互联网老了 一行业朝阳刚升起

神童股手

　　十多年来，我们见证了互联网席卷一切的威力，像洪流一样摧毁了传统的媒体业、商贸业、娱乐业、旅游业、交通等等让创业者雀跃，资本圈沸腾。

　　二十多年后的今日，互联网已进入下半场，百度总裁李彦宏说，移动互联网的时代结束了，app已死，o2o结束，BAT垄断一切，虚幻与喧嚣过后，互联网时代似乎真的要落幕了。

　　互联网已老，但是有一些行业，他们终究无法撼动。比如针对老年人的医疗保健，比如针对小孩子的学龄教育，越来越多的投资者正在从线上回到线下，寻找利润和回报，那是属于用户价格敏感度最低的行业，服务于消费升级大趋势的行业，太阳才刚刚升起的行业。幼儿园行业这是一个聚集了天时、地利、人和的行业
　　天时：有钱人越来越多，能花得起钱的父母也越来越多。二胎政策放开，那些被压抑了一代人的生育意愿得到释放，卫计委统计显示，2016年上半年出生人口同比2015年上升了6.9%，其中二孩出生占比超过40%。这个婴儿潮消费红利最少持续五年，对幼教市场的扩容刺激最少维持八年。近期全国人大常委会办公厅新闻发布会宣布《民办教育促进法》三审通过。新法明确了监管原则，规定在非义务教育领域，经营者可以自由选择登记为营利性或非营利性机构。也就是说，民办营利性学校的地位被法律承认了，民办教育资产可以进入A股市场，二级市场投资者可以光明正大的成为民办学校的股东了！

　　地利：很多高端消费型行业，都面临着一个难题，就是如何与海外高度成熟的、具有资本和品牌优势的跨国公司竞争。比如金融、审计、广告、咨询、软件。即使是医疗保健行业，也有大批的跨国巨头虎视眈眈，因为需求是一致的，技术是有门槛的，抵御海外巨头的攻势就变得艰难。但教育行业不同，国情成了天然的护城河，不再有掠食者，这里简直就是伊甸园。

　　以幼儿园为例子，截至2015年，我国幼儿园数量达22.37万家，其中民营幼儿园 14.64 万家，占比65%。园所数量最多的前五位民办机构，合计幼儿园市占率不到2%，这个行业还在起点，等待着资本市场的整合与品牌化。

　　人和：85后90后渐为父母，他们对教育的观点不再是“拉扯大”，而是“不能输在起跑线上”。数据统计，教育支出已经占了城镇家庭消费支出的15%以上。尤其是学前教育，2007年，我国的儿童入园率只有45%，2015年已经提升到75%。2015年家庭幼教消费规模达3852 亿元，2020年有望达到5938亿元。如果结合国家学前教育财政支出、家庭幼教消费及社会资本投入，则预计2020年幼教行业整体规模将达11832亿元。

　　幼儿园的现金流虽然很好，无奈作为重资本行业，前期需要巨大的资本投入，扩张速度缓慢，早期受政策限制又难以上市融资，迟迟无法做大，这就给了那些二级市场进军该行业的上市企业们巨大的机会。

　　精选两只煤炭股，供投资者参考：
　　勤上光电（002638）
　　继收购龙文教育后，公司陆续签订框架协议收购英伦教育（深圳国际预科学院）和小红帽教育，幼教+K12 课内+K12 课外的布局逻辑初现。纵观教育行业个股，公司资金面相对充足，具有持续并购整合的能力和意愿。短期来看，公司股价已经包含外延预期，外延落地消化高估值；长期来看，被收购标的盈利能力、品牌效应以及标的之间的协同逻辑值得关注。

　　威创股份（002308）
　　公司坚持传统业务和幼教产业的双主业战略，目前公司幼教产业布局完善，线下渠道壁垒明显，随着阶段性转型的结束，幼教转型正进入收获期，转型效益也将在未来逐步释放，业绩蓄势待发。同时旗下园所品牌矩阵的扩张也值得我们期待。