金属新材料行业：政策氛围宽松 给予增持评级

郎少

行业所处政策氛围宽松

根据新材料“十二五”发展规划，“十二五”期间我国新材料产业总产值将达到2 万亿元，年均增速超过25％，将重点发展特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进复合材料三大领域。高性能钕铁硼永磁材料作为重要的特种功能材料成为政策积极支持发展的领域之一。

行业成本转嫁能力突出

包头市场氧化镨钕价格由2011 年年初的20.80 万元/吨上涨至6 月底最高的143.40万元/吨，上涨幅度为589.42％。国内烧结钕铁硼价格则由年初的107 元/公斤上涨至7 月份的607 元/公斤，上涨幅度为467.29％。此外，行业内公司盈利能力自二季度开始获得快速提升也折射出行业良好的成本转嫁能力。

行业供需关系未来3-5 年内仍将维持在良性水平上

2011-2014 年我国高性能钕铁硼仅在风力发电设备、变频空调等领域需求量CAGR 预计将达到34.36％。供给方面，2007-2009 年，我国高性能钕铁硼自给率分别为56.14％、60.15％、63.30％，虽呈逐年提升的态势，但仍存在较大缺口。在下游需求快速增长及积极产业政策等因素的共同作用下，国内高性能钕铁硼永磁材料行业供需关系有望在未来3-5 年内仍能维持在良性水平之上。

稀土价格高位背景下，高性能钕铁硼行业开工率出现下滑

经过测算，我们得出2011 年上半年稀土价格上涨对钕铁硼行业成本产生的直接影响为生产成本同比增长215.25％，但2011 年第二、三季度钕铁硼行业销售收入同比增幅仅为98.68％，即使考虑折算过程中的损耗等因素，二者增幅间的巨大差距说明行业开工率仍然出现了一定程度的下滑。

行业投资策略

新材料产业“十二五”发展规划及相关配套政策将为国内稀土永磁行业提供良好的政策氛围，节能环保产业的快速发展也将加速高性能钕铁硼需求的释放。行业的内生性增长叠加政策红利有望支撑行业处于持续景气周期，维持行业 “增持”评级。建议关注以下几类公司：①稀土价格逐渐企稳背景下，产能的扩张与释放将成为行业内公司利润增长的主要源泉；②行业内产能结构合理及定位高端的公司在享受政策红利的同时对下游拥有较强的成本转嫁能力；③产业链较为完整的公司具有相对较强的风险控制能力。个股推荐顺序为中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体、包钢稀土。财通证券