长牛格局未变 持有优质蓝筹

凤凰

经过两周的调整，从上周五起，股指再度回到上升通道，蓝筹板块有序轮动，助推上证指数再次突破所有均线压制，个股亦由“二八”格局演变成“八二”格局。分析人士认为，长牛格局并未改变，投资者只有把握长牛主线，持有优质股，才能充分分享牛市。

　　上涨根基未变

　　宏观经济快速发展是牛市的根基。1996-1997年的小牛市结束后，上海股市就以1000点为底部进行调整，一直调整到1999年的5·19，指数在1000点附近走稳，2001年达到2245点之后再次回落，2005年又回落到1000点。它意味着8年股市没有上涨。而这8年，中国GDP总量从1996年的7万亿增长到2005年的18万亿元。2007年，中国经济总量预计将达到24.9万亿元，2008年将达到29万亿元。如果以1996年的GDP总量7.014万亿作为起点，到2008年的29万亿，经济总量增长3倍多。有分析认为，若按照美国股市的经验，中国股市理应在1000点的基础上上涨10倍才对。从这个逻辑来看，目前中国股市牛市远未结束。

　　事实上，过去17年中，

中国经济复合增长率16.4%(名义GDP)，而从目前的情况以及中国经济的发展思路和发展远景来看，中国经济发展步伐停滞的可能性非常小。分析人士预计，2012年中国GDP将达到48万亿元，相对1996年的7万亿元，增幅接近6倍，这将为中国股市的发展提供强劲的基本面支撑。分析人士认为，从1998年到2007年，上市公司的复合增长率为33%，相当于中国经济的复合增长的两倍，若GDP能持续增长，那么中国企业享受高市盈率定价，最起码在未来的5-6年里是合理的。

　　上涨动力未变

　　推动股市上涨的动力是资金。本轮牛市启动后，市场资金显著增多，2006年贷款增速提高到15.3%，2007年预计全年增速18.2%，市场资金显著增多。分析人士指出，1999年全国贷款余额首次接近10万亿元，达到99371亿元，而到2005年贷款余额达到20.68万亿元，5年时间增加10万亿元，2008年中期贷款余额将突破30万亿。这意味着过去8年中，市场新增贷款将高达20万亿元。

　　2006年中国的贸易顺差是1775亿美元，而本年度前七个月就达到了1368亿美元，全年预计将达到2500亿美元左右，贸易顺差有望达到世界第一。若按照货币乘数理论，目前中国的货币乘数大概是4-5左右，这部分流动性将放大至10万亿元人民币左右。而

人民币升值和中国加息又将吸引更多的热钱流入中国。

　　有分析预计，近几年老百姓的财富增加将超过20万亿元。如此巨大的财富，需要一个流通市值庞大的股市来支撑。在投资品种稀缺的前提下，巨额的资金增量在一定程度上封堵了股市下跌的空间。

　　捂紧蓝筹是最优策略

　　1998年，中国股市所有的860家上市公司的净利润只有580亿元，到2007年中期，沪深1518家公司实现净利润3700亿元，其中前150家公司实现净利润3000亿元，占总数的80%，后1368家总共才实现利润700亿元，占总数20%。换言之，10%的上市公司实现利润达到全部上市公司的80%。目前还没有上市的中石油、中移动未来年度利润都会超过1000亿元。预计到2008年，所有上市公司实现利润总额将接近1万亿元，相当于1998年的约20倍。按照年度增长33%计算，到2012年，所有上市公司净利润预计将达到4万亿元，最大的前200家上市公司实现的利润总额预计将超过3万亿元。

　　分析人士指出，作为研究实力和资金实力均不如机构的散户，最好的办法就是捂紧优质蓝筹不放手，只有捂住成长性好的优质蓝筹股，才算摸准了牛市的脾气，因为所谓的结构性调整无非就是缺乏成长性的非蓝筹股下跌。