食品饮料：看好一二线白酒,非酒食品需等待

郎少

食品饮料：看好一二线白酒,非酒食品需等待
食品饮料2011年年报和2012年1季报整体表现喜人。我们跟踪的32家食品饮料重点公司2011年年报及2012年1季报的收入的平均增速分别为29.3％和25.5％,归属于母公司的净利润的平均增速分别为42.42％和42.41％。2012年1季度在国内经济增长减速,其他行业大部分处于业绩增速大幅放缓甚至出现业绩同比下降的情况,食品饮料行业收入和业绩的增速虽然较2011年年初略有下降,但增速仍保持在较高的水平。
　　白酒的突出表现成助推食品饮料行业业绩增长主力,2012销售终端增速或下滑。年报和1季报中业绩增长最好是白酒行业,2011年白酒行业的高景气带来的销量和收入的大幅上升是白酒类公司业绩大幅增长主要推动力,2012年虽然终端销售有所下滑,但为了应对竞争,加快提升市场,1季度各白酒企业纷纷加大出货量提高今年的销售计划,所以虽然从1季度数据来看,增长速度较去年年报来说并未出现明显下降,但我们预计随着经销商压力逐步向生产商传递,各白酒企业的业绩将逐步反映市场变化,2季度企业业绩增速或将出现分化。一线白酒我们认为提价将推迟,但长期量价齐升之势将持续;二线白酒齐增长将告一段落,优势企业才能保持高增速;三线白酒之前的业绩高增长主要来自体制和销售改革,未来增长能否持续需要看企业本身的销售和品牌力。看好二线和一线白酒。
　　行业进入短期低谷,影响啤酒和葡萄酒企业业绩。行业销量增长及高价大麦对成本的持续影响导致啤酒业绩持续低于预期。葡萄酒行业的短期低谷也导致张裕的业绩增速回落到近几年的最低点。
　　非酒食品类业绩持续低于预期,未来有回升可能。成本上升导致非酒食品类公司2011年年报增速下降,而经济减速带来的需求下降继续影响2012年1季报业绩,但未来随着CPI的下行预计非酒食品类业绩有回升可能,我们需要持续观察国内需求的回升速度。
　　公司推荐:白酒行业将进入业绩增速下行周期,我们推荐受该周期影响较小的主营中档酒强势二线酒以及主营高档酒的一线龙头,推荐泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液和贵州茅台。非酒食品类我们需持续观察需求回升速度,推荐关注伊利股份、洽洽食品、黑牛食品、承德露露。
　　风险提示:产品销量低于预期,食品安全风险。华泰联合证券

四季常青

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