听传统行业讲“美丽故事” （转帖）

知行天下

2014年最热的投资风向标莫过于那些积极“触网”的公司。任何传统行业的上市公司，但凡被刻上“互联网基因”的烙印，就会迅速成为各路资金争相追捧的标的。
　　昨日，国泰君安证券在其举办的“2014年新经济专题会暨春季策略会”上向机构投资者抛出了“下半场重视防御，防守反击抓持续性，"X+1"投资线索”的策略建议。国泰君安证券总裁陈耿也感叹道，互联网正全面深入影响到实体经济，改造甚至颠覆了传统行业，创造了新的业态。
　　“控制仓位，等待恐慌。”国泰君安策略研究分析师乔永远言简意赅地回应了当前时点“买还是卖”的问题。在他看来，近日超日债付息违约是高风险特征行情下半场启动的重要信号。虽然市场早有预期，但此时披露违约的时点选择仍然明显早于预期，引发市场对于政策方向的重新评估。A股市场面临的无风险收益在这一环境下面临下滑，风险偏好短期内急剧变化将导致A股投资机会减弱。
　　对于市场流动性，乔永远强调了“下半场重视防御”的核心观点。他表示，与前两次流动性紧张局面分别因银行“缺钱”、债市风暴引发不同的是，未来市场流动性出现问题则可能由信用风险认识急剧提升导致。如果政策方向调整，可能会导致“冰山一角”暴露之后，市场预期更多问题进一步暴露。
　　“但撤退防御并不代表不作为。”乔永远称，“下半场”的投资过程可分为几个阶段，目前正处于看空不做空的第一阶段。市场需要更多的信号实现对于“下半场”的确认。尽管在这个过程中能够赢得相对收益的机会有限，但传统行业中成长性机会的寻找是重要的机会之一，建议把握“X+1”式的投资机会。
　　所谓X+1，即某个传统性主业加上一个创新业务。这种“X+1”模式又可以分为两种典型类型：第一类是传统业务的“触网”，自己开辟互联网业务，在线下渠道基础上开辟网上渠道，如纺织服装、商贸零售、家具业的O2O，或者是创新出适应互联网市场的新产品，如互联网彩票、电子发票等；第二类是产业链延伸以后和智能设备、互联经济相挂钩，包括智能汽车、穿戴式医疗等。
　　“高风险股票的特征是都在讲美丽的故事，但你无法证伪。”国泰君安证券研究所所长黄燕铭则表示，传统金融行业的大蓝筹也具有高风险基因。
　　国泰君安银行业首席分析师邱冠华则重点推荐了最具“互联网基因”的银行板块。他表示，此前的互联网金融更多的是金融互联网，顶多是充当银行资产负债表中负债端的搅局者角色，而没有涉及到信用管理最核心最本质的领域。而3月11日中信银行和互联网公司合作推出虚拟信用卡，被其认为是一个重要的里程碑事件，一场“信用卡革命”正在中国悄然展开，由此开辟信用卡领域新价值的蓝海。