汽车行业动态跟踪报告：春天刚来

郎少

汽车行业动态跟踪报告：春天刚来
2013年是汽车行业经历暴涨两年下滑两年后迎来的首个正常增长年份。从年初看全年,车企2013目标普遍谨慎,有利于价稳利升,我们看好汽车板块表现。

我们预计2013年汽车销量同比增幅比2012年高5个百分点为9％:乘用车、商用车销量同比分别为9.7％、6.0％。

最差时点已过较确定:在4Q12开始,无论从量、价、库存,还是从乘用车、商用车等各子行业看汽车业都已过了最差阶段。
汽车板块自2012年8月底起有较大相对涨幅:至今汽车板块相对上证指数上涨13.3％,其中乘用车板块相对涨幅为30％。

2012年汽车业销量增幅同比提高2个百分点为4.3％

全年产销突破1900万辆创历史新高,连续四年居世界第一。各细分子行业分化,消费类汽车如SUV及轿车表现佳,商用类产品表现不佳。汽车进口量自9月起大幅调整,2012汽车出口同比增28％。

2012年1-11月汽车制造业费、税增幅高于收入致利润率降低

2012年1-11月全行业收入/利润同比增8.3％/7.4％;17家重点汽车集团总计收入/利润增3.5％/4.1％,其完成工业增加值增幅为6％,低于全国工业增加值增速。

乘用车—目前量、价、库存均趋势向好,乘用车股估值向上趋势未变

2012年德系乘用车市占率显升,日系下降明显,自主较弱但4Q12快速改善;

SUV持续高增长,自主、德系SUV增幅尤高;年末渠道库存骤降、合资经销商库存系数最低。

从2013年1月前三周看乘用车首月将迎开门红,不同于2012年价格对利润的深度侵蚀,2013年价格有望稳定,主要是主流车企目标理性谨慎。

乘用车股估值向上趋势未改,强烈推荐上汽集团、悦达投资、长城汽车、中鼎股份

重卡—目前库存或为近年同期最低

2012重卡销量同比降28％。预计2013年销量增15％为73万辆,2Q13同比高增长是大概率事件。产业链复苏,上游最先受益,强烈推荐威孚高科。

客车—2013年增量靠公交及校车,龙头增长质量更好

2012年销量同比增5.4％,增量由校车贡献;2012年宇通增长质量优于金龙;

多政策促2013客车业增长,最看好公交及校车。预计2013年客车销量同比11％,其中公交、校车同比增15％、25％。

风险提示

经济复苏不达预期影响消费者购车欲望;原材料价格出现反弹。