交通运输板块关注铁改主题和补涨机会（荐股）

郎少

交通运输板块关注铁改主题和补涨机会（荐股）
　　交通运输行业1 月观点：交运板块在12 月跑输大盘3％，涨幅居前的子行业是物流、航空，体现了市场反弹中主题和周期品种的高弹性。展望1 月，我们整体思路将转向两会主题和补涨，即铁路、航运和物流板块。推荐组合为广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、恒基达鑫（002492）、中国国航（601111）、厦门空港（600897）、飞力达（300240）、中海集运（601866）。
　　公路铁路物流：维持铁路 “看好”、公路物流“中性”评级；继续推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流，关注恒基达鑫、飞力达。1）我们看好明年铁路改革所带来的投资机会，预计明年将实现初步的政企分开。在三只铁路股中，从明年业绩、估值、市值规模等指标来看，我们认为广深铁路是首选标的。我们预计明年广深铁路业绩有望增长15％，目前PB 仅0.8，在业绩与估值上具有优势，风险与收益比较高。2）11 月公路货运延续增速上扬的趋势。11 月公路货运量同比上升16.51％，较上月增长1.33 个百分点。公路客运累计周转量同比上升10.2％，增速与上月基本持平。近期关于公路罚款的舆论压力加大，我们认为此项与上市公司关系不大，但整体而言公路行业政策风险仍未消除。3）近期物流股表现抢眼，我们认为板块仍以主题投资风格为主。在宏观经济弱复苏的背景下，我们预计物流需求将随之缓慢回暖，建议关注物流中业绩稳定标的，推荐恒基达鑫、飞力达。
　　航空机场：维持航空“中性”、机场“看好”评级，重点关注厦门空港、白云机场、中国国航。（1）11 月航空旅客周转量同比增长9.5％，增速比上月略有恢复；主要是由于国际航线从上月的零增长恢复至10.4％的正常增速；综合客座率为79.6％，同比下降0.6 个百分点，较上月降幅明显收窄；但是由于已步入淡季，票价水平下滑幅度较上月略有扩大。（2）展望1 月，在淡季和去年基数较高的背景下，预计行业景气度将继续滞留底部，需求低速增长、客座率和票价同比下降；由于油价较低、升值幅度较大，我们预计航空业四季度将微利或盈亏平衡。（2）近期市场出现反弹行情，航空股表现活跃；鉴于目前航空景气度并不理想，近期走势已透支一季度业绩可能正增长的预期；因此我们不建议投资者因弹性而盲目追高，可以趁反弹逢高减持。（3）短期内不宜对机场“收费并轨”政策的推出过分乐观，机场仍只具备防御价值，推荐关注高铁分流影响较小的厦门空港和股息率较高的白云机场。
　　航运港口：维持 “中性”评级，建议关注调出沪深300 后中国远洋的补涨机会。（1）航运各子板块逐步步入运输淡季，班轮运输经历圣诞小旺季、春节前出货小高峰后，将进入传统的淡季；沿海干散货运输由于过剩运力的压抑，指数预计仍将维持底部。远洋干散货运输指数BDI12 月份大幅下跌38.6％至669 点，虽步入淡季但由于已经进入大部分船公司的保现金点（草根调研的经验数据）进一步大幅下跌的概率较低。（2）12 月航运板块指数上涨10.1％，跑输沪深300 指数14.4％的涨幅。中国远洋由于2013 年1 月份将调出沪深300 指数，在公布后的几天内可能大幅跑输。我们认为，BDI 进一步大幅下跌的概率低，同时沪深300 指数调整影响逐渐减小（从我们模拟测算的数据看远洋涉及的调整规模为3.2 亿元，而17 日至今的交易额为7.2 亿元），建议在1月份重点关注。（3）建议配置标的为中国远洋（补涨机会）、唐山港（业绩确定性增长的低估值品种）和上港集团（综合业务转型，高安全边际）。
　　近月或下月关注的主要问题：（1）航空客座率与票价水平；（2）大秦铁路运量；（3）BDI 与集运价格走势。（申银万国证券研究所）

四季常青

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