板块牛年以来下跌31%，明星股回撤逾40%！基金经理：有望率先企稳

神童股手

　　饮料制造业：春节之后，都认为我跌幅第一。

　　医疗服务业：不！你是老二！

　　基金经理：放心！医药板块长期持有没问题！

　　医疗服务行业春节后下跌31%
　　Wind数据显示，牛年开市以来截至3月15日收盘，在104个申万二级行业中，医疗服务行业下跌31.07%，表现倒数第一。

　　春节后跌幅居前的行业板块
　　
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　　来源：Wind
　　“白酒股大跌”带动饮料制造行业下挫，下跌26.51%居跌幅榜第二位。而与医药相关的生物制品与医疗器械行业均下跌20%左右，紧随其后。

　　打开医疗服务板块一看，不少明星个股近期调整明显，通策医疗近一个月回撤42%，爱尔眼科回撤36%，泰格医药回撤35%……
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　　3月15日，A股市场调整，医疗服务行业亦未能幸免。

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　　基金经理：
　　医药行业长期向好趋势未变
　　中证君采访了多位投资医药行业的公募基金经理，他们均保持信心，认为行业长期向好趋势未变，短期调整为行业带来很大吸引力。

　　同泰大健康主题混合拟任基金经理卞亚军表示，医药行业近期的走势与长期基本面关系不大，经过近期的下挫，医药板块重新焕发较大吸引力，预计将率先见底企稳。

　　卞亚军强调，从基本面来看，创新药、CXO(指医药研发服务外包、定制化生产外包和生产服务外包等)、医疗服务等细分行业及龙头个股的盈利趋势仍旧向上，2020年年报及2021年一季报的靓丽业绩也将为板块带来持续催化。经过前几轮药品和冠脉支架的带量采购，医保政策面已较为稳定，2020年12月的医保谈判价格超预期也修复了市场悲观情绪。据Wind数据统计，从公募产品(全口径)持仓来看，2020年第四季度医药个股持仓占重仓股的比重为12.25%，已连续四个季度下降，目前处于5年来的中位数水平。从估值的角度看，目前医药行业动态市盈率为40.7倍，处于10年来的中位数水平，相比食品饮料、有色、化工等所处的估值分位数，目前医药行业估值已相对合理，龙头个股对应的明年估值已不足60倍。医药行业或已重新进入战略配置区间。

　　宝盈医疗健康沪港深基金经理姚艺认为，近期医药板块调整幅度较大。过去2年的持续上涨积累了较大涨幅，在十年期美债短期涨幅较大以及全球通胀预期背景下，估值体系发生了变化。然而行业基本面并未发生显著变化。短期影响股价的因素很多，下跌在一定程度上也释放了估值过高的风险，未来继续大幅调整的概率不高。

　　“从长周期角度看，我们依旧看好医药板块的长期走势。市场是有效的，中长期驱动股价上涨的核心动力是板块的基本面情况，对此还是非常乐观和有信心的。”姚艺表示，医药板块的需求背后是中国老龄化加速带来的医疗需求全方位的爆发，是中国工程师红利推动的创新药产业链的持续景气，是新冠肺炎疫情背景下国内优秀公司在全球产业链地位的提升。预计经过一段估值消化期，有长期产业逻辑、业绩能够兑现、估值能够相匹配的优秀公司股价将重回上升趋势。

　　民生加银医药健康股票基金经理高松认为，经历了春节后的连续调整，站在当前时点，以今年国内流动性不会“急转弯”超预期收紧为前提，按照绝对价值判断，目前医药板块正在逐渐进入适合投资的价值区间。一方面，近期医药板块中前期抱团的“核心资产”(包括CXO、连锁医疗服务龙头等)平均调整幅度超过30%，但是绝对估值仍然偏高；另一方面，大多数非抱团医药公司当前估值已趋于合理。抛开资金层面的因素，医药产业本身景气度仍然很稳定，人口老龄化和消费升级带来对医药健康需求的快速增长，这个长期大逻辑并没有改变。

　　高松表示：“我们对今年医药行业的投资并不悲观，在未来的某个时候，医药板块的估值重新回归到合理水平时，其短、中、长期的投资价值将再次凸显。”

　　博时医疗保健行业基金经理葛晨表示，医药行业长期发展趋势从2018年到现在实际上没有发生变化。主要有三点值得关注：第一是创新，能够治疗“疑难杂症”，真正解决问题的“创新”具备很大价值。第二，民众财富累积之后，出现改善性医疗需求，例如牙齿整形、医美、植发等等，本质上是属于一种医疗属性的消费升级，具备较大发展潜力。第三，医药研发产业可以发挥自身的优势，利用工程师红利、产业集群等优势，将产品推广到海外，市场空间广阔。