美股大跌冲击银行资源板块 A股是否存有反弹机会？

郎少

导读：
　　【美股重挫】道指跌213.27点|H股遭抛售重创恒指
　　紧缩给银行带来估值压力
　　【油价退守】纽约油价退守76美元
　　煤炭股逆市下跌市场研判不一
　　【黄金萎靡】纽约金价跌收0.8% 盘中破1100美元
　　金属价格下跌 有色金属板块承压
　　【A股研判】与宏观数据和货币政策的博弈中 市场处于弱势

　　世行警告:全球经济仍可能陷入二次衰退
　　世界银行1月20日发表《2010年全球经济展望》警告,金融危机最糟糕的阶段虽可能已经过去,但全球经济复苏依然脆弱,同时必须警惕陷入二次衰退和出现新一轮资产泡沫的可能。
　　美国股市全面收低 道指跌213.27点
　　奥巴马政府提议采取措施限制商业银行规模的消息导致股市下跌。周四美国股市收低,道指今年获得的涨幅全部丧失。奥巴马政府欲采取措施限制商业银行规模的消息以及利空经济数据导致市场情绪低迷。道琼斯工业平均指数下跌213.27点,收于10,389.88点,跌幅2.01%;
　　H股遭抛售重创恒指 银行股是做空主要动力
　　由于不对称加息有利于银行业业绩提升,加上昨日公开的王亚伟重仓银行股消息,银行板块逆势走强,带动大盘午后企稳回升。A股在金融类板股带动下绝地反击,但港股市场反应却甚为冷淡,银行股持续下跌,恒指跌破21000点。
　　紧缩给银行带来估值压力
　　季度是信贷规划的关键期,很可能使银行股面临全年最大的估值压力。目前银行业平均2009年PE为17倍,2010年PE为15倍。短期或有向下压力,但中期机会明显。
　　纽约金价跌收0.8% 盘中破1100美元
　　隔夜黄金，纽约市场的主力黄金期货合约下跌近1%,盘中金价跌破了1100美元/盎司关口。今天金价下跌可能主要与美股重挫和美元汇率上涨有关,此外一个地区性制造业指数下滑和担心奥巴马总统控制银行业的新计划也挫伤了金市投资者的士气。
　　金属价格下跌 有色金属板块承压
　　欧元区疲软的数据，一方面引发了市场对经济复苏可持续性的担忧，改变对全球经济增长的预期，打压了市场的风险偏好，另一方面也使美国经济复苏优于欧元区的预期加强，美元走高。中国收紧流动性的预期对全球经济的复苏预期短期内产生负面影响。如我们在策略中所讲，短期内美元走高趋势，而流动性的收紧预期已经形成，对金属影响负面。
　　美股重挫 纽约油价退守76美元
　　纽约市场的主力原油期货合约高开低走,收盘位逼近76美元/桶,跌幅超过2%。今天油价下跌可能主要与美股重挫有关,此外市场人士依然担心中国可能收紧银行业信贷,而能源部公布的原油供应环比下降量明显低于一个行业性数据。
　　煤炭股逆市下跌市场研判不一
　　"实在想不到今天怎么会这样,大盘站稳了,怎么就煤炭股大跌？"一位持有中国神华（601088.SH）的股民感叹道。招商证券(600999)研究发展中心董事、煤炭行业首席分析师卢平在接受采访时表示,煤炭股昨天的集体大跌主要是因为先前涨幅过大,估值略高,加上对宏观调控政策的担忧,因此出现了继续回调的情况。

郎少

世行警告:全球经济仍可能陷入二次衰退
　　世界银行1月20日发表《2010年全球经济展望》警告,金融危机最糟糕的阶段虽可能已经过去,但全球经济复苏依然脆弱,同时必须警惕陷入二次衰退和出现新一轮资产泡沫的可能。报告预计,此次金融危机的影响将改变未来10年的金融和增长前景。
　　中国经济可望保持高增速
　　世界银行报告认为,随着一系列经济刺激措施的实施,"危机最尖锐的阶段已经过去,世界经济正在复苏进程中",此前的信贷市场冻结、资本流动全面倒转的极端情况已不复存在。
　　报告指出,从2009年3月份至今,各国股市已基本收复了一半的失地,经济复苏首先在新兴经济体开始,现在已全面扩展至发达经济体。
　　按照世界银行的这份最新报告,全球GDP在2009年下降2.2%,预计今年将增长2.7%,2011年将增长3.2%。发展中国家有望相对强劲复苏,今年预计增长5.2%,2011年预计增长5.8%,均高于2009年的1.2%。
　　其中,中国经济2009年增长8.4%,今明两年则可望保持9%的高速增长。这在世界各国中首屈一指,也高于印度今明两年7.5%和8.0%的增幅。
　　发达国家在2009年GDP下降3.3%,复苏走势也相对缓慢,2010年和2011年的增长预测分别为1.8%和2.3%。其中,美国经济2009年下降2.5%,今明两年则可望分别增长2.5%和2.7%。日本经济今年下滑5.4%,今明两年增幅则只有1.3%和1.8%。
　　世界银行判断,世界贸易量2009年大幅下降,降幅高达14.4%,但今年和2011年预计分别增长4.3%和6.2%。在油价方面,今年油价将维持在每桶76美元,其他大宗商品价格今明两年也不大可能出现飚升,预计升幅在3%左右。
　　不排除二次衰退可能
　　世界银行指出,上述预期虽然最有可能出现,但世界经济复苏仍相当疲软,前景面临诸多不确定性。
　　报告预测,受一些国家经济刺激计划在逐步退出的影响,今年下半年世界经济可能再次放缓。此外,就业市场依然疲软,失业率将在未来几年居高不下。金融市场虽有所稳定,但依然虚弱。与此同时,迪拜的债务风波和希腊、墨西哥主权信用评级下调也在提醒人们潜在的金融风险。
　　报告认为,未来全球经济复苏能否可持续将取决于私人消费需求的走向。如果措施得当,私人消费将有效替代政府消费成为经济增长的驱动力,2011年全球经济增幅可能高达3.4%;否则,当年全球经济增速可能低至2.5%。
　　全球经济可以说处于一个十字路口,报告指出,尽管目前的预测全球经济今明两年将分别增长2.7%和3.2%,但"出现'双底'情况,即增长在2011年大幅放缓,或强劲复苏的可能性都不能排除。"
　　世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫指出,重建经济和就业需要很多年的时间,"我们不能期待一夜之间就从这场深刻而痛苦的危机中恢复元气。"
　　警惕资产泡沫
　　世界银行的这份报告花了相当多篇幅阐述发展中国家面临的风险。报告认为,对发展中国家来说,当前的一系列不确定因素中,一个最核心的问题,就是实施"退出战略"的时机问题。
　　这是一个很难把握的问题。报告认为,如果"退出战略"实施的过早,即在私人消费和投资尚未能有效成为经济复苏的推动力之前实施退出,经济复苏将可能因此而夭折。如果这样,发展中国家作为整体2010年经济增幅则可能只有5.1%,2011年只有5.4%,一些国家则可能在"未来一个或几个季度出现负增长"。
　　但假如"退出战略"过晚实施,风险同样存在。这次金融危机爆发的根源,是泛滥的货币供应量导致资产泡沫。危机导火索就是美国房市泡沫破灭,从而使次贷危机爆发并全面扩散至实体经济体。
　　报告认为,如果不能及时实施"退出战略",届时庞大的货币供应将导致全球经济出现通胀,并出现新的资产泡沫,这随即又会迫使一些国家采取货币紧缩政策,由此带来的结果,"可能是新的经济衰退"。(.中.国.证.券.报 .刘.洪)
　　美国股市全面收低 道指跌213.27点
　　尽管高盛等一些企业盈利超出预期,但奥巴马政府提议采取措施限制商业银行规模的消息仍然导致股市下跌。 周四美国股市收低,道指今年获得的涨幅全部丧失。奥巴马政府欲采取措施限制商业银行规模的消息以及利空经济数据导致市场情绪低迷。道琼斯工业平均指数下跌213.27点,收于10,389.88点,跌幅2.01%。
　　H股遭抛售重创恒指
　　国家统计局昨日公布的CPI增速超出预期,令投资者担心加息等紧缩措施将加快推出。由于不对称加息有利于银行业业绩提升,加上昨日公开的王亚伟重仓银行股消息,银行板块逆势走强,带动大盘午后企稳回升。A股在金融类板股带动下绝地反击,但港股市场反应却甚为冷淡,银行股持续下跌,恒指跌破21000点。
　　港股方面,银行股是做空主要动力,内地银行股交通银行(601328)、工商银行(601398)、中国银行(601988)集体做空,跌幅均超过了2%。而该三只银行股在A股市场则集体上涨。（.上.证）
　　紧缩给银行带来估值压力
　　季度是信贷规划的关键期,很可能使银行股面临全年最大的估值压力。目前银行业平均2009年PE为17倍,2010年PE为15倍。短期或有向下压力,但中期机会明显
　　纵观全年,银行仍将是受益中国经济复苏的标志性行业,但今年银行股价格动因将从流动性估值溢价转向实体需求复苏带来的盈利增长。一季度是全年经济定调、信贷规划的关键时期,调控政策及融资压力将带来市场预期的不稳定,从而很可能使银行股面临全年最大的估值压力。目前银行业平均2009年PE为17倍,2010年PE为15倍。短期或有向下压力,但中期机会明显。（.上.

郎少

美股重挫 纽约油价退守76美元
　　纽约市场的主力原油期货合约高开低走,收盘位逼近76美元/桶,跌幅超过2%。今天油价下跌可能主要与美股重挫有关,此外市场人士依然担心中国可能收紧银行业信贷,而能源部公布的原油供应环比下降量明显低于一个行业性数据。
　　煤炭股逆市下跌市场研判不一
　　"实在想不到今天怎么会这样,大盘站稳了,怎么就煤炭股大跌？"一位持有中国神华（601088.SH）的股民感叹道。
　　招商证券研究发展中心董事、煤炭行业首席分析师卢平在接受采访时表示,煤炭股昨天的集体大跌主要是因为先前涨幅过大,估值略高,加上对宏观调控政策的担忧,因此出现了继续回调的情况。"煤炭板块是很好的板块,未来长期看好,投资者在近日担心过多了。"卢平说。
　　国都证券指出,目前煤炭行业估值相对大盘而言略高。然而,其研究报告指出,近期钢材价格在快速上涨之后有所回调,钢厂盈利能力好转,由此带动煤炭价格上涨。国都证券预计,2010年国内钢材产量将创历史新高,而小煤矿的整合将导致焦煤、喷催煤短缺,全年价格的上涨已成必然。近期临近春运,铁路运力将进一步紧张,因此在未来1至2个月的时间内,电煤市场价格将有进一步提升的可能。国都证券维持煤炭行业"推荐"评级,并提请投资者在市场稳定后,积极关注在今年业绩稳定增长的公司。
　　联合证券研究报告认为,煤炭板块仍然是保护投资者躲避"2012"的一艘"诺亚方舟",估值仍有提升空间,维持"增持"评级。报告指出,煤炭企业普遍财务状况良好,即使融资也是为了资产注入或开采新矿,对业绩的促进作用十分明显,其估值仍有提升空间。联合证券表示,煤炭价格将进入易涨难跌的阶段,可以期待相关企业稳健的业绩表现。

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纽约金价跌收0.8% 盘中破1100美元
　　北京时间1月22日凌晨,纽约市场的主力黄金期货合约下跌近1%,盘中金价跌破了1100美元/盎司关口。今天金价下跌可能主要与美股重挫和美元汇率上涨有关,此外一个地区性制造业指数下滑和担心奥巴马总统控制银行业的新计划也挫伤了金市投资者的士气。
　　金属价格下跌 有色金属板块承压
　　欧元区疲软的数据，一方面引发了市场对经济复苏可持续性的担忧，改变对全球经济增长的预期，打压了市场的风险偏好，另一方面也使美国经济复苏优于欧元区的预期加强，美元走高。中国收紧流动性的预期对全球经济的复苏预期短期内产生负面影响。如我们在策略中所讲，短期内美元走高趋势，而流动性的收紧预期已经形成，对金属影响负面。 支持行业景气度的三大因素仍然存在，支撑力度在减弱，金属价格会呈现一种缓慢的上升趋势，公司盈利进入缓慢增长期，板块的估值已高，我们维持有色金属行业"中性"的投资评级。顺应经济从非常规发展到常规发展的外部环境，并在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下，我们关注业绩突出者，矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是首选。同时，也兼顾行业优势，黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。我们重点的关注的个股为山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、江西铜业(600362)、云南铜业(000878)、中金岭南(000060)、焦作万方(000612)。（.大.通.证.券）
　　2009年金属价格的大幅上涨受益于投资性需求的大幅增加和中国经济快速复苏导致的需求恢复,对于2010年,银河证券认为,受益于中国经济扩张及海外经济复苏,金属的有效需求将高速增长;但由于国内货币流动性充裕度下降及美元回升,金属的投资需求会下降。因此2010年金属价格将在有效需求增加、投资性需求降低和金属供应恢复的共同作用下经历再平衡的过程,金属价格会略有所回落,再平衡后的价格趋势将由之后的供需决定。市场方面,目前A股基本金属的估值达到5-6倍PB,处于周期中值水平,未来估值提升靠业绩释放和市场环境决定。他们判断2010年A股市场波动加剧,给予行业"谨慎推荐"评级。
　　爱建证券则表示,金属价格步入敏感期,板块估值承压,调低行业评级至"弱于大市"。1月12日,中国人民银行决定上调存款准备金率0.5个百分点。爱建证券认为,从存款准备金率上调到利率上调之间（市场普遍预期在今年下半年）,金属价格将步入一个敏感期。一方面,存款准备金率的上调意味着流动性开始收紧以及市场预期会发生改变,而这是年初以来推动金属价格上涨的重要动力;另一方面,实体经济并没有全面好转,因实体经济的需求回升而推动金属价格上涨的动力不足,或者说市场对此种预期的信心不足。从金属价格具体表现,他们认为在敏感期内,金属价格可能演绎为一个反复振荡的行情,因此板块估值承压。（.证.券.时.报）

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与宏观数据和货币政策的博弈中 市场处于弱势
　　中银国际（香港）副总裁白韧表示"昨日港股回落,除政策层面的因素外,更多的和美元近期强势有关。香港市场对即将推出的股指期货倾向于看空,所以恒指可能还会持续震荡下行态势。而对于银行股,由于市场对内地银行资本金充足率提高的担忧,在此市场传闻不明朗之前,或许还会持续走弱。"
　　对于后市,中投证券首席策略分析师刘浩波认为,"市场目前还是处于风格转换期,在转换没有完成之前,震荡行情仍将持续。""目前的企稳反弹应该是一个短期趋势。"东莞证券分析师梁锦雄认为,"目前市场是在两方面的力量反复博弈中前行,一方面是宏观数据的超预期,另一方面是政策层面特别是货币政策的紧缩预期。从两方面情况来看,市场中期内在这两股力量的博弈中仍将处于弱势。"（.上.证）

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