市场底部之时关注“三角形”配置策略

神童股手

　　近年来，A股市场经历了较大波动，但从结构上来看，不乏能获得可观回报的投资机会。在国内经济稳步复苏和海外货币政策转向的背景下，压制A股表现的不利因素正逐渐被消除。当市场的钟摆越过悲观的拐点，无人问津时的选择将逐渐得到市场的充分定价。行业配置上，关注科技成长、高股息红利、医药与顺周期的“三角形”配置策略，积极拥抱极度悲观情绪的修复。

　　
　　新一轮产业周期兴起
　　
　　布局科技成长板块
　　
　　去年下半年以来，各大消费电子巨头密集发布新产品，消费电子需求呈现企稳回升势头，未来AIPC、AI手机等智能终端的上市有望进一步提振需求。在下游需求回暖、去库存接近尾声的背景下，半导体行业或开启新一轮上升周期。此外，自主可控是长期发展之道，关注先进制程以及半导体设备、材料的国产化进程。

　　
　　自ChatGPT掀起生成式AI浪潮以来，AI应用在经历了产品发布、用户测试、定价公布等阶段后，逐步进入商业验证阶段。当前，随着海外AI应用商业模式成功落地，以及AI大模型进一步朝多模态方向迭代升级，市场对国内AI应用落地的期待度也在不断升温。

　　
　　作为物理世界AI的最佳载体，具身智能有望打开AI新空间。其中智能汽车和人形机器人是最典型的具身智能体。随着优质车型的陆续推出和城市NOA(自动辅助导航)的加速落地，智能汽车有望复制新能源车的普及路线，从导入期进入高速成长期。2024年或是人形机器人的量产元年，国内产业链也在逐步跟进，多模态AI有望提升人形机器人的智能化水平，加快其商业化进程。

　　
　　低利率时代
　　
　　重视高股息红利资产
　　
　　在2023年的震荡行情中，高股息红利资产以其稳定的收益能力成为资金的“避风港”。在经济稳步复苏和无风险利率下行的宏观背景下，能够持续、稳定地提供高股息的资产依然是投资者的底仓类资产。

　　
　　寻找真正的优质高股息资产，股息率并非唯一的指标，策略思路应包括基本面分析、当前整体的股息率水平与PE估值的趋势以及对未来长期基本面的判断。基于此逻辑，关注电力、公路、铁路等基础类行业，以及供给弹性低、需求稳健增长的上游资源类行业。

　　
　　医药和消费行业
　　
　　受益于市场悲观情绪的修复
　　
　　在人口老龄化程度不断加深、医疗需求持续增长的背景下，医药行业依然是兼具确定性和成长性的优质赛道。随着创新药“出海”渐入佳境，需求端的增长空间进一步被打开。目前医药板块估值水平处于历史低位，海外流动性压力缓和或将带动估值重回上升通道。随着集采、医保谈判等政策常态化，市场对医药行业的预期将更加清晰。

　　
　　自2021年初形成高点以来，消费板块大幅回调。随着压制估值的不利因素逐渐消除以及基本面逐渐得到修复，消费行业有望迎来“戴维斯双击”。从更长期的角度来看，银发经济、大众消费与新消费或是受益于人口老龄化程度不断加深的三个主要方向。