申银万国：关注支付升级产业链（荐股票）

郎少

       移动支付年会具有较强权威性。移动支付年会是相关产业链最权威会议之一，政府机构和组织（工信部通信发展司、工信部科技司、通信学会、电子技术标准化研究所等）、银行系统（人行、银联等）、运营商（移动、联通、电信）、产业链重要厂商（SONY、NOKIA、SAMSUNG、大唐微电子、东信和平、国民技术等）均有专家出席。
　　预计标准制订12年上半年定稿，呈加速趋势。1）与运营商10年起加速投入移动支付、银行体系明确金融IC升级时间表不同，标准制订相对进展较慢，直到11年3-10月，进度才明显加快。2）标准化组织现场公开表示，预计11年12月上旬完成支付标准细致修改并局部公示征求意见，预计12年上半年移动支付标准定稿。3）根据行业草根调研，我们认为各标准提案需要经过五项GB国家标准的逐一认定，周期跨年。与市场预期不同的是，在标准定稿渐行渐近的情况下，我们认为后续调整幅度已经不大。4）综合以上因素，我们认为移动支付标准正在加速，预计12年上半年定稿，但具体发布时间仍在定稿后待定。
　　支付升级产业链受益于标准制订加速。在标准尚不明朗时，产业链厂商往往多方案（例如NFC全终端、双界面、RF-USIM）储备。各方案分别占据产能，未充分放量。随着标准定稿的日趋明朗,上述影响逐渐消除，厂商产能将完全依照标准方案释放，全产业链加速发展是大概率事件。
　　支付升级产业链呈现出本土替代趋势。1）卡角度，恒宝股份、天喻信息、复旦微电子、东信和平、大唐电信等本土卡供应商均打入运营商供应链，且呈本土替代趋势。2）机具设备角度，以广电运通、御银股份、新国都为代表的本土厂商竞争优势逐渐增强。例如广电运通在ATM市场占有率从07年21％上升至11年约23％，而国外竞争对手NCR、迪堡、德利多富近3年整体市场占有率呈下降趋势。再例如新国都在POS市场占有率从08年15％上升至11年约25％。3）支付升级产业链属于新一代信息技术产业，可归属于下一代移动通信和物联网大范畴，具备政策性。会议现场专家呼吁NFC芯片、安全模块尽量本土化，得到广泛支持，验证了我们本土替代的判断。
　　关注支付升级产业链，推荐新国都、御银股份、广电运通、证通电子。1）建议关注受益于标准制订加速、本土替代明显的支付升级产业链，相关子产业链包括芯片、智能卡、机具等。2）支付升级产业链中，特别推荐业绩增长确定性强的新国都（300130）、御银股份（002177）、广电运通（002152）、证通电子（002197）。（申银万国证券研究所）