营收3.91亿,同比增长357.45%;国防装备实现营收0.84亿,同比增长49.67%;汽车电子实现营收1.82亿,同比增长20.05%。受益于三项主营业务的全面增长,公司上半年总营收同比大增115.00%。在营收大幅增长背景下,公司严控三费支出,报告期内三费支出总计1.82亿,同比增长51.26%,低于营收增速。报告期内,公司实现归母净利润1303.05万元,相比去年上半年亏损2763.76万元,成功实现扭亏为盈。

　　加快军品领域的渗透,毛利率稳定增长。公司并购银河微波,加快向毛利率较高的军品领域渗透。报告期内,国防装备收入同比增长49.67%;毛利率达到38.65%,比上年同期增加11.04%。由于基础产品和国防装备毛利率都有不同程度提升,报告期内公司产品销售的毛利率达到29.43%,比上年同期增加3.66%。

　　外延并购成果显著,新业务驱动业绩高增长。2015年下半年,公司投资并购了华信天线、佳利电子和银河微波,加快实施北斗产业链上下游的战略布局。报告期内,3家收购公司表现突出,新的业务单元在上半年合计实现营收2.87亿元,占总营收的42.1%,归母净利润4970.2万元,占报告期内归母净利润的381.4%。华信天线、佳利电子、银河微波的净利润分别占合并净利润的112.57%、174.26%、90.08%。在原业务持续萎缩的情况下,新业务逐渐成为公司业绩快速增长的主要驱动因素。

　　定增继续加大外延并购和研发力度,业绩高增长可期。报告期内,公司完成非公开发行股票募资16.8亿元的项目。围绕"北斗"战略,公司在芯片、汽车电子、导航+通讯等领域加快了技术研发和业务布局。报告期内,公司研发投入4230.18万元,同比增长91.25%。同时,为继续提升公司整体盈利能力,公司加大了产业链上下游投资并购力度,报告期内并购了广东伟通,投资参股了宁波海上鲜公司和杭州凯立公司;海外并购方面,在北美和欧洲开展了充分调研,并购预期大。公司战略布局清晰,新并购公司盈利能力强,华信天线、佳利电子和银河微波3家公司2016、2017年对赌业绩合计分别为15650万元、19390万元,显著增厚公司业绩,公司未来高增长可期。

　　风险提示:新业务与老业务整合不达预期,行业竞争加剧,业绩承诺无法实现。