专家解读：近期A股为何持续横盘震荡(3.19)

老李

2010年03月19日 08:37:26 　来源：新华网

当前反弹是箱体震荡格局的延续？

    2010年中国股市或走出曲折、复杂的上涨曲线

    继2009年8月4日，上证综指站上3478.01点年度高点后，沪深两市总体维持在箱体震荡格局，此前，不少券商预测，A股市场会走出震荡行情，但不具备长期牛市的根基。

    温家宝总理2月27日在接受中国政府网、新华网联合专访时指出，“如果说过去的一年是进入新世纪以来经济最为困难的一年，那么今年将是中国经济最为复杂的一年。”

    马方业认为，单就国内经济来讲，这种复杂性的表现也是多方面的。2009年中国经济成功实现了保增长，成功实现了经济V型反转。但如此巨大规模的投资也为2010年以及以后的经济发展留下了诸多不确定性。投资贡献率巨大，出口短期内难有大作为，内需消费拉起仍需时日。特别是目前，房价飙升、CPI抬头并转正等因素仍然在很大程度上制约着消费的快速增长。巨大的投资拉动及信贷扩张，在保增长的同时，也孕育了通胀、产能过剩、房产泡沫等风险。如果说2009和2010年都是“适度宽松”的货币政策，但也会有差别，2009年着眼的是“宽松”，而2010年却是重在“适度”。准备金率已上调了一次，加息预期也很强烈。经济上的调结构也将是复杂多变的，而这些都对股市必然会产生很大影响。

    就今年股市层面复杂性而言，投资者，不管是机构还是个人，都要学会做空机制下的投资之道，都要有一个投资习惯的嬗变过程。此为其一。其二，投资者将面对今年几乎全流通的市场格局。第三，09年制度性溢价行情，将在今年“调结构”中接受可能的修正。今年的股市也必将在“最复杂的一年”中接受定位的新考验。

    “随着股指期货4月中旬推出二季度蓝筹主导行情可以期待，2010年沪指仍有望挑战去年高点。”毕子男对记者说。“沪指3月17日大涨2%，就是市场风格酝酿转换的结果，这说明蓝筹主导地位正在逐渐明朗，虽然这个反弹过程会出现反复，但市场风格转换趋势势在必然。”

靓丽数据为何未能提振大盘

    加息等政策不确定性为大盘增风险

    2月经济数据出炉后，上证综指连续出现两根大阴线，甚至跌破3000点。不少投资者问，为何A股重心持续下移。

    马方业认为，证券市场“走”的就是一个预期。2009年股票市场政策性确定，经济增长不确定；今年正好相反，经济增长确定，政策不确定。长期以来，由于中国股市对政策极度敏感，因而，政策的不确定性对股市而言就是风险。这不仅对2月份的市场，对今年整个一季度来讲，都存在一定风险。

    2月份CPI较上年同期增长了2.7% ，增速高于1月份的1.5% ，距离3%的政府增速目标十分接近。特别是今年央行意外上调存款准备金率，市场加息预期强烈。

    马方业还表示，“市场在年度交换之际，上涨预期被打破了。但旧预期‘破’的同时，新预期尚未‘立’起来。市场表现低迷也十分正常。目前看来，新预期仍在酝酿之中。”

    “我认为，目前市场正在积极备战蓝筹大盘股行情，市场短期跌破3000点，是市场资金在调仓、酝酿风格转换所付出的必要‘代价’”，毕子男如是说。

当前反弹是箱体震荡格局的延续？

    2010年中国股市或走出曲折、复杂的上涨曲线

    继2009年8月4日，上证综指站上3478.01点年度高点后，沪深两市总体维持在箱体震荡格局，此前，不少券商预测，A股市场会走出震荡行情，但不具备长期牛市的根基。

    温家宝总理2月27日在接受中国政府网、新华网联合专访时指出，“如果说过去的一年是进入新世纪以来经济最为困难的一年，那么今年将是中国经济最为复杂的一年。”

    马方业认为，单就国内经济来讲，这种复杂性的表现也是多方面的。2009年中国经济成功实现了保增长，成功实现了经济V型反转。但如此巨大规模的投资也为2010年以及以后的经济发展留下了诸多不确定性。投资贡献率巨大，出口短期内难有大作为，内需消费拉起仍需时日。特别是目前，房价飙升、CPI抬头并转正等因素仍然在很大程度上制约着消费的快速增长。巨大的投资拉动及信贷扩张，在保增长的同时，也孕育了通胀、产能过剩、房产泡沫等风险。如果说2009和2010年都是“适度宽松”的货币政策，但也会有差别，2009年着眼的是“宽松”，而2010年却是重在“适度”。准备金率已上调了一次，加息预期也很强烈。经济上的调结构也将是复杂多变的，而这些都对股市必然会产生很大影响。

    就今年股市层面复杂性而言，投资者，不管是机构还是个人，都要学会做空机制下的投资之道，都要有一个投资习惯的嬗变过程。此为其一。其二，投资者将面对今年几乎全流通的市场格局。第三，09年制度性溢价行情，将在今年“调结构”中接受可能的修正。今年的股市也必将在“最复杂的一年”中接受定位的新考验。

    “随着股指期货4月中旬推出二季度蓝筹主导行情可以期待，2010年沪指仍有望挑战去年高点。”毕子男对记者说。“沪指3月17日大涨2%，就是市场风格酝酿转换的结果，这说明蓝筹主导地位正在逐渐明朗，虽然这个反弹过程会出现反复，但市场风格转换趋势势在必然。”

大盘蓝筹股行情将到来？

    股指期货推出，将促使蓝筹股迎来交易性投资机会

    据媒体报道，融资融券首批试点名单已经基本敲定，六家券商有望入围，大盘蓝筹股行情即将到来。

    毕子男认为，“融资融券和股指期货是今年证券市场在交易制度方面的重大金融创新，在当前3000点上下，蓝筹平均PE不到15倍，股指期货的推出，将促使其价值回归发现，迎来一波交易性投资机会。”

    马方业则相对保守，“中国的证券市场正处在一个长期的‘二八’转型期，2009年主力机构在主题投资概念股上的投入是很深的，退出也要有一个缓慢过程。同时，我们也注意到，今年以来，国家对区域经济的政策扶持力度明显升温，尤其是三网融合、涉农的中央一号文件、受扶持政策预期的新疆和西藏地区、海南国际旅游岛建设等，又将资金客观上引到了中小题材概念股上。‘二八’转型在中国股市可能出现更为复杂的局面，毕竟现在市场流动性能量整体上处于收缩期，大盘蓝筹或需要强大的资金来撬动。”

    马方业表示，就今年的投资策略来说，就是要在不确性中找出确定性。比如，融资融券和股指期货推出下的大盘蓝筹股的价值投资机会及交易性机会；开展此类业务的上市券商出现的投资机会；区域战略规划下的交易性机会及价值投资机会等。（屈绍辉）