航天军工：主题投资将是主基调 重点推荐5只股

郎少

航天军工：主题投资将是主基调 重点推荐5只股
　　军工行业2季度缺乏系统性投资机遇，理由如下：首先，我们跟随国海证券研究所策略观点，2 季度A 股缺乏趋势性机会，在这样的大背景下，军工行业很难走出独立行情，其次，根据我们目前对行业的跟踪，我们认为军工行业在2 季度出现非常重大的基本面变化是小概率事件，最后，经过2012 年12 月初到2013 年3 月中旬的大幅上涨后，军工行业大部分公司的股价上涨幅度较大，短期技术上回调的压力较大；综上所述，军工行业在2 季度缺乏系统性投资机遇。军工行业2 季度的主要投资策略是主题性投资，重点关注发动机和航天板块。
　　首先：在市场疲弱的整体趋势下，军工行业是非常良好的主题投资板块，军工行业增速稳定，受宏观经济波动较小，且今年年初军工股涨幅居前，热点缤纷，已经引起市场高度关注，在2 季度市场相对疲弱的时候主题性投资也许将成为市场中少有的亮点；其次，2 季度军工行业具有2-3 个主题性投资亮点，a）发动机重大专项公布的预期、航空动力复牌的预期，有望点燃发动机板块的投资热情，可提前布局相关个股：中航动控000738、钢研高纳300034、成发科技600391、航空动力600893。预计发动机板块全年增速约为15-20％。按照以前的市场经验，我们预测航空动力复牌后将会持续上涨，由此将会带动整个发动机板块的上涨。再次，神舟十号有望在六月至八月间发射升空，目标时间是六月底，如果神舟十号如期发射，这样将会在六月底形成一次航天板块的主题投资机遇，主要投资标的：航天科技000901、中国卫星600118、航天长峰600855、航天电器002025。最后，国际战略局势，尤其是中国周边的战略局势持续反复，如朝鲜半岛、钓鱼岛事件等，也有可能引发主题性投资机遇，但此类投资机遇大资金较难把握。投资时点建议：根据之前的论述，我们建议在四月底至五月初布局发动机板块的相关个股；六月中、下旬布局航天板块的相关个股。我们将会紧密跟踪行业基本面和主要事件的进展情况并可能随时调整投资时点建议。
　　虽然我们短期提示军工股技术调整的风险，但我们全年非常看好军工行业：我们在2013 年军工行业策略中提到非常看好全年军工行业的投资机会，年初的大涨也验证了我们的投资策略，我们认为虽然部分个股短期调整的压力较大，但是，我们仍然非常看好全年军工行业的投资机遇，全年军工行业将会呈现多次系统性的投资机会。
　　国内外形势及行业热点事件：
　　1. 全球战略形势分析：有紧有松，重点在中国周边：主要国家向朝鲜边境调兵，朝鲜半岛局势骤然升级；钓鱼岛局势持续升温，影响短期内难以消除；中菲南海问题重燃；周边国家不稳定因素增多；美国军费呈现缩减的趋势，从长期看将减少我国的外部战略压力；英国国防预算缩减10％，用于大型设备的国防预算不会削减。
　　2. 国内政策分析：马兴瑞接任国防科工局局长，军工行业重组的步伐有望提速；中国军费稳步增加，符合我们的预期，利于军工行业长期稳定发展；领导换届番号公开，新装备频繁亮相，显示出我军透明与自信；国内宏观经济有所回暖，国有企业经营情况改善，利于对军工行业的支撑作用；国企深化改革，重组大戏陆续上演，关注行业整合、公司重组和事业单位改制。
　　3. 军工行业一季度热点事件。
　　通用航空类：中国鹞鹰无人机完成首架次航测飞行；北京首家飞机超市正式开业；去年我国国产直升机在国内市场的销售量达到20 余架；私人飞机热潮席卷中国，低空空域改革即将铺开；重庆直投收购美国恩斯特龙直升机公司；江西打通国产直升机全产业链，将建无人机研发中心；国务院办公厅印发《促进民航业发展重点工作分工方案》；沈飞L162 飞机实现国内批产首飞，国产化生产销售在望；庞巴迪未来20 年将向中国交付2420 架公务机，湾流宇航预计今年将交付139 架飞机。
　　航天类：神十已抵酒泉，预计6 至8 月发射；嫦娥三号将于今年下半年发射，神十计划夏天上天，将利好航天板块；“结构复合材料关键材料体系的工程化应用技术研究”1 月初成功立项；9 个示范省市率先安装北斗导航系统。
　　航空类：成飞变革歼10 零部件装配模式生产速率提高83％；我空军一架苏-27 在飞行训练中坠毁；运-20已进行二次试验；C919 有望于2014 年实现首飞；国航47.8 亿美元购买31 架飞机；歼-15 设计师透露已用3D 打印技术；北京将在大兴区建设新航城，总投资达840 亿元；2012 年空客A380 机翼维修费用高达2.5 亿欧元；俄军拟斥资千亿卢布购买伊尔-78 加油/运输机；俄空军确定第五代战略轰炸机方案；俄空军将于2015年开始批量装备第五代战机。王小谟获2012 年度国家最高科学技术奖；成发与GE 航空合作最新同步研发机型PP20 燃烧室机匣零件首件成功交付；外媒猜测解放军正在升级轰-6、“飞豹”； 歼-20 成功首飞两周年后再次露面；翔龙无人机清晰照片曝光，沈飞也在发展重型无人攻击机项目；《国家重大科技基础设施建设中长期规划》获通过；日航波音787 今年故障扎堆，美国宣布停飞所有波音787 客机。
　　其他：证监会将加大对中航工业扶持力度，资产重组可期；总参谋部颁发《2013 年全军军事训练指示》；中航将以强大阵容参加北京航展；我国原油年进口量再创新高，对外依存度继续提高；中国人民解放军陆军集团军番号可以对外公开使用。
　　2 季度投资策略：主题投资将是主基调，关注发动机和航天板块
　　2013 年1 季度军工行业二级市场回顾：涨势凌厉，风险进一步集聚。
　　2 季度投资策略：主题投资将是主基调，关注发动机和航天板块。
　　2013 年军工行业的四个投资机会：资产注入、政策利好、科技进步和内生性增长，将会成为贯穿2013 年军工股的主要股价驱动因素。
　　重点推荐公司：
　　中航动控（000738） 业绩稳定增长，外延式增长是主要看点： 即将公布的发动机重大专项，航空动力600893 的复牌预期，紧张的战略局势对公司股价产生较强的短期刺激作用，军费的持续高增长是公司长久发展的根本保障。预计公司2012-2014 年的EPS 分别为0.21 元、0.27 元、0.33 元，对应PE 为61 倍、47倍、39 倍。
　　航天科技（000901） 公司战略布局车联网，项目复制能力强，行业即将爆发式增长，主营业务稳定发展，度过整合阵痛，大股东优质资产注入预期得到实现，未来重大资产注入仍可期。预计公司2012-2014 年EPS为0.16 元、0.30 元、0.56 元，对应PE 为75 倍、40 倍、21 倍，维持买入评级。
　　中航飞机（000768） 公司业绩快速增长，大周期反转拐点确认，关注政策和科技进步利好带来的投资机遇。预计公司2012-2014 年EPS 为0.10、0.19、0.28 元，对应的PE 为105、55、37。给予增持评级。
　　航空动力（600893） 全年业绩稳定增长，看好公司发动机业务的广阔前景，关注发动机重大专项和资产重组。预计公司2012-2014 年EPS 为0.27 元、0.34 元、0.40 元，对应PE 为50 倍、41 倍、35 倍，维持买入评级。
　　钢研高纳（300034） 全年业绩高速增长，募投项目将带来更高利润的增长。预计公司2012 年、2013 年、2014 年EPS 为0.33 元、0.43 元、0.65 元，对应PE49 倍、38 倍、25 倍，给予买入评级。（国海证券）

新星火

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