汽车行业：向上周期已经确立 把握三条主线

郎少

汽车行业：向上周期已经确立 把握三条主线
　　2季度保持谨慎乐观。2013 年1-2 月汽车合计销量338.9 万辆，同比增长14.7％，符合市场预期。其中，乘用车实现销售283.7 万辆，同比增长19.5％；广义重卡销量8.2 万辆，同比下滑29.3％，而客车则保持平稳增长。展望2 季度，我们认为行业第四轮向上周期已经确立，汽车消费将会继续好转，预计2 季度销量同比将稳中有升。
　　乘用车景气度将得以延续，投资需把握3个方向。1-2 月乘用车合计销量同比增长19.5％，自去年12 月以来的景气度得以延续。目前乘用车属性仍然处在从“可选消费”到“刚性需求”的转变过程中，3、4 线城市的仍在快速普及，而1、2 线城市增换购需求依然强劲，此二者依然对当下销量增速构成较有力的支撑。我们判断，乘用车目前仍处在第四轮向上的周期中，2 季度有望淡季不淡。我们认为乘用车行业的投资需要把握一条主线三个方向：一条主线是的企业销售结构的提升，三个方向是SUV、优质新车型预期和公车采购。
　　重卡需求潜力仍在，需求高峰向后推移。1、按重卡平均3-5 年淘汰计算，09、10 年的销量高峰，对应的是13-15 年的销量增长，需求待爆发；2、从1-2 月广义重卡销量情况来看，并未表现出旺季特征。受去年全年销量不佳影响，大部分的经销商并未在春节前进行备货，导致需求高峰向后推移了15-20 天。预计3 月销量同比略降5％左右，2 季度企稳回升。
　　大中客是最佳防守品种，关注公交车、新能源和出口。1-2 月客车小幅增长6.5％，略低于市场预期。2013年或是公交车大年，公交车订单会成为大中客增长的主要拉动力，2Q 将进入淡季，但是预计公交车采购需求仍将旺盛，客车企业盈利能力或可继续提升。另外，新能源客车虽基数低，但是受益于政策支持，发展潜力巨大。中期来看，出口仍然是拉动客车行业增长最大的驱动力。因而，在经济复苏的初期，客车仍值得积极配置。
　　投资建议。乘用车方面推荐盈利稳定增长的上汽集团、华域汽车，受益于SUV 快速增长的长安汽车、长城汽车以及悦达投资，自主采购增加的一汽轿车、一汽夏利，重卡则关注优质企业潍柴动力、威孚高科，以及弹性较大的福田汽车，客车推荐宇通客车。


　国海证券