紧缩政策仍将持续 周四或成央行加息新节点！

郎少

紧缩政策仍将持续，央行加息可能再次来临。 

　　周四，国家统计局将会公布9月份CPI等宏观数据，而多数人预计不会低于6.2%。北大经济研究中心宋国青教授在24日社科院金融论坛上表示，本年度接下来几个月CPI仍会维持在6%左右，12月份会低一些。全年CPI将会达到4.5%，明年底才可能会回落到3%。

　　鉴于货币供给增长率仍然没有显著减缓，“紧缩仍需继续，短期利率依然有必要上调”。宋表示。

　　但宋国青还称，应考虑预期通货膨胀率与利率关系。他认为明年4季度的同比通胀率，控制到3%以下是完全可能的。

　　“目前3年期和5年期存款利率已经达到4.97%和5.12%，与此相应的通货膨胀率是未来3年或5年的平均通胀率，很大的可能是在3%以内；照此，目前中期利率已经不低，按中国标准已经较高。”他说。

　　因此，他认为现在其实可以只调1年期以内的利率，“中期利率已经到头，短期利率可能也快了”。

　　“总体来看，目前通货膨胀率高于2%部分的60-70%是货币因素推动，其它为猪肉等因素推动。食品价格相对大幅度上升可能到顶，但总的通货膨胀变化要看货币供给情况。”宋表示。

　　不过，9月份M2货币和贷款供应的加速、居高不下的贸易顺差(9月份为240亿美元)，以及资本市场日益严重的价格膨胀，表明资金充裕性并为根本改变。将可能导致央行近期进一步进行货币紧缩。

　　因此，加息可能也只是时间和幅度问题。

　　至于何时加息，尚需等待国家统计局明日公布的宏观数据。“可能是这周五，也可能是下一周。”一些券商研究机构称，但他们都做出了加息预期。

　　对于加息幅度和频率，德意志银行预测，可能还是27个基点。而且年内不太可能频繁加息。

　　中金公司首席经济学家哈继铭亦表示，中国经济此轮增长速度今年可能见顶，“随着实体经济的回落，加上美国等国家开始减息，目前国内继续加息的空间已经很小，预计在今后一年多时间内，央行至多再加息一到两次”。

　　由于货币政策是针对未来，物价上涨是由于过去的诸多因素造成的(目前公认的因素主要是农产品，尤其是猪肉价格上涨)。殷剑峰表示，如果这些因素已经消失或不久将消失，继续大幅加息势必损伤经济的健康发展。

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    三季度经济增速稳健回落 加息预期未改

　　国家统计局将公布今年三季度宏观经济运行情况。在经历CPI连续多月攀升、经济增速从一季度11.1%到二季度11.9%的飞速发展之后，分析人士普遍认为，第三季度经济增速将稳健回落，而8月的CPI也可能已见顶，9月CPI增幅已经下降到6.2%.

　　中国社科院金融研究所发布的报告也指出，当前物价的快速增长主要是粮食价格上涨所致，不太可能形成全面、持续、不可容忍的通货膨胀。也就是说，中国并不存在进入全面通胀的风险。但市场则预期，未来两个月加息的可能性仍存在。

　　“不存在全面通胀风险”

　　原定于今天公布的第三季度经济数据，有一些已经提前公布。上周六，央行副行长吴晓灵表示，前三季度中国全社会固定资产投资增长25.7%，比上半年下降0.2个百分点。9月份CPI同比上涨6.2%，较上月回落0.3个百分点。

　　中原证券分析师何卫江认为，总体来说，主导食品价格增长的肉类价格回落，粮食和食用油价格稳定是9月份CPI回落的主要原因。另外，进入三季度以来，工业企业增加值、实际消费、进出口等主要经济指标纷纷呈现出下降趋势，经济高位趋缓的端倪已经显现。

　　中国社会科学院金融研究所所长李扬表示，当前经济处于“稳中略快”的态势。中国并不存在进入全面通胀的风险。

　　“6.5%或是今年峰值”

　　8月份的CPI高达6.5%，但9月份回落了0.3%，由于相关物品价格有所回调，有专家认为CPI数据已经见顶。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，现在基本可以判断通胀的拐点已现。郭田勇说，8月的6.5%极可能是今年的峰值，第四季度CPI出现持续回落的可能性很大。尽管略有下降，但我们面临的通胀压力依然很大。

　　CPI的回落并没有扭转加息的预期，央行行长周小川近日表示，从今年前三个季度的经济数据来看，当前的经济温度在近几年里处于较高水平，价格在高位徘徊。央行货币政策委员会提出要进一步加大作为宏观调控工具的力度。由此，市场对央行在年内再加息一次的预期也越来越强。

　　中投证券分析师也指出，尽管最终数据要到今天才会全部出台，但从近期管理层频繁释放出的信息来看，紧缩政策继续出台已经没有悬念，最终的数据仅仅是让调控预期变得更加明确。