汽车行业投资策略：投资重启,估值修复

郎少

汽车行业投资策略：投资重启,估值修复
3Q行业传统淡季,4Q迎来整车销售传统旺季,配合政策放松,1万亿投资投放市场,需求将缓慢释放。若乘用车价格战开打,将呈现以量换盈利的局面,短期估值具备优势,客车旺季销量值得期待。重卡尚需等待确定的终端数据回暖,维持对行业“推荐”的投资评级。
　　乘用车迎来旺季,价格继续下滑。乘用车经过7-8月份的传统淡季,即将迎来传统旺季。但是与往年不同,今年受到可能存在的限车限购预期影响,造成部分提前消费,呈现淡季不淡的局面。进入9月份市场受到价格战预期影响,持币待购情绪浓烈,旺季并未如期而至。整体而言:乘用车需求刚性,结构下移,价格战预期强烈。行业估值濒临历史低位,具备估值修复的条件。
　　重卡依然需要等待。重卡终端需求并未回暖,1万亿轨交投资属于结构性刺激,对于重卡的影响有限,并且短期来看启动仍需时间。工程类重卡待工存量依然较大,尚需等待工程启动;物流类重卡是长期方向,但是短期来看依然受到经济不景气,盈利空间较低等因素影响,难有大幅度增长。3季度传统淡季全产业链业绩依然无法有效改善,尚需等待4季度终端明确回暖信号。
　　客车表现较稳,4季度迎来旺季。客车表现稳定,4季度将迎来传统旺季。客车行业新增校车市场,短期校车市场受到压制,但长期来看空间较大。新能源客车推广方向可能逐渐转向混合动力,LNG节能型等多技术路线客车,传统客车技术水平也将不断升级。4季度客车传统旺季,销量增长值得期待。
　　零配件、经销商依然等待。产业链最上和最下游的零配件、经销商地位依然较弱,受到整车过冬影响,配件、经销商盈利也受挤压,尚需等待整车行业回暖。出口占比较大、进口替代的配件企业,现金流比较充裕,逆势扩张的经销商企业值得重点关注。
　　投资策略。乘用车估值具备投资价值,客车迎来旺季具备上涨动力,产品升级、出口占比不断提高的配件企业值得关注。推荐（1）上汽集团、华域汽车、一汽富维;（2）宇通客车;（3）均胜电子、中原内配、星宇股份（4）一汽轿车、一汽夏利。（招商证券）

四季常青

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