蒙西华中铁路开工在即 3股票解析

郎少

　　中煤 神华 伊泰 合资建蒙西华中铁路
　　中煤能源（601898）17日公告，将与中国铁路建设投资公司及其他14家发起人共同投资建设蒙西至华中地区铁路煤运通道项目，中煤能源根据其10%的持股比例，初始投资为1亿元，并将在未来三年内陆续投资共计54亿元。
　　根据协议，发起人将设立蒙西华中铁路公司作为项目法人开展蒙西华中铁路项目建设运营工作。该公司初始注册资本10亿元，将由各发起人于协议签署后15个工作日内按持股比例以现金出资。注册资本后续将增加至540亿元，由各发起人按照持股比例于三年内分期缴纳。中煤能源、中国铁投和其他14家发起人将分别持股10%、20%和70%。
　　伊泰B（900948）同日也公告，同样将以10%的比例参股蒙西华中铁路。根据其公告，另13家发起人包括中国神华（601088）、国投交通公司、陕西煤业化工集团、淮南矿业集团、河南铁路投资公司等。
　　今年1月，国家发改委批准新建蒙西至华中铁路煤运通道工程，该线路北起东乌铁路浩勒报吉站，终点到江西省吉安，铁路全长1837公里，预计投资估算为人民币1539.7亿元。该铁路是国家"十二五"规划纲要中重大交通基础设施，也将成为国家煤运通道重点建设项目。其通道规划设计输送能力为2亿吨，建成运营初期输送能力达到1亿吨。（.中.证.报　.汪.珺）


　　入围参建蒙西华中铁路的上市煤企解析
　　中煤能源:内蒙新矿推迟投产,近两年增产仍在山西
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘晓宁 日期：2012-07-31
　　煤炭产量二季度环比一季度下滑明显:公司12年产量计划增长5%,上半年公司实现自产商品煤量5522万吨,同比增长6.4%。其中1季度产量2876万吨,同比增长较快达11%,2季度产量环比回落8%。12年上半年煤炭销量同比增长11.4%,自产煤内销部分增长7%,贸易煤部分增长比较快达25.6%,基本为港口贸易。
　　12年成本控制将更加有效:目前公司尚未对工人进行减薪,预计需要到年末根据全年的盈利完成情况决定。11年公司煤炭单位生产成本同比增幅6.0%,预计12年成本控制应该会更加有效。其中,已经投达产的矿井成本控制相对容易,比较难的是新投产矿井。东露天矿因为尚未达产,所以今年成本偏高,预计13年成本还会上涨,但之后会比较容易控制。
　　公司目前现货价同合同价几乎已无价差:公司生产的全部原煤均入洗,约70%的商品煤洗出率。公司的商品煤都上铁路,低发热量煤上铁路后销往山西、河北;高热量煤则运到港口销售,因此公司几乎不在坑口销售。12年公司合同煤按规定上涨5%,现货煤则紧跟环渤海动力煤价格指数销售。现在合同煤与现货煤价格已经几乎没有价差。公司12年1季度商品煤合同不含税平均价格463元/吨,现货不含税平均价格523元/吨。
　　公司今年产量增长点主要在东露天:该矿25公里的铁路支线可连接大秦线12年9月才可投入运行。大秦线今年运力增量1000万吨左右,部分贡献给了东露天,因此中煤12年通过大秦线的运输量是有所增长的。12年东露天产量1000万吨左右,少部分在当地销售,其余用汽车拉到洗煤厂,洗选后运到大秦线。
　　支线建成后,便可以使用铁路运输。
　　公司未来增产情况:公司在山西规划13000万吨左右产量,另有7000万吨主要来自内蒙、陕西、新疆,内蒙陕西产量增长比较大,其中鄂尔多斯规划5000多万吨产量。但目前国家还没有批,因此13年投产概率较小。陕西今年下半年会释放200-300万吨。新疆因为没有运输能力进展较慢。
　　下调公司12年业绩预测0.73元/股(原预测0.8元),当前估值10倍,具备估值优势:预计公司12-15年业绩分别为:0.73、0.75、0.89、1.02元/股,下调业绩的原因在于调整了现货煤价格假设,同时也推迟了13-14年内蒙矿井投产时间假设,但公司后续内生成长依然较为稳健,估值安全边际较高,维持买入评级。
　　中国神华调研简报:一体化保障业绩
　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：王志磊 日期：2012-08-15
　　中国神华(601088)积极扩张铁路及港口建设,煤化工资产的注入更是深化了公司一体化经营模式,公司合同煤比例保持平稳,三大因素保障公司业绩稳定性。预计2012、2013年公司EPS分布为2.58元、3.04元,按3月23日收盘价25.36元计算,对应市盈率10倍、8倍,公司具有"煤-电-油-运-港-航"一体化优势,维持"买入"的投资评级。
　　伊泰B股:煤制油经济效益显现
　　类别：公司研究 机构：国元证券(香港)有限公司 研究员：杨义琼 日期：2012-03-12
　　更新目标价6.85元,维持买入评级:
　　预期公司2012年仍将保持30%左右的ROE水平,结合行业估值标准,我们更新公司目标价6.85美元,相当于2012年10倍和2013年9倍PE,较现价有22%的上升空间,给予买入评级。

四季常青

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