政策后劲十足 券商未来有戏（附股）

郎少

政策后劲十足 券商未来有戏（附股）
　　我国证券行业现状
　　我国证券业共有114家券商，市场集中度相对分散，除全国布局的少数大型券商外，大部分省份均有处于区域垄断性质的中小型券商，这类券商的大股东以地方财政部门或国有企业集团为主。截至2012年9月末的数据，证券业总资产规模达1.56万亿元，其中，上市券商资产规模为7911亿元，占比51％，非上市券商资产规模为7689亿元，占比49％。
　　目前，证券业资产规模扩张速度受制于股市持续下跌，传统的经纪业务、投行业务均陷入低迷，创新业务贡献主要来自融资融券的利息收入及债券承销、自营投资收益。考虑到监管部门正不断地放开券商创新业务牌照，预计未来券商资产管理业务将成为重要的增长来源，其中，类似于信托产品、银行理财产品的创新产品近期已出现大发展的趋势。证监会近日公布《证券公司治理准则》，并自2013年1月1日起施行。新《准则》在激励与约束机制方面进行了较大调整，对证券行业发展起到良好的带头作用。
　　持续性政策影响广泛
　　正在酝酿的券商自办柜台市场与已经出台的券商资管新政相互配合，有望打造一个活力超过信托和银行理财的投融资平台。10月以来多家券商柜台市场方案报送证监会评审之后，近期将择优试点，证监会强调建立一个全国性的场外市场，大券商由于试点的先行优势，会在创新的道路上首先获利，中小券商有望从试点中吸取经验快马赶上，对业绩也会产生较大提升。
　　《证券公司营业部审批规定》、《证券公司客户账户开户业务规范》在短期内会很快推出，券商正在重新定位营业部并调整组织架构以实现功能转型。预计未来5年内，新型营业部将激增至2万家以上，而发布的《证券公司证券营业部信息技术指引》为营业部未来功能转型指明了方向，新型营业将以金融产品销售、特定资讯服务、投资顾问服务以及财富管理等增值服务为核心业务，预期2013年仍会继续放开券商的创新步伐，其中"券网合作"未来充满想象空间。
　　改革传统 发力创新
　　经纪业务是券商未来转型创新的重要基础，当前，传统业务亟须转型，如交易通道向财富管理转型、营业部职能转变、零售经纪向机构经纪转型等。随着二级市场持续低迷，A股日均新开户数量降到冰点。近期，证券业协会已起草《证券公司客户资金账户开立指引》草案，指出证券公司客户资金账户可临柜或离柜开立，一旦券商营业部的"地域限制"得以解除，那么，过去受地域限制的传统经纪业务模式，特别是对于一些中小型券商，有望在低成本下将业务范围拓展到全国，同时，行业竞争将使行业产生分化，部分优质券商有望突出重围。
　　当前券商新业务重点需关注资管、融资融券、场外市场以及并购业务的发展。资管借鉴信托模式做大规模，同时发展主动管理的创新和机构化产品，有望成为资管市场增长最快的分支。在融资融券方面，当前两融余额也重新恢复升势，规模约800亿元，未来空间依然广阔，同时转融资和转融券在明年常规化后将带来持续性增量需求。另外，新三板交易制度明年起实施，园区扩容继续推进，场外市场逐步活跃，也会对券商业绩产生积极影响。

四季常青

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