年内签长单8000亿！硅片降价成硅料先导指标 行业暴利能持续
今年以来，据财联社不完全统计，通威股份、大全能源、特变电工(子公司新特能源)三家上市公司累计至少披露了14笔硅料销售长单，加上东方希望的6.68万吨，硅料长单规模合计291.8万吨，金额高达7738.11亿元。其中通威股份签订的长单最多，新特能源时间更长最远签至2030年。https://img.cfi.cn/readpic.aspx?newspage=pc&imageid=20221107000006
东亚前海证券分析师段小虎10月27日发布的研报指出，大额长单的签订有助于在硅料环节竞争加剧后形成竞争优势，为未来的业绩表现提供充分保障。产业链下游企业选择提前锁定上游硅料产能，2022年硅料行业约92%的产出已被下游企业锁定。
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“锁量不锁价、分批采购”是多家公司采用的硅料长单采购方式。分析人士指出，尽管近期11月长单签订工作已经开启，但环比前几个月的进度，整体签单进度上略有放缓，也有部分硅料厂商的11月长单报价仍未明确。
值得注意的是，10月25日，大全能源、TCL中环分别发布签订硅料销售和采购合同的公告，但大全能源以现价30.30万元/吨计算采购金额；TCL中环按照PV InfoLink 10月发布的价格预测2022-2027年多晶硅致密料价格，计算均价为14.60万元/吨，前者预估额较后者高出107.52%。分析人士对此表示，硅料价格明年进入下行区间已经是共同预期，用目前单价作未来五年甚至多年的价格参考，实际意义并不大。
光伏产业链由上至下分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节。今年以来，硅料价格不断上涨，并且在近期创下十年新高。截至目前，国内几家主流硅料大厂对于本月的单晶复投料价格仍维持上月水平，单晶复投料价格306元/公斤以上。
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从过往情况看，硅料、硅片价格联动性较强，硅片一般都会跟随硅料涨跌。但在上游硅料价格暂未有明确调整的情况下，上周隆基绿能对11月各尺寸硅片价格报价维稳，而本周国内另一家龙头TCL中环10个月来首次下调硅片价格，财联社记者从公司人士处了解到，主要原因系上游硅料供应相较三季度更加充足，且公司加工率提高。
行业专家认为，硅片价格先降价是反馈硅料降价的直接指标，如今中环已经给了行业一个明确的信号。据财联社此前报道，目前低品质的硅料价格已经有所下调，但四季度前两个月的量和价基本都已经确定，大范围的降价或将从12月份开始。此外，10月末国家发改委、国家能源局发布通知，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。
财联社记者从业内人士了解到，支撑硅料价格不断上涨的因素是阶段性的供应不足，但是这种局面正在缓解，上游厂商并不能一直“躺赚”。浙商证券10月23日发布的研报指出，硅料产量即将迎来释放，四季度硅料产能有望迎来环比25%增幅，市场预期和盼跌情绪浓厚。
截至2021年，通威股份市场份额最大，达15%，大全能源/新特能源/江苏中能/东方希望/协鑫科技市场份额分别为14%/14%/13%/13%/8%，CR6合计占据了77%的市场份额。
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段小虎指出，2021年开始进入硅料价格过热周期，预测2022年全球光伏硅料市场空间将达94.64万吨，产量约91.9万吨，全年硅料供需处于紧平衡状态；2023年市场空间达125.58万吨，产能超过180万吨，大量产能的集中释放有望改善供需格局。
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分析人士认为，疯狂的利润导致疯狂的产能扩张实属正常，在工业硅供应恢复正常以后，在2022年底，低于100元/公斤的硅料也是可以期待的。
硅料18个月的扩产周期较其他环节较长，较光伏装机需求存在错配。另有分析人士指出，尽管硅料新产能在持续释放，但在硅片端更大规模的扩产以及更短的投产周期下，四季度硅料供给或仍处于紧张状态，硅料价格或将仍有一定支撑。明年一季度进入光伏行业相对淡季，产业链价格有望开始进一步下降。
此外，下游的强需求倒逼硅料降价。业内人士表示，目前国内集中式光伏电站的需求是客观存在的，但是需要硅料降价才能激发需求，如果硅料价格降到一定的合理区间，集中式光伏电站会迎来爆发式的装机。
从业绩来看，今年前三季度，光伏产业链利润向上游分配趋势非常明显，硅料板块在业内的利润占比超过四成；龙头业绩突出，千亿以上市值公司“分食”了行业近六成净利润。
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图源：SOLARZOOM光储亿家
但2023年净利同比增速或都会出现断崖式滑坡。民生证券分析师邓永康等10月28日发布的研报指出通威股份净利同比增速从2022年的252.6%下降至－26.8%，华金证券分析师刘荆10月28日发布的研报中预计大全能源增速从233.3%下降到－20.8%，西南证券分析师韩晨10月30日发布的研报预计特变电工增速从81.28%下降到9.50%。
通威股份通过一体化布局来抵御风险。邓永康指出，通威股份加速向下游延伸产业链，未来自有组件产能有望进一步发挥硅料与大尺寸电池片的优势，形成上下游验证的良性循环，加速公司工艺改进、降本增效的进程。
三季度硅料企业仍旧维持较高毛利，但业内人士判断，未来硅料毛利率在30%左右是较为合理的水平。以M10尺寸为例，国联证券测算数据显示，硅料环节毛利率高达83.9%，下游硅片、电池片、组件毛利率仅分别为4.2%、7.8%、-1.5%。
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分析人士指出，上游降价预期逐步兑现，一度被压制的下游电池、组件环节盈利也将得到改善，部分电池企业三季报已表现出这一趋势。国信证券认为，电池环节议价能力较强，组件环节签单周期具备期货属性，有望更加受益。
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