钢铁行业供给收缩 碳中和目标引领新一轮洗牌
3月22日，铁矿石期货主力合约盘中一度跌破1000元/吨，尾盘收报1004.5元/吨，跌幅5.9%；焦炭主力合约下跌幅度达到7.31%，收盘报价2131元/吨。就在两个月前，钢材产品需求旺盛，上游铁矿石和焦炭价格纷纷大涨，尤其是铁矿石价格，一度飙升至1140元/吨的历史高位，市场看多情绪亢奋。但是，随着实现碳中和目标的逐渐落地，唐山市发布限产减排通知，市场逻辑已经发生变化，原料市场骤然降温。
攀华集团董事长助理，投资部总经理周耀臣指出，钢铁行业将面临深度的变革，有条件的大型国企将率先抢占市场，比如采用氢能源或者清洁能源减少碳的排放，占据更大的市场份额，部分民营企业或者中小企业，因成本问题将逐步丧失竞争力，行业将迎来新一轮洗牌，市场将不断分化。
唐山地区率先减产50%
3月19日，唐山市发布限产减排通知，自3月20日0时至12月31日24时，对未落实应急响应的企业实行限产减排措施，共计23家钢铁企业受到限产减排措施影响，限产幅度为30%和50%两档。
根据国家统计局、唐山市统计局等公布的数据，去年唐山市粗钢产量为1.44亿吨，占全国粗钢总产量的比例接近14%。市场担心唐山地区钢铁限产成为常态，并扩大到其他区域，这将对铁矿石需求产生不利影响。
3月22日，国内期货市场螺纹钢、热卷价格出现小幅上涨，铁矿石、焦炭等原料价格出现大幅下跌。其中，铁矿石期货主力合约盘中一度跌破1000元/吨，尾盘收报1004.5元/吨，跌幅5.9%；焦炭主力合约下跌幅度达7.31%，收盘报价2131元/吨。
这直接给火热的铁矿石市场浇了一盆冷水。根据海关总署统计，今年前两个月，中国进口铁矿石18150.6万吨，同比增长2.8%；进口铁矿石总金额1709亿元，同比增加50.8%。2020年，中国累计进口铁矿石11.7亿吨，同比增幅9.5%，创下历史新高；进口铁矿石总金额8228.7亿元，同比增加17.4%，也创下历史新高。
焦炭市场上，价格下降速度更是大大超过业内预期。尽管目前下游依旧受环保管控，开工继续下降，库存高位，但是钢企开工受限，库存高位，采购积极性一般，焦炭行业已是第六轮降价，累计降价幅度达700元/吨。尽管如此，贸易商依然大量观望，并未有明显的采购意愿，因此焦企出货压力较大。
“这其实相当于再一次供给侧改革，预期力度堪比2017年。”光大证券研究所周期组长兼金属行业首席王招华认为，根据国家部委要求降低今年钢铁产量的指示，重要的结果就是打击铁矿石价格，目前铁矿石和螺纹钢的价格比值已达历史最高值附近，不宜继续看多。
“从这周一的情况来看，钢厂的采购已经处于放缓停滞阶段，铁矿石的成交情况不佳，焦炭更是因为年前库存高企，形势更为严峻，价格出现大幅下跌的走势。”钢宝股份首席期现分析师蔡拥政表示，此次限产减排严格执行，比预期力度明显要大，减产的时间和周期更长，并且严惩了不规范的行为，让市场认识到不执行减产后果的严重性。
蔡拥政指出，若政策扩散到其他地区，会对原料市场有更大影响。不过，对于钢铁行业而言，由于需求稳定、限制产能，将给行业带来利润扩张的机会，钢厂亦可有资金在环保减排方面进行新的探索。
值得注意的是，之前坚定看涨大宗商品的高盛在上周末研报中将铁矿石列入下跌行列。铁矿石作为钢铁的原材料，受到中国减排政策下钢企产出限制的影响，未来将进一步走低。高盛预计，铁矿石价格会在明年上半年大跌15%～20%。
全行业限产或成新常态
力争2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和，中国是认真的。从2020年9月开始，中国七次表态要在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。根据统计，钢铁行业碳排放量占全国总量的18%，位居第一。目前，中国钢铁行业在制造业31个门类中碳排放量最大，粗钢产量占全球粗钢产量一半以上。
压减粗钢产量，调节钢铁生产结构，已经势在必行。今年年初，工信部有两次以上的公开表态要压减粗钢产量据记者了解到，工信部今年将制定出台更加严格的钢铁行业产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制，实施产能产量双控，组织开展钢铁去产能回头看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗总量等为依据的产量约束机制。
3月19日，国家发改委产业司主持召开钢铁、有色金属、建材行业碳达峰工作研讨会，研究制定钢铁、有色金属、建材等行业碳达峰方案，助力实现国家碳达峰碳中和目标。
在政策积极推动下，钢铁企业积极响应，宝武集团、河钢集团、鞍钢集团等多家钢铁企业近日发布2021年经营计划，碳达峰、碳中和已成为发展关键词。
王招华表示，中国的年碳排放约100亿吨，占全球的28%，中国承诺的碳达峰到碳中和仅30年，国外发达国家普遍45～70年，因此中国实现碳中和的时间紧、任务重，必须从现在就开始考虑碳中和的事。钢铁碳排放占全国碳排放的15%，未来必将是国家要求降碳的重点行业。降碳的重要途径是降产量，因此未来钢铁的供给一定受到影响，而且在远期更加明显。
中金公司钢铁行业研究指出，这一轮钢企限产减排是实现国家大气污染减排40%以上目标的重中之重。在国家碳中和背景下，2021年钢铁产量实现压降是大概率事件，预计钢铁重镇唐山本次限产有望被严格执行，唐山粗钢产量将较2020年下降2700万吨左右。
“要冷静看待当前钢材消费高增长，国家提出压缩粗钢产量，就是要求钢铁行业切实转变发展理念，从高速增长转移到高质量发展轨道上来。”中国钢铁工业协会副会长骆铁军谈及限制钢铁产量的话题时表示，无论是控产能、还是减产量，目标都指向形成更高水平的供需平衡，这既有利于实现碳达峰、碳中和目标，也有利于钢铁行业转型升级。
市场投资逻辑悄然转变
随着政策导向的变化，市场投资风向也在悄然生变。平安期货首席黑色研究员刘东丰介绍，今年春节后，钢材链期货品种整体沉淀资金大幅增近40%，与股市资金从成长股切换至价值、周期股相对应，大宗商品期货资金流入明显，整体期货市场保证金规模已破万亿。
刘东丰表示，现在热卷价格创出新高，焦炭价格持续下跌，与年初市场相反，市场逻辑已经发生变化，主要变化在政策面。年初以来，市场开始定价“碳达峰”、“碳中和”，以远端炼钢利润大扩张为主要表现。与此同时，唐山限产强度高于往年，现货及近端炼钢利润亦开始大幅走扩。另外，焦炭新旧产能置换与年初市场预期相反，新产能投放快、旧产能退出慢，加剧了焦炭价格的向下调整。
周耀臣指出，“黑色品种资金谨慎，近期并没有出现明显的大幅流入，反倒是有色行业，比如铝等出现明显突破，不少资金涌入有色板块。”唐山地区的严格限产将导致未来产量明显缩减，所以原料最先受到冲击，焦炭和铁矿石近日都出现了加速下跌的迹象。虽然需求没有实质性回落，但是未来走弱的预期强烈，所以资金闻风而动选择抛售。
“未来三五年，随着中小企业购买碳排放指标成本的加大，或将出现减产或者关停的现象，将降低原料的需求，所以铁矿石和焦炭的远期价格或承压，部分资金已经在做买近月卖远月的操作。”周耀臣说。
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