齐鲁证券：重点关注饲料行业高增长（附股票）

郎少

齐鲁证券：重点关注饲料行业高增长
威海水产品市场海参批发价176元/公斤，与前一周持平。4月初烟台、威海等地池养的鲁参已经开始捕捞上市，5月初底播鲁参也将捕捞上市，之后辽参也将大量上市。近两周随着福建海参销售接近尾声，高品质北方海参开始上市，威海市场海参批发价出现止跌回升迹象。大连水产品市场虾夷扇贝27元/公斤，与前一周持平，比2011年同期上涨30％左右。　　
　　CBOT豆油涨2.8％，国内豆油现货涨4.1％。全球大豆供应紧张对豆油价格形成支撑。国内两大食用油品牌金龙鱼和福临门相继上调花生油和菜籽油价格5％-10％左右，豆油价格暂未调整；其他品牌也已经发出计划提价的口头通知。12月中下旬以来受食用油限价令解除、豆油和豆粕价格持续上涨驱动，油厂压榨利润呈触底回升态势：4月6日，黑龙江国产大豆和大连进口大豆压榨利润分别达125和502元/吨。　　
　　CBOT大豆涨2.2％，进口美豆到港价涨5.3％。市场预期USDA将在4月10日的供需月报中下调2011/12年度美国大豆结转库存预估，同时下调巴西和阿根廷大豆产量预期。NYBOT白糖跌0.5％。受过去几个月干旱天气影响，2012/2013年度全球最大糖产区巴西中南部产量或将低于市场预期，但难以改变新年度全球食糖供求宽松的格局。　　
　　二季度猪价或迎来反弹，关注饲料行业超预期增长。本周全国生猪均价跌至13.76元/公斤，环比跌0.37元/公斤。当前因终端需求持续低迷，终端肉品滞销带来屠宰场收购积极性下降，而散养殖户因亏损幅度加深而恐慌性出栏，供需失衡造成猪价加速下跌。考虑到当前养殖盈利缩水、养殖户加速出栏、前期仔猪疫情，我们维持二季度猪肉或现阶段性供不应求、并引发猪价反弹之判断，但中期猪价仍呈下行趋势。　　
　　数据显示1-2月饲料行业产量同比大幅增长21.7％，饲料行业景气度明显上行：（1）其中以水产、猪饲料为主的饲料企业增速较快，水产饲料（32.6％）>猪饲料（26.8％）>蛋禽料（18.7％）>反刍料（16.2％）>肉禽料7.7％）；（2）规模优势显现，大企业展现出更快增长，月产10万吨以上的企业增速为57.1％，远远超过月产1-10、0.5-1万吨企业的36.5％、38.7％，而月产0.5万吨以下的企业增速仅为20.0％。　　
　　生猪存栏增长，饲料下游需求景气度确定性提升，而基于猪价存栏饲料需求的时滞，这一高景气将延续2012年全年。重点饲料公司一季度销量高增长，但预计市场对高景气、弱周期的饲料股、尤其是猪饲料股一季度盈利超预期增长的认识仍不充分，故将弱周期、超高增长的饲料行业置于行业首位，依次重点关注大北农、海大集团、唐人神、新希望。

四季常青

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