机构观点，09年12月25日

平常的心

【下周将有30多亿股限售股流通上市】 
　　统计显示，下周两市将有30多亿股限售股解禁流通上市，为解禁年划上句号。若以12月24日收盘价来计算，下周两市限售股解禁市值将达到318.53亿元。解禁股中，沪市将有涉及18只个股的22.39亿股限售股解禁，占到了下周解禁总量的73.58%，解禁市值为222.43亿元。深市则有涉及15只个股的8.04亿股解禁，占下周解禁总量的26.42%，相比下来，下周沪市将面临较大的解禁压力。从限售股解禁类型来看，下周主要的解禁力量来自于股改限售股和定向增发限售股。其中将有涉及18只个股的16.96亿股股改限售股解禁，占下周解禁总量的55.73%；有涉及6只个股的11.21亿股定向增发限售股解禁。此外，下周还有5只中小板股涉及的2.05亿股首发原股东限售股解禁和涉及4只新股的0.21亿股增发股解禁。从具体个股解禁情况来看，广东鸿图、长春经开、ST安彩、中江地产、楚天高速以及*ST汇源这6只个股将实现全流通；中江地产、长力股份、如意集团以及楚天高速这4只个股的解禁限售股占其流通股本超过100%，解禁后，流通股本将面临较大的扩容。其中，楚天高速4.97亿股的解禁量为下周解禁量最多的个股，驰宏锌锗37.09亿元的解禁市值成为下周解禁市值最大的个股。业内人士表示，下周两市限售股解禁量并不大，但涉及个股数较多，说明下周市场解禁股较为分散，对整个市场影响不大，但对个股本身有较大影响，特别是有可能遭到减持的个股，比如业绩不佳，股价却涨幅较大的中小板个股和有机构配售股解禁的次新股，投资者需警惕上述两类个股。相关数据统计，下周将有中航光电、方圆支承、广东鸿图、天康生物以及海翔药业5只中小板个股涉及有原始股解禁流通上市。其中，方圆支承和海翔药业两只个股目前估值相对较高，且公司业绩欠佳，持有限售股的原始股东可能会因看淡公司未来发展等因素减持公司股份，投资者需警惕。另一方面，下周还将有辉煌科技、博云新材、鑫龙电器以及精艺股份4只新股12月29日将涉及网下机构配售股解禁，这四只个股目前走势较好，参与配售股的机构均有不同程度的账面收益，这些机构届时可能会根据自身情况采取减持，投资者需多加关注。
◆ 【投资策略】  
◆ 【申银万国：震荡格局未变三千似有支撑】 
　　申银万国发布的最新研报认为：上证指数近期3000点似乎有支撑，但上档3300点的平台区域构成阻力。第一，12月24日的上涨，并没有发现具体的利好消息，从市场本身的角度观察，连续下跌后引起分时指标的超卖，本身有技术性反弹的动力。上证指数60日均线和120日均线在本周失守，但仅在此线之下停留两个交易日，还不算是有效跌破，此后在此线附近可能还有拉锯。另外，12月18日留下跳空缺口，上沿线在3176点，一般而言，只要不是在极端区域出现的跳空缺口，早晚会封闭的，3176点快速回落至3039点，24日便反弹至3156点。一方面显示近期三千点的整数关口尚有心理支撑，另一方面上档的缺口有点诱惑力，周四距离缺口仅20点之遥，短线可能还有惯性反弹的可能。不过补完缺口之后，短线方向并不十分明确。第二，近期股指回落的原因较复杂，较直接的因素是供求关系失衡，房地产板块在利淡因素影响下快速下跌，年末资金面相对偏紧，加之破位60日均线和半年线之后引发短线的失望情节。随着股指的下调，压力的部分释放以及成交额的逐步缩减，为反弹创造了适当的条件。申万认为，近期可能延续着箱形状态，估计2010年的1月份可能出现较合适的建仓的机会。
◆ 【中金公司：节前走势仍具不确定性建议多看少动】 
　　中金公司发布的最新研报称，目前流动性和政策面都没有大的改观，同时基本面方面在目前时点也难以带给市场超预期的惊喜，仍然维持节前谨慎的观点。市场企稳反弹还需要一些事件触发以改善投资者情绪。鉴于上证综指仍在半年线之下，短期市场走势仍具不确定性，投资者还需以观望为主，待股指反弹趋势更为明确后介入将是更为安全的策略。煤炭、钢铁、保险等行业伴随大盘系统下跌已显现相对配置价值。煤炭股近期跌幅较多，但煤价近一周保持上涨，秦皇岛的煤炭库存也出现了大幅下降，再加上很多企业电煤供应偏紧张，近期的负面因素是资源税的出台预期，中金认为煤炭企业具备较高的议价能力，煤炭板块有超跌的现象；而近期钢材现货、期货价格也稳步上升，产量及库存仅略有增加，但市场对库存、明年房地产用钢需求以及矿石价格涨幅低于预期等方面有所担心，中金认为行业基本面依然向好，近期市场可能过度悲观；而近期保险股下跌的主要原因是市场关于保险行业的新会计准则实施的传言以及企业年金税收的误读，实际上保险行业基本面没有太大变化，而目前股价的下跌已经反映了市场的担忧，目前保险股的价位已具备安全边际。总的来看，激进的投资者可进行逢低吸纳这些行业。
◆ 【国泰君安：短期市场能否筑底反弹还需观察】 
　　国泰君安发布的最新研报称，市场要扭转弱势还需要新的热点形成以及资金的流入，如果近两天的科技、通信行业能持续走强，市场可能会筑底后反弹，但目前还需观察。操作上还应以观望为主，适当控制仓位，等市场方向性和热点较为明确时再进场为宜。
◆ 【安信证券：明年中国经济有望坐九望十】 
　　安信证券高善文发布的最新宏观策略报告称，2010年中国经济增速将实现坐九望十的局面。从总需求的角度看，推动经济增长的力量正在变得更加平衡，在消费维持较高增速的同时，出口回升和包括房地产在内的私人部门投资增长的作用将逐步显现；从总供应的角度看，由于资本形成增速的放慢，以及国际范围内产能过剩压力的缓解，供应能力的增长可能维持在较低水平；由于这两方面的原因，企业产能利用率和盈利能力正在进入系统性的改善趋势，这会刺激私人部门投资在目前很低的水平上出现一定恢复，并对资本市场带来利润方面的支持。看起来2010年中国的贸易盈余将继续收缩，尽管其速度会明显放缓；资本流入也许存在一些不确定性，但持续大量流入的可能性并不很大；银行信贷的供应将继续处在较高水平，但无论规模还是增速都将明显下滑。实体经济私人部门投资意愿的回升以及经济名义增速的提高无疑都增加了实体经济对于流动性的需求。在这样的背景下，2010年流动性可能仍然处在相对宽松的状态，并对市场形成正面支持，但流动性的宽裕程度将明显下降。值得注意的事实是，信贷投放的节奏和经济政策取向的摇摆将加剧流动性平衡在各季度之间的起伏和分化，目前看无法排除流动性在个别季度急剧抽紧的风险。
◆ 【光大证券：市场仍处于震荡寻底过程】 
 　　光大证券发布的最新研报称，股指出现的小幅反弹有利人气回稳，但市场热点相对过于集中，权重股反弹力度有限，将使得市场仍处于震荡寻底的过程中，在震荡市下，投资者应尽量把握成长确定性强，有高送配预期的个股结构性机会。
◆ 【海通证券：关注房地产开工受益板块】 
 　　海通证券发布的最新报告称，近期受宏观政策面的影响，股指振荡下行，并且市场的恐慌与谨慎情绪由房地产板块向房地产上游板块延伸，钢铁、建材、机械、有色均有不同幅度的同步调整。海通证券认为市场对此的反映有些过度和不理性。房地产调控的根本出路除了对需求，特别是投资与投机性需求的调控外，更重要的还是要加大供给，这已成为房地产市场的自发需要。地王的不断出现，开发商，包括国企开发企业在内的大举拿地，反映出当前开发商手中的土地资源并不充裕。在旺盛的需求、高企的房价以及政府打击囤地的推动下，新开工面积大幅增长。11月，房地产运行数据显示，11月新增开工面积达1.6亿平方米，同比增长198%，环比增长100%。因此，房地产上游行业应面临较好的增长环境。业绩的确定性大幅增长可期待。对这些板块，市场目前存在误读。建议关注。
◆ 【国都证券：年内休整为明年行情奠定良好基础】 
 　　国都证券发布的最新研报称，就明年的行情而言，经济面持续好转构成有力支撑，但宽松政策渐近退出、新股融资压力偏大决定了行情的上行空间十分有限，沪指突破4000点的可能性较小。在这样的背景下，年底大盘展开调整，股指回落至具备一定吸引力的水平，正为明年一季度行情奠定下良好基础。目前沪深300指数的2010年动态市盈率仅有16.9倍。综合估值水平及主要权重板块的走势来判断，大盘在3000点上下企稳的可能性很大。投资者应当把握好震荡行情中布局一季度行情的机会。综合判断，投资者应重点关注受益于内外需复苏的电子元器件、化工、工程机械、钢铁、建材等周期性板块。特别是今年涨幅明显滞后的电子元器件和化工板块，其业绩弹性较大，未来业绩将显著受益于经济回暖。围绕经济转型主题，市场热点主要集中于节能环保、新材料、智能电网、物联网等新兴领域，但考虑到这些板块整体估值偏高，投资者只宜阶段性操作，应结合政策动向及高送转预期选择成长性突出的中小盘个股。
◆ 【国海证券：近期大盘仍将震荡反复但下行空间有限】 
 　　国海证券发布的最新研报称，因年底资金供求压力仍将困扰大盘的走势，近期大盘走势仍将会较为震荡反复，但下行空间有限。而明年初供求压力将会改善，大盘有望重拾升势。操作上，投资者可继续持股待涨。分析显示，未来市场热点仍有迹可循，投资者可关注以下三类个股：一是符合明年政策导向的个股。为促进结构优化升级，明年政策将重点培育的六大行业，如信息网络、先进制造业、生产性服务业和新能源、新材料、生物医药等，相应的A股板块有低碳经济中的照明节能、轨道交通、碳捕获封存、环保，信息网络中的物联网、3G等。另外，为保内需而受政策扶持的消费板块，如洒、食品、水产养殖等；二是中小盘高成长股。从历史经验可知，一至四月份的年报及一季报的披露期间，一些成长性预期较好或有高送配潜力的中小盘股更受市场青睐而明显走强于大盘；三是近期随大盘急挫但明年高成长较为确定的个股，如盘江股份、神火股份、瑞贝卡等。
◆ 【国信证券：央行调整信贷结构重在抑制过剩产能投资】 
 　　国信证券发布的最新报告称，从08年四季度开始，出于全力保增长的需要，政府只注重量的增长，暂时忽视了信贷结构的恶化，其实08年以前，信贷结构的调整一直未能取得较好的成果。此次央行联合三会一起发布《指导意见》，表明了经过2009年整年信贷大跃进之后，信贷恶化状况非常严重，信贷结构的调整势在必行，以求有效抑制产能过剩和防范金融风险。信贷结构的调整，既是11月底中央工作会议精神的贯彻，亦是对工信部新政策的支持：工信部初步考虑把信息网络、先进制造业、生产性服务业、新能源、新材料和生物医药等领域作为培育重点，制定专项规划和产业政策，加强研发支持。信贷结构的调整并不是意味着收缩信贷，相反，优化信贷结构，与经济健康增长相辅相成，有利于推动经济发展方式转变和经济结构调整，淘汰落后产能，提高经济发展质量和效益，保持国民经济平稳可持续发展。
◆ 【东莞证券：短期看震荡市概率较高】 
 　　东莞证券发布的最新研报称，未来一段时间市场出现震荡市的概率更高，因此现在太过乐观或者极度悲观都不太合适。目前是空方占优势，等再过一段时间，多方又会聚集力量，迎来反弹，总体呈现一个震荡状态。所以既要回避市场的各种风险，又要做好迎接来年投资机会的准备。短期市场仍面临资金减持、新股发行、政策预期调整等压力，但随着时间推移，这些因素都将得到缓解，行情将在盈利增长、融资压力和政策预期的博弈中震荡。从2010年全年来看，一季度无疑是“高增长、低通胀”背景下资金最丰富的时段，无疑将是投资者猎取股市收益欲望最为强烈的阶段。因此，在目前“利空遍布”， 受市场悲观情绪影响而导致的短期急跌，实际上或许正是买入之机。
◆ 【西南证券：大盘弱势反弹高度有限】 
 　　西南证券发布的最新研报称，从指数运行来看，止跌基本上明确，但反弹高度恐有限，短期阻力在3120点。从技术指标来看，短期均线空头排列形成的下压是十分明显的；MACD指标绿柱走平，初步止跌；KDJ低位运行，但距离上穿还需要时间；DMI显示空头力量略减，多头十分低迷，即当前的止跌只是空头打压暂缓，尚未见到抢反弹的资金，因此当前的止跌反弹是弱势的。
◆ 【兴业证券：建议关注产能过剩行业供给转机】 
 　　兴业证券发布的最新研报称，继招商证券之后，中国中冶、中国重工盘中相继破发。如果新发股票破发能对新股高PE融资的热情有所抑制，那么持续大规模高市盈率融资的压力将有所缓解，有利于行情的展开。受美国新屋销量不达预期影响，美元指数下跌。美11月新屋销量月环比下降了11.3%，至35.5万套，市场此前预期环比增长1.7%。这有利于阶段性缓解美元回流资金趋紧的预期。据上海证券报报道，工信部协调了财政部、国资委、税务总局等十多个部门，代拟了《关于加快推进企业兼并重组的意见》，目前已上报国务院。上报国务院的还有《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，制定了淘汰落后产能的分行业实施方案，在给各地细化的任务指标中，炼铁、炼钢、水泥和玻璃行业需要淘汰落后产能分别为2113万吨、1691万吨、7416万吨和600万重量箱。建议关注这些产能过剩行业供给的转机。建议抛弃题材股、适当减持大盘蓝筹股，进行仓位管理、风险控制。逢低布局下阶段高增长类股，一是春季投资高增的机会，特别是产能扩张受控的钢铁、水泥等行业；二是物价指数回升的受益行业，特别是当前价格回升相对滞后的钢铁、化肥、航运等行业；三是把握年报和1 季报行情，关注TMT、汽车、医药等高成长类股调整后的机会。如果消费类股进一步回调，消化高估值风险，也可逢低买入，比如商业、医药等。
◆ 【方正证券：大盘若有效突破5日线反弹或可持续】 
 　　方正证券发布的最新研报称，若成交量得不到放大的话，近期市场的弱势格局难以扭转，后市还有下跌空间。但是短期来看，RSI、KDJ等方应较快的指标已经在超卖区出现钝化，这意味了市场短期内仍有反弹要求。而且目前指数离5日均线还有一定的距离，BOLL线下轨也存在较强支撑，因此方正证券认为市场还存在一定的反弹空间。但是具体反弹空间的大小还得关注5日均线的得失，若市场近日能有效突破5日均线，那反弹可能还会持续多时，否则将只会“昙花一现”。在此建议谨慎的投资者继续保持观望，激进的投资者则可继续寻找个股的交易性机会。
◆ 【信达证券：近期大盘将维持低位整理】 
 　　信达证券发布的最新报告称，由于近期市场热点匮乏赚钱效应不断下降，市场的观望情绪不断加重，导致成交量连续缩量。短期大盘要想重续升势，量能上海市场至少要恢复到1500亿左右。考虑到大盘短期跌幅已经较大，各项指标短期有超卖趋势，指数也已经远离多条均线，所以近期大盘维持低位整理的概率较大，未来指数大趋势的变化还要关注指标股的表现。随着年底的临近，业绩主线将再度成为主力资金布局的重要思路。根据统计显示，截至目前，发布年报业绩预告的605家公司中，累计有381家公司预计业绩增长或者扭亏为盈，其中业绩超预期增长或年报业绩存在高分红高送转潜力的品种有望受到主流资金的青睐。
◆ 【浙商证券：大盘反弹还将持续但上档压力较大】 
 　　浙商证券发布的最新研报称，经过几个交易日的下跌，大盘反弹还将持续，不过上档压力还是很大的，技术上看，5日均线、半年线以及周一缺口附近都会对大盘上行构成阻力。操作上，投资者仍要以控制总体仓位为前提，适当参与一些热点品种的高抛低吸。
◆ 【金元证券：股指走势仍然偏淡谨慎为主】 
 　　金元证券发布的最新研报称，目前股指走势仍然偏淡，建议投资者仍以谨慎为主。就中长期来看，强劲的基本面仍将为市场提供长期支持。中期可充分把握此次行情所带来的布局时机，重点关注年报业绩大增或具备高送配分红题材的滞涨个股。
◆ 【华创证券：估值水平合理但未明显低估】 
 　　华创证券发布的最新报告称，市场仍处于弱势之中，沪深300市盈率（TTM）为22.49倍，以09年上市公司利润增长20%估算，动态市盈率下降到18.74倍，估值水平仍处于合理区域但尚未出现明显低估，建议短期谨慎为主。
◆ 【华泰联合证券：明年信贷政策导向为宽松适度和相机抉择】 
 　　中国人民银行货币政策委员会2009年第四季度例会日前在北京召开，会议全面总结了2009年的货币政策。12月23日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》。华泰联合证券认为，上述事件集中反映了2010年的信贷政策导向：宽松、适度和相机抉择。具体而言是：1、控制信贷总量，即信贷增速将会下降；2、调整信贷投向，即要有“保”有“压”，特别是要抑制产能过剩；3、平滑信贷节奏，即不希望信贷大起大落，预计如单月信贷超过1万亿的情况出现，会招致央行的紧缩动作出现。
◆ 【银河证券：关注沪指150日线的支撑力度】 
 　　银河证券发布的最新研报称，有关部门继续加大对房市投机的打击力度，将继续对房地产板块的走势产生影响。沪综指的150日线是今年下半年指数的最重要支撑，其支撑力度对大盘后市走势有重要影响。
◆ 【南京证券：权重股不作为反弹空间有限】 
 　　南京证券发布的最新研报称，近期大盘破位下跌的主要原因来自于政策层面：新股发行源源不断，使年底本就比较紧张的资金面雪上加霜，沉重打击了多头；连续出台针对房地产行业的利空，使市场对激励政策提前退出心有余悸。此外，临近年末，部分基金出现集中赎回，基金被迫做空权重股，拖累了大盘。目前新股发行势头仍未减弱，资金面压力仍然较大，因此年前走势还不乐观。虽然短期超跌之后仍有反弹动能，但是没有权重股参与的反弹，反弹空间有限。预计短期仍将维持低位整理，未来指数大趋势的变化还取决于注指标股的表现。操作上，投资者仍宜控制仓位，短线关注3G受益板块及年报业绩大增或具备高送配分红题材的滞涨个股。
◆ 【太平洋证券：市场调整未完成但下跌幅度将放缓】 
 　　太平洋证券发布的最新研报称，从技术面来看，上证周K线的楔形整理形态尚未完成，有待时日调整等待方向；从资金面来看目前市场各方分歧较大，股指半年线作为重要的技术点位将有反复争夺，市场调整可能还未完成，但下跌幅度会有所放缓，元旦之前保持震荡格局的概率大。操作中仍需保持适度谨慎，等待明确的探底支撑信号。投资策略上，经过大跌之后的市场选择将更为理性，寻找行业确定性增长和行业景气回暖的行业将成为2010年投资选择的首要目标，而09年基建项目投资带来的信息化建设将使以内需为主的软件和IT 服务商明年面临较为确定的增长，从各大行业来看，铁路、电力、交通、政府、金融业信息化投资均将保持10%以上增长，与此相关的电子信息设备、计算机软硬件等可能成为持续的热点。
◆ 【上海证券：布局政策扶持与业绩增长确定行业】 
 　　上海证券发布的报告称，财政部、国家税务总局发布最新通知，明确了二手房交易中营业税征收的范围限制，更加明确了调控的力度，使得一些躲避高额税收的方式不再可行。而且由财政部和国家税务总局发布这个消息，也使得地方没有制定细则的余地。在“遏制”基调下，房地产的收紧措施应该不会只局限于税收和土地等政策，预计包括信贷调整在内的针对房地产行业的其他紧缩政策也会陆续出台，而这种政策紧缩预期在“靴子”落地之前将继续成为影响近期市场运行的主要因素。中国人民银行、银监会、证监会和保监会发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》，这符合明年我国以发展新兴产业和淘汰落后产能为主要内容的经济结构调整的方向。我国在一些战略新兴产业领域已经具备了较好的发展技术和经济基础，主要包括第三代移动通讯和下一代信息产业、新能源产业、电动汽车产业、航空航天产业，以及与上述产业紧密相关的新材料产业等方面。不过新兴战略产业涉及领域众多，有些领域现阶段的技术尚不成熟。因此，短期内，看好那些已经具备一定发展基础的行业，如智能电网、新能源设备、传感器行业等。上海证券认为，在市场维持弱势格局时，建议规避具有政策调整风险的行业，而从政策扶持和业绩增长两个角度进行行业配置，建议关注那些政策扶持比较明确的行业以及未来业绩增长较为确定的行业。
◆ 【上海证券：科技板块有望引领大盘震荡向上】 
 　　招商证券发布的最新研报称，在调结构，抑制产能过剩的背景下，发展战略性新兴行业成为明年经济的主要增长点。今年小盘科技累积涨幅已较大，但在现有的政策背景下，科技板块明年出现超预期利好政策的可能性最大，而且3G、低碳等技术还有基本面的支撑，它们处于快速成长期，可以消化较高的估值，因此科技板块近期调整空间有限，反而有可能引领大盘震荡向上。与外围市场比较来看，美股、港股等指数现在的点位都相当于上证指数的4200点以上，俄罗斯股票指数已上涨了200%，印度股票指数比历史最高点仅下跌了不到20%。这次经济危机，中国受伤最小、恢复最快，而上证指数仅反弹到3100点，从这个角度来看，A股有明显补涨要求。
◆ 【东北证券：短期内大盘有止跌迹象】 
 　　东北证券发布的最新研报称，短期内大盘有止跌迹象。从一般反弹规律来看，大盘有连续反弹3天的可能，但需注意权重股不能再破位大跌。盘中多为中小盘股活跃，权重股依旧低迷，成交量未见起色，故不可对反弹高度过分乐观。操作上，仓位较重者仍需要在反弹过程中适当减仓，轻仓者可在急跌中捕捉短线反弹机会。
◆ 【中金公司：贷存比监管对行业贷款规模影响有限】 
　　中金公司最新研究报告显示，对于在09年初一度放松的贷存比（含贴现）不得高于75%的监管要求将于2010年回归的传闻，中金公司认为10年监管机构重新实施贷存比监管指标的可能性较大，但是同时会给予银行6个月的过渡期，要求各银行于10年6月末将贷存比（含贴现）控制在75%以内。因此，该措施对行业的实际影响较小。从微观层面来看，对深发展和中信银行的影响相对较大。
◆ 【中金公司：钢铁业股价调整带来介入机会】 
 　　中金公司最新研究报告显示，近期钢材现货、期货价格稳步上升，产量及库存略有增加。市场对1）钢铁的高库存；2）明年房地产用钢需求；3）矿石价格涨幅低于预期等方面有所担心。中金公司认为行业基本面依然向好，近期市场可能过度悲观，钢铁股伴随大盘调整带来介入机会。维持年度策略中的投资建议“在震荡中增持，期待明年上半年进入主升浪”。
◆ 【民族证券：资源税改革对煤炭行业负面影响有限】 
 　　近期有权威渠道消息指出，为加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益，主管部门正在酝酿一系列税制改革，其中就包括加快推进资源税改革。同时，在政府文件中加快资源税革的提法屡屡出现，财税界人士也一直在呼吁资源税改革。此消息对近期煤炭股的走势形成打压。民族证券最新研究报告认为，资源税改革符合行业发展趋势。2010年宏观经济复苏，通胀预期管理是政府的主要调控目标，出台的可能性较大。自12月7日的阶段性高点以来，煤炭板块回调了12.7%，落后全部A股5.8个百分点，仅次于房地产、有色金属板块的跌幅，成为拖累大盘的主要力量。其中资源税改革方案出台预期是打压煤炭股的主要原因之一。另外美元反弹也对资源行业形成压力。民族证券认为弱市环境下，负面因素被夸大，后期有望得到修正。目前整个市场以弱市调整为主，煤炭板块的止跌企稳还有待利好因素的刺激。短期内煤炭行业估值重心下移，风险得到一定释放，民族证券看好煤炭行业基本面，维持煤炭行业“推荐”评级，看好年报及1季报行情。中煤能源、国投新集年报超预期的可能性较大，可适当关注。
◆ 【民族证券：管理层进一步为证券业创造良好竞争环境】 
 　　证监会机构监管部主任黄红元表示，将逐步放宽营业部设立的资格条件，对集合理财产品的设立申请实行差异化审核，并适时考虑进一步下放审批权限。民族证券最新研究报告认为，管理层目前对行业的监管态度是：扶优限劣，逐步放宽营业部设立的资格条件；对集合理财产品待设立申请实行差异化审核；研究佣金自律问题，为行业创造良好的竞争环境。管理层对证券行业采取扶优限劣、鼓励创新的监管模式对大型证券公司如海通证券、中信证券、光大证券、招商证券十分有利。
◆ 【长城证券：钢铁业仍可能继续下挫】 
 　　长城证券最新研究报告显示，临近年末，由于钢厂例行年检的原因钢产量可能会下降，但降幅不大应在5%以内，此次降幅大幅超预期，长城证券大胆判断根源是河北省的粗钢产量统计错误。河北虽然在加大淘汰落后的力度，但一个地区的钢/材比不可能突变如此猛烈。最新消息全国12月上旬粗钢日产回升到165万吨，综合考虑10、11、12月份（上旬）粗钢日产分别是167、157、165万吨，而11月份实际需求并没有明显萎靡，可以看出11月份人为统计错误的概率更大。由此，长城证券判断11月份钢厂并未主动减产，粗钢产量没降低，继续坚持全年实际粗钢产量将达5.7亿吨的判断。但是，好的基本面不见得会带来好的投资机会。近期大盘持续下挫，作为强周期的钢铁亦不得独善其身。长城证券认为近期大盘破位下跌后仍有可能继续下挫，因此钢铁短期建议持有，待市场企稳后再行加仓，长期仍不改看好大局。
◆ 【长城证券：煤炭板块过度回落基本面向好】 
 　　长城证券最新研究报告显示，近期煤炭板块受大盘影响走弱，最近三周回落幅度达到10%，但行业基本面依然向好，维持对板块“推荐”的评级。由于需求端的旺盛，火电发电量近期保持年内高点，直供电厂煤炭库存已经降到9天，华中部分地区甚至出现电煤供应紧张的问题，秦皇岛港的库存也在持续回落。随着年末到来，电厂补库存需求较强，预期年底前动力煤价格有望延续近期的小幅上涨趋势。基于当前的基本面，长城证券认为前期煤炭板块的回落有些过度，投资者可以继续看好明年上半年之前的煤炭股行情。
◆ 【长城证券；继续看好电子板块后市表现】 
 　　长城证券最新研究报告显示，继续看好电子板块的后市表现。行业基本面方面毋庸赘述，当前行业整体需求向好，上市公司产能利用趋紧，盈利能力已恢复至正常水平；估值方面，板块白马股如生益科技、横店东磁等股票2010年的动态市盈率不足30倍，还有一定上升空间。尤其值得关注的是，行业目前正在积极酝酿技术升级，无论是液晶面板产业链的完善，还是触摸屏、半导体等子行业中高端产品的新突破，都将有利于行业的进口替代，这相当于创造出新的需求。最后从政策环境来看，电子行业既属于先进制造业，又属于大消费的范畴，且电子信息产品在我国出口贸易中有重要的地位，国家对行业的扶持力度将不会减弱。个股方面，长城证券短期建议投资者继续重点关注彩虹股份、士兰微和莱宝高科，中长线的投资者建议布局华微电子、有研硅股及广州国光。
◆ 【银河证券：全国楼市陷入调整期】 
 　　银河证券最新研究报告显示，本周全国过半城市成交回落，楼市进入调整期。在全国重点监测的38个大中城市中，楼市成交面积环比上升的城市14个，下跌的达18个，2个城市的成交面积跌幅超过30%；在10个重点监测的城市中，5个成交面积环比下跌，其中北京跌幅24.27%，居首位。在楼市成交面积上涨的14个城市中，长沙涨幅最大，达到47.48%。北京商品住宅成交36.95万平方米，环比下跌29.15%。天津成交面积34.25万平方米，环比增加4.27%。价格方面，北京涨16.42%，天津跌7.54%。深圳住宅成交面积环比增加13.97%，价格环比涨3.66%。广州成交上升38.16%。上海、苏州平稳，南京成交大幅上升，杭州陷入调整。其中，周上海楼市成交量较上周涨7.62%；杭州成交面积环比跌24.29%，南京环比大幅上涨33.94%，苏州成交面积增加了12.69%。银河证券认为，由于房价短期涨幅过高，投资和投机比重上升，政府对房地产行业政策由扶持转为中性，建议密切关注政策风险。
◆ 【银河证券：明年2、3季度是投资煤炭行业最佳时段】 
 　　银河证券最新研究报告显示，在钢铁价格回升的带动下，未来炼焦煤价格有较大的上涨空间。2010年宽松的货币政策将继续实行，通胀预期将逐步得到强化，2010年煤炭行业可看高到25-30倍的市盈率水平。在通胀预期、需求旺盛和供给增量较小等多重因素的推动下，2010年二、三季度将是投资煤炭行业的最佳时段。推荐个股：中国神华、中煤能源、西山煤电、潞安环能。
◆ 【银河证券：有色金属价格上涨将带动企业盈利】 
 　　银河证券最新研究报告显示，目前仍处于适合投资有色的大时段，金属价格有望继续上涨，企业盈利将持续增强。看重金属间的差异，把握季节的轮动：1季度适宜配置铜业股票，1、3季度适宜配置钼业股票，2、3季度适宜配置铅锌股票，下半年配置黄金类股票，铝业股票则更侧重成本的变化对行业的影响。个股看好：中金岭南、焦作万方、金钼股份、江西铜业。
◆ 【银河证券：通信板块受3G业务推动将快速增长】 
 　　银河证券最新研究报告显示，在09年下半年电信投资继续加大的形势下，将对09年下半年和10年上半年设备商的业绩形成支撑。预计10年开始，在移动宽带化和FTTx规模建设下，将推动接入网建设快速上升。3G网络建设、移动宽带化推进和3G业务推广将是移动互联网快速发展的驱动力。未来几年，基于3G的手机移动互联网业务将快速发展，推动移动增值服务市场快速增长。个股推荐：中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信、亨通光电。
◆ 【银河证券：政策扶持是食品行业上涨主动力】 
 　　银河证券最新研究报告显示，近期食品饮料行业表现活跃。在政策鼓励和居民收入增加的条件下2010年消费升级的广度和深度将更上一层，提价预期和强劲的销售势头成为推动行业上行的动力。建议投资者关注其中盈利能力强的白酒行业和消费潜力最大的葡萄酒行业。政策扶持和销售势头火爆是板块上涨的主动力，板块后期依然会有超越市场的表现。国务院出台家电行业的相关政策将有利于释放农村和城市家电市场的需求，有利于家电产品的升级换代。明年家电类上市公司的业绩仍能保持高速增长，板块未来仍有上行空间。
◆ 【中信建投：玻纤行业将快速从低谷拉至波峰】 
 　　中信建投最新研究报告显示，部分玻纤下游板块的衰退到2009年底将出现改善，世界经济体大国如美国、中国和欧盟国家的刺激方案将把增长动量带给全球经济，2010年复合材料市场将出现明显复苏。未来几年，世界玻纤行业的供求矛盾逐步改善。2011年供需基本平衡，2012年供小于求。中信建投认为09年已经是行业最差的时候，进入2010年在发达国家经济体回暖，下游需求恢复，国内下游逐渐培育的因素刺激下，作为行业集中度极高的玻纤行业快速从低谷拉至波峰是一个大概率事件。基于此，中信建投给与行业“增持”评级。看好从事玻璃纤维生产的上市公司主要包括中国玻纤、九鼎新材、中材科技、云天化。
◆ 【中信建投：明年期待分享移动互联网盛宴】 
 　　中信建投最近研究报告显示，09年是3G元年，也是网络建设高峰年。随着网络建设进程的推进，我国3G网络已经具备了大规模发展用户的条件，预计，2010年1H始，3G用户高速增长。2010年2H开始，3G业务高速增长并带动移动增值业务进入快速发展阶段。3G用户数高增长必然带来3G收入的高增长（相对于用户数高增长略有滞后），而且由于3G提供更丰富的业务品种和更高的带宽，用户ARPU值将大大高于2G水平，3G业务和收入有望在10下半年进入高速增长通道。行业持续向好带来投资者的关注度提高，股价上涨也在情理之中。中信建投认为，10年的一大重大投资机会在于分享移动互联网盛宴。建议重点关注上市公司包括：东信和平、大唐电信、中兴通讯等。
◆ 【中信证券：营业税出台依旧看好地产股】 
 　　中信证券最新研究报告显示，日前财政部和国税总局下发的关于明确二手房营业税征收细则，中信证券认为细则对普通住房的购置需求有一定扶持，反映出决策层的成熟心态。而市场上某些媒体一味夸大负面信号，迎合广大中产者的感官需要呼吁打压房价，却无视行业的根本问题在于社会收入差距分化以及缺乏替代性供应（租房、保障性住、交易成本比较低的二手房），房价成为制度设计缺陷的最大替罪羊。中信证券认为，表面上看市场缺乏短期推动行业表现的催化因素，但依然市场认为意在有保有压的政策竟然会使行业价量陷入泥沼，一旦证明销售正常，超跌反弹也可以是行业上涨的动力所在。中信证券看好地产股，推荐相对估值便宜的大公司，保招万金、华侨城、中南建设和荣盛发展。
◆ 【江海证券：保险业向上空间广阔】 
 　　江海证券最新研究报告显示，中国总体保险深度仅为3.3%，远低于7.07%的全球平均水平和亚洲5.95%的平均水平。中国保险业密度106美元（寿险71.7美元，财险34.3美元），低于全球634美元和亚洲234.3美元的平均值。此外，借鉴国际金融服务业的发展规律预计中国保险业未来向上的空间依然广阔。江海证券预计预计2010年投资环境尚佳，债券收益率随着升息预期而逐步提高；国内宏观经济趋势仍向好，在货币政策中性偏宽松的环境下，企业盈利有进一步提升空间，A股市场向上动力相对较大；此外伴随渠道拓展，投资环境改善，保险公司投资收益率将进一步上升，同时在升息的预期阶段，资金成本上升压力小，往往滞后于投资收益率上升节奏，因此保险公司在未来一段时间内将保持较好盈利能力。江海证券上调行业评级为“买入”。保险行业保费收入增长的驱动因素依然强劲主要表现在经济增长的预期、人口结构重大转变、社会保障体系面临重大调整以及居民财富增长等。
◆ 【国都证券：二手房营业税征收细则超出预期】 
 　　国都证券最新研究报告指出，差额征收不超过5年的普通住房营业税略超出预期。对普通住宅而言，购买不足5年的普通住宅由之前的全额征收到现在的差额征收。差额征收对购买5年内的二手房交易的影响要明显低于全额征收，以成交价格为100万的房产为例，若全额征收，则为5.5万，若之前交易价格为80万，增值20万，则按新规则，营业税为1.1万。同时，提出各地要严格清理与房地产有关的越权减免，即收紧地方优惠政策。自12月8日以来，从严政策密集出台，房地产板块跌幅较大，个股下跌幅度普遍在15%-25%左右，已经释放了部分风险。在对后续政策的展望中，仍有针对二套房的信贷利率政策尚不明朗，预期有可能恢复对投资和投机性购房需求的惩罚性利率政策，以遏制部分城市房价过快上涨的势头。维持短期“短期－中性、长期－A”的评级。
◆ 【浙商证券：家电行业稳步发展关注龙头企业】 
 　　浙商证券最新研究报告显示，家电下乡政策放宽（产品限价取消）、消费升级（节能补贴和以旧换新）、出口改善将为家电行业收入和利润持续增长提供有力保障。作为寡头垄断（空调）和寡头竞争（冰洗、黑电）的行业，家电板块各个上市公司规模优势明显，相对中小企业其经营稳定性和抵御风险能力在此次全球金融危机的洗礼下得到了充分验证，业绩的持续向好或者超预期将成为贯穿2010年全年的投资主线，首次给予家电行业“买入”投资评级。浙商证券认为，随着全球经济走出低谷，海外家电需求回暖迹象明显。由于2009年出口基数较低，明年家电出口有可能大幅反弹，出口比重高的公司业绩超预期可能性较大。建议持续关注受益于国家政策扶植、出口改善超预期的细分行业龙头，重点推荐白电龙头青岛海尔、美的电器，空调阀门行业龙头三花股份以及平板电视龙头海信电器。
◆ 【国泰君安：3G应用带来产业链成长机会】 
 　　从政策面来看，工信部结合“十二五”规划编制，初步考虑把信息网络、先进制造业、生产性服务业和新能源、新材料、生物医药等领域作为明年六大培育重点。制定专项规划和产业政策，加强研发支持，力争形成一批自主技术和标准，加快推动产业化，促进结构优化升级。其中，在信息产业培育方面，主要从三个方面进行推进。一是以3G和TD发展为契机，加快推进通信业转型发展；二是规划引导下一代网络发展，促进物联网与互联网、移动互联网融合发展；三是加大对集成电路、新型显示器件、专用电子设备和材料、基础软件等领域的支持，实现关键技术自主可控。国泰君安最新研究报告指出，3G应用所带来的产业链成长机会是国泰君安持续看好的一个主题，3G用户在未来几年的快速增长将给上游元器件厂商、中游设备厂商以及下游增值服务商带来广阔的发展机遇，并为物联网、移动互联网的应用提供载体。继续推荐莱宝高科、超声电子、大唐电信、恒宝股份、长电科技。关注南天信息和卫士通在移动支付领域的发展机会。
◆ 【海通证券：传媒文化行业将受益于宏观经济回暖】 
 　　海通证券最新研究报告显示，，宏观经济回暖，带动居民文化消费支出和企业广告支出进入稳定增长轨道，传媒行业盈利将不断获得改善。尤其是有线网络、影视、动漫、图书出版、新媒体等子行业。海通证券对新闻出版子行业比较谨慎，主要原因在于平面媒体受到互联网、户外媒体等新媒体冲击比较大，在经历了金融危机之后，很难重会一个稳定增长轨道。但也不能忽视该子行业内相关公司（如博瑞传播）发展新媒体业务的趋势。
◆ 【国信证券：二手房营业税征收细则宽松度超预期】 
 　　国信证券最新研究报告显示，新二手房营业税征收办法的出台，缓解了之前二手房税率优惠完全取消，二手房市场销量大幅下滑，二手房价格有下降压力的担忧。同时，从新二手房营业税征收细则上看，刚性需求、自住性需求仍是中央保护的对象，而且房地产行业还未泡沫化到需要中央全面打压的程度。因此我们认为若未出现房价上涨过快的现象，未来政策即使出现调整也将只是针对投资、投机性需求，针对全行业调控的政策出台可能性不大。地产股经历前期恐慌性下跌后有望企稳。国信证券认为，从此政策调整可以看出，刚性需求、自住性需求仍是中央保护的对象。二、三线城市商品房市场刚性需求所占比例要远高于一线城市，因此如果未来继续出现对投资性需求的调控政策，对二、三线城市的房地产市场影响也不大，因此看好成长性确定的二、三线城市的区域龙头，推荐以“云天星球”代表的二、三线地产股。
◆ 【中金公司：北巴传媒驱动因素为具体整合方案出台（推荐）】 
　　北巴传媒公告，将设立车身媒体分公司和投资子公司，分别作为公司车身媒体资源的统一整合平台和新业务投资平台。中金公司最新发布的研究报告表示，暂时维持公司盈利预测不变，即2009-2010年EPS分别为0.35元和0.52元，当前股价对应2010年PE为27x，处于传媒板块估值的低端，具有安全边际，维持推荐评级。给予公司30x-35x的2010年合理市盈率，合理股价区间为15.6-18.2元，潜在上涨空间为12%-30%，建议投资者继续持有。公司股价的后续驱动因素为具体整合方案的出台、09年业绩的预增和新收购业务的发生等。
◆ 【中金公司：不必过多担忧中兴通讯国内资本开支下降】 
 　中金公司最新发布研究报告表示，到明年一季度，期待中兴通讯更多海外订单的好消息；而对国内资本开支下降的担忧很可能也是多余的。我们港股52港币/A股48人民币的目标价格，对应PE2010（E）25倍、PEG大约才0.8倍，与国际可比和中兴自己的历史相比合理而安全。荷兰最大移动和固网运营商皇家电信（拥有2000多万移动用户）宣布选择中兴建设德国和比利时的HSDPA网。过度担忧国内资本开支下降可能是没有必要的：明年减少的资本开支主要是2G（中兴的市场份额本来就很低）以及“建设和配套”的开支。“送”的比例降低，利润率有望提高；而且部分今年签单量留在了明年结算。
◆ 【申银万国：东华软件快速增长具有较高确定性（买入）】 
 　　东华软件12月24日发布董事会决议公告，通过了《关于发行股份购买北京神州新桥科技有限公司100%股权的议案》等一系列议案，公司股票也将于24日起复牌交易。申银万国最新发布的研究报告表示，神州新桥目前股东承诺，2009、2010、2011及2012年度扣非后净利润分别不低于3200万元、3840万元、4608万元、4608万元。按此业绩承诺，收购神州新桥后将分别增厚公司10、11年净利润9.2%、8.5%。通过收购，公司在金融行业系统集成业务上的优势得到进一步增强，获得网络服务能力尤其是金融网络服务能力，完善了公司金融行业整体IT服务链。此外，考虑到神州新桥在金融行业具备深厚的客户基础，并且在全国拥有23个服务网点，通过收购公司无疑将拓宽对金融行业尤其是银行业客户的覆盖面，并增强了服务能力。公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而持续的收购将加速公司向综合IT服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。暂维持公司盈利预测，预计09-11年EPS分别为0.59、0.82、1.06元。如果考虑收购神州新桥，以及增发摊薄的影响，预计公司10、11年EPS分别为0.86、1.11元。维持其“买入”评级。
◆ 【申银万国：泰豪科技业绩仍有望超预期增长（增持）】 
 　　申银万国最新发布的研究报告表示，智能建筑业务与合同能源管理业务具有很强的业务关联度，泰豪科技跟踪合同能源管理业务已经多年。公司持股37.5%的北京世纪卓克公司是中国节能协会节能服务产业委员会(EMCA)成员单位，与国家开发银行合作在运用合同能源管理的照明节能服务运作模式方面具有丰富的经验。目前卓克公司正在努力进入铁路照明系统、钢铁厂照明系统，未来有望获得爆发式增长，我们粗略测算，未来三年卓克合同能源管理合同金额有望达到近十亿元的规模。公司具有自主产权的导航芯片制造能力，与泰豪合资为其获得军方直接认证资质奠定了基础，公司未来成长性值得期待，预计公司未来2-3年有望超过目前衡阳泰豪和泰豪三波给公司带来的贡献。鉴于公司短期电机业务收入确认低于预期以及中长期合同能源管理和军工业务增长，报告分别下调公司09年和上调公司11年盈利预测，调整后EPS分别为0.32、0.46和0.65元（原预测为0.36、0.46和0.61元），目前股价对应09和10年PE46和32倍，鉴于公司在合同能源管理、卫星导航、太阳能光伏建筑一体化方面的发展空间以及国家政策支持，公司业绩仍然有望获得超预期增长，维持增持评级。
◆ 【申银万国：康美药业收购打开快销品市场（增持）】 
 　　康美药业12月24日公告董事会决议，主要内容为①2393.77万元收购上海美峰食品公司（净资产1060.44万元，销售收入1亿元，上海市业内第八）100%股权；②1525.03万元收购上海金像食品公司（净资产858.36万元，销售收入3000万元）100%股权。申银万国最新发布的研究报告表示，通过收购打开上海和华东快速消费品市场。2010年起公司“加洲宝贝”西洋参含片和“菊皇茶”等系列产品全面进入上海及华东市场，利用上海美峰销售渠道降低进入大卖场和连锁超市的费用，提高综合盈利水平，预计2010年上海美峰将有2-3亿元收入。未来公司将部分药食同源快速消费品转移至上海生产，进一步提高收入和利润，并为中药饮片进入上海医院市场投石问路。由于气候变化和种植面积减少，目前三七价格较08年均价上涨超过300%，冬虫夏草近期价格上涨30%，预计未来继续上涨。公司08年收储了三七，09年收储了冬虫夏草，随时可将高额存货转化为利润，公司有丰富经验和充裕资金，中药材贸易是持续盈利业务。报告维持公司2009-2011年每股收益0.33元、0.46元、0.57元，同比增长90%、40%、24%，对应的预测市盈率分别为31倍、22倍、18倍。公司是中药饮片市场龙头企业，通过扩张贯通上下游产业链，看好公司未来的快速成长，给予公司2010年30倍市盈率，6个月目标价14元，维持增持评级。
◆ 【国泰君安：联通3G用户月均新增100万以上可期（谨慎增持）】 
 　　国泰君安最新发布的研究报告表示，中国联通IPhone在正式商用后的2个月内销售了10万台，其中与联通签订2年消费合约的用户达到7.1万户，占联通3G用户的4%；中国联通已经与招商银行合作通过信用卡来解决预存款过高的问题，预计该项政策将陆续在其他省份推出，该政策有助于降低IPhone的入网门槛从而吸引更多的高端用户入网。预计随着3G终端类型的日渐丰富且未来千元左右的中低端手机的陆续推出将更一步降低联通3G的入网门槛，并加快3G用户的增长，3G用户月均新增100万以上可期待。工信部今年核发的497张3G终端入网证中，手机终端、数据卡、无线终端的占比为54%、42%、4%。在手机终端许可证中TD、CDMA2000、WCDMA的占比分别为38%、28%、34%，CDMA2000手机终端份额明显低于其他2种制式，中电信的数据卡用户在3G用户的占比大约在60%，而联通则在22%，与中国电信相比中国联通的3G用户结构更加合理。报告维持中国联通09-11年EPS为0.183、0.18、0.211元的财务预测不变，维持7.1元目标价，对应09年39倍PE，继续给予“谨慎增持”评级。
◆ 【国泰君安：看好五粮液长期增长潜力和投资价值】 
 　　国泰君安最新发布的研究报告表示，继2009年6月五粮液与集团公司一起建立合资销售公司（上市公司持股80%），将进出口公司的业务注入到上市公司之后，本次整改方案中上市公司再次宣布向销售公司增加注册资金1.5亿元，使股份公司的持股比例从原来的80%增长到95%，根据测算将增加公司2010年EPS约0.04元。公司在整改方案中还提出计划在2011年年底之前解决上市公司和集团公司之间在商标、标识许可使用费，土地租赁和综合服务费上的关联交易，判断上市公司可能通过出资收购等形式以切实解决与集团之间的关联交易。虽然公告中并未披露解决以上关联交易的具体方法和具体时间表，但公告显示上市公司对于彻底解决关联交易，将白酒业务整体装入上市公司的决心，通过这些整改上市公司的业绩将接近五粮液白酒业务的真实业绩，其市值也将有所提升。临近春节旺季，贵州茅台等白酒公司纷纷公告提高出厂价，据了解公司已经将部分普通五粮液的出厂价提高20元，预计明年春节前提价的可能性较大，总提价幅度约为50元，出厂价可能提高到519元，推动公司明年业绩增长。内部治理和关联交易问题逐步解决，预计明年五粮液将迎来价值回归。考虑到上市公司对销售公司的控股比例升高以及明年的提价可能，报告将公司2009-2010年的业绩调高到0.79和1.20元，目标价调高到36元。自9月公司遭受证监会调查以来，公司积极配合调查并进行内部整改，转危为机，上市公司的基本面也持续向好，明年随着关联交易的进一步解决，上市公司业绩将还原五粮液白酒的真实业绩，看好公司的长期增长潜力和投资价值。
◆ 【国泰君安：太保A股估值仍有较明显优势】 
 　　国泰君安最新发布研究报告表示，太保A股估值仍有较明显优势。全面摊薄后，太保PB倍数（2.67倍）低于国寿（5.11倍）和平安（3.92倍）。由于新募资金今年不产生收益，对每股收益和新业务价值的摊薄作用最大，但太保摊薄后的PE（35倍）也只略高于国寿（32倍），而远低于平安（41倍）；新业务价值倍数（17倍）远低于国寿（30倍），接近于平安（15倍）。太保目前A股折价率最低，但从A股估值水平来看，太保A股不应出现相对下跌。截至12月23日收盘时，太保A/H股折价率为6.41%，低于平安和国寿的13.4%与10.66%，其中，平安A股近期由于受新会计准则的影响下跌较多，导致折价率上升。H股发行有助于提升财务实力，对A股估值有支撑作用。发行完成后，太保每股净资产增厚1.69元，虽然公司2009年EPS和寿险业务内涵价值（假设新募资金暂不进入寿险业务）有所摊薄，但随着明年新募资金产生回报以及新募资金注入寿险业务，摊薄作用就会消失。即使考虑摊薄作用，只考虑今年的情况，主要估值指标也得到了提升，最明显的是PB，由发行前的3.3倍明显下降至2.67倍，新业务价值倍数也有所下降。上海税延型保险养老保险试点明年将推行，太保将受益。虽然国税总局近日发了个关于企业年金所得税的文件，导致市场对税延型养老保险试点的推出持怀疑态度，但国税总局明确一般规则和上海试点并不矛盾，仍对上海税型延养老保险在明年初推出抱乐观态度，太保将在试点中将受益明显。
◆ 【海通证券：光大明年自营收益保持一定增长依然可期（买入）】 
 　　海通证券最新发布的研究报告表示，光大证券经纪市场份额将受新设营业部推动而小幅上升，佣金率将基本保持稳定。2010年股改限售股大规模解禁和较为宽裕的流动性还将推动股市成交量上升25%左右，光大经纪业务收入将有望实现近20%的增幅。与前期预测不同的是，考虑到今年以来为确保上市公司自营运作谨慎而致自营收益基数较低，而公司较高的自营运作水平有望在2010年获得相对较高的自营收益水平，即2010年公司自营收益保持一定增长依然可期。报告预计2009－2010年EPS分别为0.84元和1.09元；目标价27.30元，“买入”评级。由上述假设推知2009－2010年A股日均成交金额分别为2150亿元和2500亿元（前期分别假设为2000亿元和2400亿元，现根据最近成交情况适当上调）；其次，考虑到公司上市后板块轮动有利于公司发挥其较高的自营运作水平，加之目前指数在3122点也高于上半年末2959点（此时公司自营收益率为9.75%），因此，将公司2009年自营收益率9%略调高至12%，则2009－2010年光大证券EPS分别为0.84元（前期为0.75元）和1.09元（前期为1.05元），上述盈利增加主要是考虑到4季度成交量放大和公司历史上较高的自营运作水平不再受上市因素制约而能获得较好的发挥。考虑到公司上市融资对业务的全面推动作用，给予公司2010年25倍PE，得出了基于2010年的合理价格中枢27.30元。12月22日公司股价随市场下跌至22.59元，故调高至“买入”评级。
◆ 【国信证券：天士力拳头产品再次迎来发展良机（推荐）】 
 　　国信证券最新发布最新的研究报告表示，天士力是现代中药的优秀企业，培育了国内单品销售额最大的拳头产品复方丹参滴丸，创建了完备的现代中药产业链，公司进一步探索使拳头产品走向国际主流市场复方丹参滴丸的美国FDA临床试验二期即将取得阶段性成果。报告看好其二次腾飞，是因为公司走过单产品高速发展阶段之后，经过3-4年的积累，拳头产品再次迎来发展良机（丹滴进入基本药物目录打开了基层市场空间），二线品种开始放量、重点项目收获在即并将形成新增长点。09年业绩重新开始提速，未来三年业绩有望保持稳定较高速增长。维持“推荐”评级。
◆ 【国信证券：海正药业明年进入产业升级获益阶段】 
 　　国信证券最新发布的研究报告表示，全球化学制药的生产转移，将从过去的原料转移行过渡至制剂转移，海正药业经过多年的积累，有望从10年开始逐步进入“产业升级”实质获益阶段。经过3年的战略转型，海正已走出靠单业务板块支撑发展和由此导致的业绩波动，2009年预计净利润同比增长约40%，未来三年业绩有望保持稳定较高速增长。维持“推荐”评级。
◆ 【国信证券：大冶特钢高毛利率产品比例有望提高（推荐）】 
 　　国信证券最新发布的研究报告表示，09年以来，在需求大幅提升的背景下，虽然产量基本没有增长，但是大冶特钢抓住市场机遇，积极调整自身产品结构，使盈利能力显著提高。目前公司铁路用钢等关键品种占比在25%左右，毛利率普遍在30%以上。2010年，公司将努力增加关键产品比例到50%左右。高毛利率产品比例也有望进一步提高，推升盈利能力。从而使公司的盈利水平得到更有利支撑。公司今年前三季度每股收益分别为0.07、0.18、0.21元，四季度公司设备检修，产量有可能下降，我们预计公司四季度每股收益在0.17元左右，预计全年每股收益在0.62元左右。国家大力发展铁路建设，以及汽车、机械制造等，将会持续拉动对特钢类产品的需求，根据公司的经营计划，假设，公司生产的关键品种钢材比例可达到50%，则会有效提升公司的毛利水平，预计公司2010年每股收益可实现0.82元/股左右，对应目前市盈率为13.66倍。特钢企业不同于普钢企业，特钢主要生产机械制造用产品，产品大多直供，市场价格波动小，产量规模不大，经济周期形态平稳，不会大起大落，估值可有一定溢价，一般合理估值在20倍左右。按目前的股价，仍有较大的提升空间，给予公司“推荐”评级。
◆ 【国金证券：国投中鲁成行业内唯一具备收购条件企业（买入）】 
 　　国金证券最新发布的研究报告表示，国投中鲁目前是国内第二大的浓缩苹果汁出口企业，仅次于海升果汁，随着行业盈利低谷阶段众多企业深陷泥淖，预判行业收购兼并商机隐现，而国投中鲁是目前唯一定位于外延式扩张战略且唯一具备收购条件的企业，因此，对于可能的逆市扩张契机，建议投资者保持开放的心态来等待。同时，浓缩苹果汁行业的弹性非常大，苹果汁价格无论是上涨还是下跌，趋势都十分强劲，屡屡超过预期，由于苹果汁行业目前处于探底回升阶段，果汁价格上行趋势确立并有可能远超预期，对此要留有一定的心理准备。报告预计09-12年国投中鲁分别实现销售额622.80、746.87、1055.53、1466.16百万元，分别实现净利润15.98、48.21、84.35、119.24百万元，同比增长-78.73%、201.68%、74.99%、41.36%，对应09-12年EPS为0.079、0.239、0.418、0.591元。公司目前股价12.63元，分别对应52?0PE和30?1PE，估值压力不言而喻，但仍然维持国投中鲁“买入”评级。
◆ 【中投证券：辽通化工投资新项目影响不大】 
 　　辽通化工发布公告成立合资公司，与庆阳化工合资设立锦阳化工，投资建设“重整及裂解碳九深加工”项目，主要产品为偏三甲苯和高沸点溶剂油。中投证券最新发布的研究报告表示，2个主要产品偏三甲苯和高沸点溶剂油国内都需要进口，供需较好，产品毛利相对较好，但对EPS影响较小：45万吨乙烯项目中的“碳9”产量本身较少，按设计只有3.69万吨/年，产品的量小。公司未来的业绩要看“油价”和“开工率”2个因素，考虑到规模效应，辽通的炼油盈亏平衡点比中石化和中石油低，油价高的情况下不排除炼油亏损的可能，开工率决定了业绩的弹性。明年1季度春耕前后化肥业绩较好，如果同时炼油装置开工率超预期，单月业绩超预期的话，股价会有阶段性机会。由于炼油和新装置开工率具有不确定性，短期小幅下调10年EPS预测为0.5-0.7，但由于公司业绩弹性较大，维持推荐的评级。公司远期有扩建1000万吨炼油的规划，如果集团支持公司因为项目融资，股价仍有较大空间。成品油机制可能微调，如果有利于炼油盈利，作为“类中石化”的投资标的，可能受益。
◆ 【中投证券：华新水泥中部区域需求仍有增长潜力（推荐）】 
 　　华新水泥12月24日发布董事会公告，决议将持有的华新金猫水泥（苏州）有限公司51%的股权以现金44,321.55万元转让给金猫公司所在地苏州市吴中区木渎镇集体资产经营公司。中投证券最新发布的研究报告表示，07年以来苏南地区的水泥需求年增速由前期的13%快速下滑至目前的7%左右，同期区域内仍有持续的新生产线投放，金猫公司3年来一直面临较大的经营压力。07、08和09年上半年金猫公司分别亏损970万、4400万元和2000万元，金猫公司经营不佳的状况一直未能得到扭转，此次华新水泥将金猫公司股权的对外处置有利于公司摆脱江苏市场连年亏损带来的拖累。公司持有的金猫公司51%股权的账面价值（截至10月30日）为4.39亿元，此次转让的现金方式对价为4.43亿元，基本为按账面价值的方式出让，对公司净资产的影响甚微。考虑到公司09-10年将分别有6条和5条生产线投产，集中的资本支出使公司当前财务杠杆处于较高水平，截止09年3季度末的净负债率达到82%，此次股权处置回收的4.43亿元现金将使公司的净负债率大幅降低约8个百分点，一方面有利于减少公司未来的财务费用，同时也有利于公司推进其他在建项目的顺利进行。短期而言，虽然公司目前主要市场所在的湖北、湖南等省由于前期水泥产能快速投放对公司盈利能力的提升有所制约，但从中长期看公司所在的中部区域其水泥需求仍有较大增长潜力，看好公司在大股东HOLCIM支持下正逐渐形成的长期竞争能力。预计公司09-11年的EPS分别为1.28、1.29和1.73元，维持推荐的投资评级。
◆ 【东方证券：洋河股份毛利率可进一步提升（增持）】 
 　　东方证券最新发布的研究报告表示，江苏省人均GDP保持15%-20%的增速，其55%的城镇化率和一线城市相比仍有较大提升空间；人均收入的提升和城镇化使得近年省内白酒销售收入保持30%-40%的高增长。从网点分布看，08年末洋河股份在江苏市场仅有13个网点，募集项目中江苏省将新建68个网点；主攻县级市和县，省内渠道的纵向扩张将进一步扩大市场份额。同时，通过消费结构的升级和公司的渠道引导，蓝色经典阶梯型产品结构中，天之蓝和梦之蓝在省内的比重将逐步上升，毛利率可进一步提升。洋河迅速扩张的背后，也不免使人产生过度依赖终端维护，品牌生命力稍显不足的担忧。洋河目前将品牌和渠道的结合颇为成功：首先，产品成功的价位在80-300元，品牌集中度较300元以上的高端白酒市场小得多，并不存在全国性强势品牌的竞争。其次，与其他曾成功运用盘中盘模式，而后品牌力却日趋下滑的区域强势品牌相比，洋河目前全国前四的收入规模已足以支撑全国化的布局。最后，洋河大曲八大名酒的资源亦是多数区域品牌不具备的资源。报告提高09-11年省外收入增速假设至45%、40%和35%，调高09年和10年盈利预测至2.57和3.47元，近三年盈利复合增速达33%，给予公司PEG=1，33x的PE估值，目标价114.6元，首次评级增持。
◆ 【中信建投：中兴通讯未来2年业绩仍维持较高增长（增持）】 
 　　中兴通讯为荷兰KPN集团旗下德国子公司E-Plus和比利时子公司KPN扩容和升级位于两国的HSPA（WCDMA3.5G演进技术）网络；意大利电信与公司联合宣布建成意大利首个正式运营GPON(一种光纤宽带接入技术)网络。中信建投最新发布的研究报告表示，公司此次合同意味着公司除了在终端市场已经较大规模突破了欧洲发达市场外，在利润率最丰厚、竞争最激烈的无线主设备发达国家市场也取得了进一步突破，更进一步证明了公司在WCDMA无线主设备领域的技术实力和市场突破前景。光纤宽带接入是今后全球宽带接入的演进趋势，将在今后3年得到爆发性发展。此项目证明了公司在全球主流光纤宽带接入市场的技术实力和市场前景。公司均衡发展光纤接入GPON与EPON两种技术，在国内外市场均取得了大规模突破。根据IDATE统计，截至2009年2季度，公司凭借全球19%的市场份额占据全球首位。作为正在向全球第一梯队快速迈进的通信设备厂商(公司全球市场份额由08.2Q的4%快速提升到09.2Q的8%)，报告预期年公司未来2年业绩仍能维持较高速增长。暂时维持对公司09-11年EPS的盈利预测为1.28元、1.61元、1.90元，维持增持评级。特别看好公司的中长期发展和短期增长潜力，认为该公司是目前市场上增长确定性很强的稳健投资品种。
◆ 【东方证券：诺普信渠道优势已经开始显现（买入）】 
 　　东方证券最新发布的研究报告表示，诺普信将实行双层并行销售网络，而从其对经销商的甄别条件可以察觉到，诺普信的渠道优势已经开始显现，待其在渠道的独占性进一步确立后，其渠道优势将为其带来可持续的高速发展。乐观情况下，公司新进销售人员将在2010年发挥较大效用，公司全新双层销售网络带来其在渠道的压倒性优势，另2010年公司进行规模更大的收购活动（收购大体量的公司），并绿色乳油剂研发成功，且迅速占领市场（考虑到双层销售网络初建，以及绿色乳油剂占领市场需要一定时间，乐观情况发生概率不大）。报告认为在这种情况下，公司营收增长在100%以上。在该情况下公司的EPS为1.77元，给予买入评级。
◆ 【兴业证券：超声电子在PCB领域具有竞争优势（推荐）】 
 　　兴业证券最新发布的研究报告表示，超声电子在印制电路板（PCB）领域具有竞争优势：优势之一是中游、下游的一体化，可以增强公司议价能力，减少对覆铜板（CCL）的依赖，有助于提升公司竞争力；优势之二在于多年的工艺积累以及HDI板生产技术，我们认为未来HDI板是发展最快的PCB产品，公司将直接受益。公司必然会继续强化PCB优势，适时扩产，将PCB业务做精做强；另外，公司在原有STN生产线基础上成功研发出电容式触摸屏技术，电容式触摸屏未来的发展前景广阔，不能排除公司抓住时机进入电容式触摸屏领域。假设2010年、2011年PCB价格上涨5%、6%，CCL价格上涨10%、12%；假设公司2011年新增12万平方米二阶HDI产能，未来两年PCB毛利率为24%、26%。暂不考虑触摸屏对公司影响，2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元。公司业绩对PCB的毛利率非常敏感，测算的结果是毛利率每提升1个百分点，EPS提升3分钱。2009年至2011年每股收益为0.26、0.40、0.56元，对应动态市盈率为35、23、17倍。报告认为公司现有业务具有安全边际，而触摸屏业务则可能提升公司估值，给予公司“推荐”投资评级。
◆ 【国元证券：预计路桥建设未完工订单超200亿（推荐）】 
 　　近日路桥建设及控股子公司收到重大项目中标通知书五份，合计中标金额12.5亿元，约占公司2008年营业收入的18.5%。国元证券最新发布的研究报告表示，2009年至今新签合同金额预计超过170亿元，是08年营业收入的251%，同比增长63.5%，预计公司目前在手未完工订单超过200亿元，为公司未来2年营业收入快速增长提高较好保障。作为大股东中交股份（央企，H股上市）的上市子公司，大股东于今年8月份已与公司进行重大无先例事项的筹划工作，公司停牌3个月，最终未形成一致意见；由于大股东与公司业务存在一定的重合，且大股东有回归A股的意向，在央企重组加大的刺激下，不排除大股东未来继续对公司进行资产注入或换股合并的可能。报告预计公司2009-2011年实现每股收益分别为0.33、0.48、0.60元；目前股价9.9元，PB为2.2倍，2010年PE约21倍；考虑到公司未来成长性较高且存在与大股东进一步筹划重大事项的可能，给予公司“推荐”的投资评级。