旅游业进入黄金发展期 两大维度掘金13只相关概念股

神童股手

　　编者按：日前，国家旅游局局长李金早在2015年中国“旅游+互联网”大会上表示，未来5年，我国“旅游+互联网”将在软硬件设施建设、在线旅游交易以及所催生的一批新技术、新产品、新业态和新模式等方面实现深度融合和创新发展，有望创造“3个1万亿元红利”，成为新常态下扩大内需推动经济发展的新动能。

　　对此，市场人士表示，随着经济社会的发展，旅游需求越来越大，旅游业甚至已经成为了消费“永动机”。当前旅游正处在一个大发展的关键时期，旅游业和互联网的融合将助推旅游业进入“黄金发展期”，这也将打开旅游类股的上涨空间。

　　从昨日市场表现看，据媒体市场研究中心统计显示，昨日旅游酒店板块涨幅喜人，整体上涨达5.39%，排在概念板块涨幅榜的前列。其中，正常交易的23只个股全部上涨，国旅联合、中青旅、云南旅游、众信旅游、宋城演艺、北部湾旅、长白山、桂林旅游等8只个股涨停，其余个股，涨幅超过5%的个股有13只，分别为丽江旅游、三特索道、黄山旅游、西安旅游、张家界、曲江文旅、峨眉山A、九华旅游、号百控股、岭南控股、金陵饭店、西藏旅游、中国国旅，涨幅分别为9.53%、8.49%、8.03%、7.88%、7.21%、7.04%、6.92% 、6.17%、5.95%、5.86%、5.6%、5.43%、5.12%。

　　从资金方面看，昨日，旅游板块整体呈大单资金净流入的态势，累计大单资金净流入达8046.38万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有7只，累计净流入金额达2.55亿元，7只个股分别为宋城演艺(8213.61万元)、中青旅(6417.77万元)、中国国旅(3691.25万元)、国旅联合(3576.71万元)、北部湾旅(1290.93万元)、三特索道(1137.11万元)、大东海A(1132.14万元)。

　　值得一提的是，昨日受资金追捧的宋城演艺，公司2015年9月17日公告称，公司出资1.4亿元与桂林旅游合资设立漓江千古情公司，持股比例70%。漓江千古情项目总投资规模约5亿元，项目地点位于阳朔县阳朔镇骥马村，项目用地约160亩，主要建设内容包括剧尝文化旅游项目、商业及生活配套设施等。本次投资将旅游与文化深度融合，有利于提高公司在全国进行异地复制的连锁效应。申万宏源维持公司“买入”评级。考虑内生增长和2016年六间房并表，预计公司2015年至2017年每股收益分别为0.40元、0.66元、0.78元。

　　国泰君安表示，旅游行业兼具短期景气和长期成长性，波动中寻找行业真价值和真成长类股。移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：签证放松和东南亚恢复提升出境游景气，迪士尼将提振国内游景气度。个股选择上，1、延续“大旅游生态圈”选股策略，推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中青旅、中国国旅、锦江股份，其中锦江股份受益迪士尼；推荐服务层的代理商易食股份、众信旅游、腾邦国际，其亦受益于出境游。2、推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，黄山旅游、张家界、长白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山A。
　　国旅联合:股权出售助扭亏为盈，“体育+文化”战略转型持续
　　事件:
　　国旅联合(600358.CH/人民币14.10，未有评级)发布2015年半年报:2015年上半年公司实现营业收入4，524.30万元，比去年同期降低8.3%；实现归属上市公司的净利润为3，992.76万元(去年同期的-2，656.71万元)；扣非后净利润-2，567.97万元(去年同期-2，790.93万元)。实现每股收益0.09元，相比与去年同期增长了250.82%。

　　点评:
　　1、主营亏损有所收窄，依靠出售股权的投资收益实现扭亏为盈。公司今年上半年营收同比下降8.31%，经营利润为-1，463万元，较上期-2，857万元的亏损幅度有所收窄，扣非后归属母公司股东净利润-2，568万元，较上年同期增长7.99%。公司将南京颐尚天元商务管理有限公司19%股权转让给南京东飞百货贸易有限公司，获得投资收益8，265万元，成功实现扭亏为盈，后续公司将继续处置非主营性资产，确保15年业绩保持盈利。

　　2、介入“冬运会经营开发+文化演艺+泰拳文体综合园项目”，战略转型体育+文化娱乐产业。公司上半年获得冬运会的市场经营联合开发权，并携手山水盛典运作南京和厦门的实景演出、参与投资大型舞台剧《昭君出塞》，还投资5千万在厦门建设泰拳文体综合园项目。

　　3、投资建议:公司上半年陆续涉足演艺、冬运会、泰拳等产业，表明公司持续向文化+体育产业战略转型的决心，后续持续扩张可期。市场一致预期公司2015-2017年净利润2，242万元、3，616万元、7，985万元，短期业绩仍然承压。公司主业经营压力较大，后续基于“文化+旅游+体育”的布局料将持续，建议积极投资者择机布局。

　　中青旅:子公司分拆上市有望提升公司市值
　　分拆子公司市值有望重估。截至2014年12月31日，中青旅会展中青旅会展的总资产9.69亿元，净资产2.37亿元，2014年营收23.31亿元，净利润5407万元。山水酒店总资产4.36亿元，净资产2.07亿元，2014年营收3.58亿元，净利润1994万元。分拆上市将有利于进一步完善法人治理结构，提高经营管理水平，完善激励机制，稳定和吸引优秀人才，增强核心竞争力。有利于增加上市公司资产的流动性，提升公司资产价值。迪士尼开业将带动游客向乌镇分流。我们在深度报告《迪士尼带来华东线旅游板块业绩估值双升》中指出，迪士尼将吸引大批游客进入，其中会有8.5%左右的游客分流到桐乡。2016年乌镇游客有望在自然增长基础上提高15%，带来乌镇公司50%的额外业绩弹性。对应上市公司弹性在34%左右。

　　濮院也将享受溢出效应。乌镇旅游公司享有濮院古镇49%、50年的经营权。濮院紧邻苏嘉杭高速与沪杭高速，交通便利。到乌镇仅22公里，车程在30分钟以内，到杭州车程1小时、上海1小时40分钟。桐乡市政府对濮院的定位是“历史文化与时尚购物集聚区”。与乌镇定位互补，既有利于增加古镇客流，也有利于促进羊毛衫的销售。预计2016年以后开业，将能够享受到迪士尼带来的溢出效应。

　　古北水镇下半年至明年上半年游客有望爆棚。古北水镇上半年游客增速相对平稳，但我们实地调研发现，7月数据相当良好，游客有望实现我们所预期的100%的增长。明年上半年在低基数的基础上，实现高增长可以期待。

　　摆脱上半年业绩下滑阴影，预计全年业绩增速为正。上半年业绩不佳主要受到会计调整和上半年高技术影响，预计下半年绿城地产、会展、乌镇等业务将开始逐渐释放业绩，全年业绩增速为正。体育+在线旅游+迪士尼+冬奥多概念全覆盖。会展业务旗下的联合体育拥有大型赛事服务经验，冬奥官方指定接待单位。开始布局社区网络。遨游网百城千店继续推进。公司是迪士尼+冬奥会等概念股。

　　多项利好可期，积极配置。考虑到公司机制有望改善(子公司激励及战投)、新兴业务有望重估、明年乌镇项目受益于迪士尼开业、乌镇提价、古北水镇逐渐成熟等因素，长期成长依然值得期待。建议积极配置。

　　云南旅游中报点评:旅游产业链延伸，或将受益于云南国企改革
　　事件:
　　云南旅游(002059.CH/人民币9.94，未有评级)发布2015年中报:上半年实现营业收入5.2亿元，同比增长72.7%；归属于上市公司股东的净利润1，107.28万元，同比增长244.61%；扣非后净利润1，107.86万元，同比增长304.09%；实现每股收益0.0152元，同比增长198.04%；营收增长主要系江南园林并表所致。2015年2季度单季度实现营收3.2亿元，同比增长89.8%；实现归属于母公司净利润1，400.33万元。

　　点评:
　　1.延伸旅游产业链，打造城市生态文化旅游综合体。云南旅游6大业务板块协同效应明显，打造“吃+住+行+游+购+娱”一体化旅游产业链布局。

　　旅游景区:打造节庆专题活动，如第二届昆明文化旅游博览会、世博节庆展演活动等。公司还涉及世博户外婚礼项目等户外展会活动，2015年上半年实现营收4，830万元，同比增长3.07%，毛利率达到53.75%。

　　旅游地产:世博生态城-低碳中心项目A、B栋预计2015年10月末开始交房，年末转结收入；松壑邻里项目预计年末开工。2015年上半年实现营收1，304万元，同比增长2.29%，毛利率达到42.49%。

　　旅游交通:2015年上半年实现营收1.22亿元，同比增长11.08%，毛利率为27.65%。云旅汽车实现维修业务“基地+连锁”的经营模式，实现营收9，427.5万元，净利润10万元；世博出租汽车公司实现营收3，479.4万元，净利润197.3万元。

　　酒店会议:昆明世博会议中心公司成立了“婚品汇--婚礼一站式服务中心”；酒店管理公司加强OTA销售力度并整合调整“云之舍”连锁门店。2015年上半年酒店业务实现营收5，696万元，同比降低7.36%，毛利率为26.85%。

　　旅行社:丽江国旅加强应收账款催收并转型定位散客市常2015年上半年旅行社业务实现营收5，416.5万元，同比增长30.15%。

　　园艺物业:2014年公司收购江南园林80%股份，2015年上半年江南园林并表，为公司贡献营收1.69亿元，贡献净利润1，660万元(80%权益)。江南园林打造江南园林特色承接市政园林景观工程项目的新模式。

　　2.云南旅游或将受益于国企改革。公司母公司云南世博集团有望成为云南省旅游资源整合主体，而云南旅游作为旗下上市平台有望加速产业整合。

　　3.投资建议:南方园林并表导致营收、净利润高增长。根据万得一致预期，2015年-2017年每股收益分别为0.17、0.20、0.25元，对应公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别55倍、45倍、36倍。公司依托世博品牌，6大业务拓展云南“大旅游”产业链布局，建议投资者关注。

　　众信旅游:携手二六三，加速搭建海外综合服务平台
　　携手二六三，布局境外通信、服务市常9月9日晚公告与虚拟电信运营商二六三网络通信股份有限公司(002467.SZ)签署战略合作框架协议。双方将以销售合作、产品合作的方式在海外漫游通信、为北美居留的华人提供生活服务等方面展开合作。

　　二六三:立足虚拟电信运营商，深耕北美华人市常公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。目前公司业务主要由三块组成:1、海外通信，基于国际互联网提供综合通信服务；2、增值通信，构建满足企业和个人的特色通信服务；3、企业通信，优化企业客户协同办公。15H1公司营收3.24亿元，同比下降3.24%；实现净利0.6亿元，同比下降15.08%。

　　多维度积累游客流量，加速向境外综合服务商转变。公司本次与二六三合作主要围绕向出境客户提供全球漫游通信服务、向在北美居留的华人提供旅行和生活服务两个维度展开，此次合作将有效提升目的地通信服务，从而不断完善公司目的地生活服务平台建设。

　　积极布局留学后服务+出境金融，不断完善出境综合平台。首先，公司进军留学后服务掘金蓝海市场；其次，发力出境金融健全产业链，实现协同发展；本次联手二六三，提升境外通信服务。公司一方面不断整合出境产业链上下游优质资源，做强主业；另一方面依托自身深耕境外市场优势，积极谋求与各方的战略合作，不断建设完善出境综合平台。

　　维持盈利预测，维持买入-A评级。公司是中国最大的出境运营商之一，主要经营出境游批发、零售、商务会奖旅游业务，未来将进军海外游学、移民置业、医疗体检及海外金融等各类出境服务领域，由领先的出境旅游运营商向中国最具竞争力的全方位出境综合服务商迈进。本次联手二六三，发力境外通信服务，便是公司扩大客户覆盖，挖掘客户价值，完善平台建设的又一举措。考虑定增影响，我们预测15-17年EPS分别为0.90元、1.14元和1.62元，当前股价对应PE分别为67倍、53倍、37倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:整体消费疲软，合作进展不达预期。

　　宋城演艺:异地项目加速扩张，景区开发拉开帷幕
　　事项:
　　2015年9月16日晚，公司发布公告与桂林旅游合资成立子公司桂林漓江千古情有限公司，公司占比70%，在广西桂林市阳朔县打造《漓江千古情》项目，总投资5亿元。公司同时公告拟以自有资金出资1.2亿元成立全资子公司浙江宋城龙泉山旅游开发公司，在浙江省龙泉山景区投资龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目。

　　异地项目复制模式愈发成熟，景区开发业务拉开序幕，维持“买入”评级。

　　预期公司15-17年全面摊薄EPS0.43/0.64/0.78元，对应动态PE为47倍/32倍/26倍。我们认为，公司13-14年处于厚积薄发阶段，业绩增速在20%左右，预计15年-16年业绩增速将显著加快，增速有望达到50%以上，本次合作打造漓江千古情以及开发龙泉山景区虽然在短期内可能难以为公司业绩带来明显贡献，但新的异地项目的培育发展以及作为新的利润点的休闲旅游板块的打造有望为公司未来3-5业绩的持续性增长带来有效保障。

　　上半年公司异地项目推动业绩高增长，全年业绩高增速有望得到保障；同时16年本部景区客流有望受益迪士尼客流外溢效应，且六间房将全年并表。未来，公司基于线上线下的外延式扩张有望加速，并围绕文化航母战略进一步完善O2O布局，从公司成长角度来看当下也是配置公司的黄金时间段。且短期内，公司股价随创业板系统性调整已经出现超跌，公司同样是较为显著的上海迪士尼受益股，建议目前时点积极布局，我们给予公司6-12个月合理估值28.8-32.0元(对应16年45-50倍PE)，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　异地项目进展和盈利可能低于预期；景区开发项目实施进度低于预期；杭州本部增长趋缓；影视票房不达预期等。