基金经理：四季度震荡会加剧但下跌空间有限

郎少

截至今日，已有34家基金公司222只基金公布了2007年三季度报告。多数基金经理在季报中表示，尽管目前A股市场各行业的估值水平普遍偏高，但支撑本轮牛市的流动性过剩、人民币升值和盈利高速增长的因素依然存在。因此4季度市场震荡会加剧，但下跌空间有限。
　　牛市格局不会轻易改变
　　华安创新基金刘新勇表示，我们认为目前估值水平已经处于合理范围的上限，充足的流动性对A股市场的推动作用越来越明显，而估值因素越来越被弥漫的乐观情绪所替代。
　　光大保德信红利基金表示，展望后市，我们认为支撑本轮牛市的流动性过剩、人民币升值和盈利高速增长的因素将依然存在，我们对金融、地产、消费等以内需为主，能够充分获取经济增长、资产价格上升所带来的收益，并能抵御外部经济环境变动冲击的行业，依然持坚定看好的态度，并将保持核心配置。
　　但也有个别基金对目前市场略表担忧。比如广发大盘基金经理在季报中指出，A股市场流动性充裕的现象依然不会在短期内逆转，但值得忧虑的是，A股市场如果短期过度上涨，对于未来盈利的过度透支将会使A股市场在全球化投资渠道逐渐打开的情况下，吸引力下降。
　　基金同盛则表示，支撑牛市的中长期因素不会发生重大变化，A股市场中长期牛市格局不会轻易改变，但短期来看，投资者情绪波动剧烈，市场发生较大幅度震荡的可能性在增加。
　　用高增长释放估值压力
　　国泰金鹏蓝筹价值基金经理表示，通过上市公司业绩增长，寻找合理地释放估值压力的途径。途径之一是关注"汇率、通胀和利率"的变动，寻找内生增长动力明确，业绩符合市场预期的公司；途径之二是坚持"成长+重组"的观点，重视伴随整体上市、资产注入等资产证券化带来的外在推动。
　　富国天益价值基金经理表示，在行业配置方面，仍将以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索，重点关注消费服务类行业，包括金融服务、零售、食品饮料、餐饮旅游、交通运输、消费电子、医药及医疗服务等行业；科技与创新产业，装备制造业，以及具有产业整合和购并机会的上游行业等。
　　广发大盘基金经理表示，从行业角度来看，展望明年，银行、地产的高成长性将很好地降低行业的估值水平，吸引力依旧十足。由于产业升级，机械行业中的龙头企业可能更大程度地分享世界级市场。有色金属、煤炭等行业可能依旧受益于以中国为代表的新兴市场经济的快速平稳增长。
　　国投瑞银创新动力基金经理表示，四季度基金组合的资产配置上，将继续持有增长前景确定性强的银行、证券、保险、食品饮料、零售、家电等行业，精选估值相对较低的钢铁、商用车、化工板块中的优质公司，降低涨幅过大、估值提高、安全空间下降的股票比例。