通信设备:盈利能力不断提升,投资落实将加速企业业绩

郎少

　　我们重点选择了50家具有代表性的通信设备行业上市公司,分成电信和非电信领域两个大类,对其进行财务总结如下:营业收入:3季度电信设备开始好转,营收同比增长2.2%,5个季度以来首次恢复增长,反映2013第3季电信行业投资开始启动,4G等重点投资逐步落实。非电信设备方面,广电设备持续下滑,专网通信、北斗导航等行业的部分子领域需求有所好转,部分企业依靠收购获得了快速增长。
　　毛利率:3季度行业毛利率同比上升6.2个百分点,环比上升1.1个百分点,毛利率自2季度以来持续企稳回升,主要原因在于企业在经历了1-2年盈利持续下滑甚至亏损后,开始积极控制营业成本、稳定市场价格,以谋求盈利能力的企稳和提升,同时行业景气度也有好转迹象。
　　费用率:3季度行业三项费用率整体同比下降2.2个百分点,6季度以来首次同比下降,主要原因在于企业经历了1-2年的盈利持续下滑甚至亏损后,经过不断地积极地加强费用管控,控制债务规模,同时得益于行业营收的开始好转,企业费用率开始下降、得到控制。
　　净利润:3季度行业归属母公司净利润同比扭亏为盈,主要原因在于电信领域行业需求开始有所好转,企业积极控制成本和费用,盈利持续改善;在非电信领域,广电设备和专网通信大幅下滑,北斗导航波动中前景展望与投资建议:维持行业“推荐”评级。
　　从2013年3季报来看,电信领域,受益于运营商4G投资逐步启动,以及企业对成本和费用的控制,企业盈利能力开始持续回升。我们认为,随着4G规模建设的持续以及运营商开支逐步落实,行业需求有望进一步好转,盈利水平将持续提升,特别是主设备、光通信以及无线设备板块受益明显。
　　而网络优化板块由于是后周期受益,因此盈利表现相对靠后,我们预计盈利的拐点有望在年底/14年出现。
　　非电信设备领域,行业需求依然疲软但未来面临较大的发展空间,我们推荐细分行业投资启动的龙头公司,推荐佳讯飞鸿(铁路)、航天通信(军用)、星网锐捷(企业)、海能达(公安)、数码视讯(广电)、东方通信(公安)。
　　重点推荐:中兴通讯、中天科技、航天通信、海能达、东方通信、中恒电气、数码视讯、星网锐捷。
　　风险提示:运营商资本开支不达预期、行业竞争加剧。(兴业证券 李明杰)

肚儿歪

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