北斗导航进入政策红利期（荐股）

郎少

北斗导航进入政策红利期（荐股）
　　工程机械：坚守龙头。本周工程机械企稳回升，我们维持前期观点，认为房地产新开工的先导指标房地产销售热度不减、土地成交呈现强劲复苏、基建投资维持高位、挖掘机销量增速转正需要时间，但向上态势已定。在这种趋势下，我们不应过早放弃。在经济弱复苏的前提下，更应该坚守有产品调整、战略调整的龙头企业。
　　航空航天：北斗导航进入政策红利期。北斗天基体系亚太区组网基本完成，总体性能和GPS 相当；ICD 文件正式公布；接下来示范项目和中长期规划将支持北斗产业发展，力争2020 年市占率达到70-80％。我们的观点：政策红利期的判断准确。我们年会推荐北斗导航板块，核心观点在于北斗导航产业将进入政策红利期。未来政府对北斗导航应用产业的支持力度将增加，集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。投资需要区分标的。由于ICD 文件同时公布，民用市场在未来1-2 年内将竞争将趋于激烈。现在完全依赖于民用市场启动的公司将面临sirf、u-blox 等国际巨头的直面竞争，国内企业的竞争力还有待时间检验。目前从投资的角度来说，我们仍建议关注侧重于军方和行业用户市场的公司，仍推荐中国卫星。
　　煤炭机械：复盘久益辉煌历史，离心看待合理估值。美国久益环球是全球最大的煤炭机械公司，同时也是有名的大牛股，值得好好分析研究。我们将2001 年以来久益的发展史分成三个阶段：2001-2002 年的业绩反转期，2003-2008 年的高速成长期，2009 年至今的低速成长期，再各个成长阶段，久益的股票都获取了不错的收益水平。我们认为中国作为世界主要煤炭市场中增长最快的大型区域市场，A 股的龙头煤机公司长期PE 估值应围绕15 倍波动，现阶段的低估值过于放大了行业的不利因素，忽视了行业的有利因素。天地科技、郑煤机均具有显著的投资机会。
　　本周是申万机械组合第七期第四周，给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。（申银万国证券研究所）