大假临近 “消费商业”最被看好

郎少

大假临近 “消费商业”最被看好

消费商业类个股受青睐
　　历史数据显示，我国商业物业价格长期以来保持升值趋势，往往能在CPI下降时稳中有升，在CPI上升时加速提升，因此是非常好的保值、升值型投资标的。
　　本周国信证券首先看好的是王府井（600859，收盘价38.36元）。该券商表示，非常看好中西部消费业绩的成长，而王府井在中西部拥有14家门店，合理的区域布局将使公司加速发展。预计2010年~2012年公司还将在二线城市以及收入上升的重点城市加大拓展力度。考虑到公司发展属于"正循环扩张"，并且品牌及物业价值具备天然稀缺性，预计2010年每股收益为1.22元，该券商给予公司"推荐"评级，合理价值可达43~48元。
　　而华泰联合证券对重庆百货（600729，收盘价50.67元）青睐有加。截至2009年，重庆百货和新世纪收入分别为73.1亿元和105.5亿元，占重庆社会消费品零售总额比例约为2.99%和4.31%。这一比例不逊于国内大多数区域零售龙头企业，即便不合并，双方理应在区域内享有对渠道极高的控制力。该券商认为，两家公司的合并，从恶性竞争关系将逐渐转变为良性竞争，带来的不仅是规模提升导致的整合效益，商社零售业务的整体上市，同业竞争的消除，还将带来公司治理结构和利益机制的重大改善。估计以双方的区域垄断力及门店定位，其百货业务18%以上的毛利率水平是可以期待的。该券商维持对公司的"买入"评级。
　　而本周海通证券给予有着"塞外茅台"之称的伊力特（600197，收盘价18.02元）"增持"评级，并对该公司进行了深入的调研。数据显示，该公司过去3年白酒复合增长12.5%，预计未来几年有望保持15%以上的增长。如果公司品牌和渠道管理得当，未来价值提升应属回归正常，保守估计每年提价10%较为正常，预计公司未来3年收入增长至少在25%以上。考虑到公司未来改善前景非常大，再加上其焦炭业务伴随通胀可能会出现业绩爆发性增长契机，该券商预计2010年公司每股收益为0.31元。
　　酒类龙头需谨慎
　　上周酿酒行业可以说是一大亮点，走势尽显强势格局，一度受到市场资金的追捧。但根据《每日经济新闻》记者的梳理，发现在本周研报中下调评级的个股里，张裕A（000869，收盘价92.01元）和古井贡酒（000596，收盘价54.80元）也赫然在列。这就像是汽车在加油冲的时候，有人猛踩了一脚刹车。
　　从盘面看，本周古井贡酒周跌幅9.99%，排在酿酒行业倒数第一，张裕A周跌幅1.91%，两者均跑输大盘。
　　湘财证券在分析古井贡酒后提出，从中报来看，公司业绩大幅增长，尽管营业费用率和管理费用率都有所上升，但公司综合毛利率的提高使最终的利润率同比还是上升了9.68%。但是自从该券商从今年5月对该股推荐以来，累计涨幅已经达51.8%之多。考虑到目前市盈率和估值基本进入合理区，遂将对该公司的评级由原来的"买入"下调至"增持"。
　　另一个对张裕A评级做出下调的是宏源证券。该券商认为，从收入、费用率以及利润率来观察，公司一直都保持着高质量的增长。但该券商也认为，在认同公司思路的同时，也要预测到未来若干年费用将会有较大的提高。目前公司股价已有了较大幅度的增长，业绩估值已位于合理区间，在长期看好公司发展的同时，短期内下调公司评级至"增持"。3地产股评级遭下调
　　地产股一直都处在政策面的风口浪尖上，有了前次调整的经验，投资者对该板块的一丁点风吹草动都非常敏感。而就在地产股逐渐筑底反弹之时，本周券商急降3家地产股的评级，这不禁又让投资者揪紧了心--是地产调控风暴再次来袭的先知先觉？还是逢高避险的情绪使然？
　　广发证券认为，保利地产（600048，收盘价12.86元）上半年由于"坚定看好"的理念，公司并未大幅放慢扩张的节奏，使得经营活动净现金流出高达234亿元，净负债权益比例大幅上升至141%，从这一点看，公司的财务压力增加较猛。在销售方面，除了1月份和受调控的5月份销量明显同比下滑以外，其他月份基本与上年持平。当前股价相当于今年预测盈利的12倍。从历史估值水平来看，当前的预测市盈率明显偏低。不过，在房地产行业前景并不明朗的背景之下，公司的投资策略显得过于激进，而财务杠杆也运用到了极致。该券商表示，公司对市场的进攻信心十足，但在稳健方面相对考虑较少，综合考虑下，对该公司评级由之前的"买入"下调为"持有"。
　　对金地集团（600383，收盘价6.95元）的下调评级同样来自广发证券的分析研究。该公司上半年销售了48万平方米，销售金额53.8亿元，同比分别下降43%和37%。从各月的数据变化趋势来看，受政策调控影响，5月份公司销售情况急转直下，后来虽略有改善，但仍远低于去年的平均水平。公司当前股价相当于今年预测盈利的12.6倍，基本合理。考虑到偏高的财务杠杆和较低的销售业绩完成比例，该券商认为在四大地产股中，金地集团的吸引力不够突出，因此将公司评级由"买入"下调为"持有"。不过该券商还表示，如果公司未来几个月内的住宅销售大幅放量，会再次考虑提升对公司的评级。
　　深振业A（000006，收盘价8.33元）是前期"举牌"事件的中心。7月中旬以来的连续拉升，使该股涨幅高达60%以上。来自国泰君安的研报认为，短期内随着二股东增持引发的控股权争夺告一段落，投资者对公司的关注点将逐渐回归到公司的基本面上。该公司上半年销售业绩中规中矩，随着下半年的回升，全年应可完成22亿的计划数。而毛利率水平的下降以及业绩锁定性偏低，使得公司2010年下半年销售情况将受影响。考虑到基本面的不确定性，该券商将"推荐"评级下调为"谨慎推荐"。
　　来自华泰证券的分析也指出，目前公司由于"举牌"的原因，短期股价已经出现了大幅上涨，并超出了预计。在公司销售没有出现大幅增长的情况下，这一估值水平很难保持，因此调低对公司的评级至"观望"。

大槐树

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