新能源车动见：锂钴价格走势分化 锂资源接下来投资机会在哪
重要事件梳理①【工信部：大力开展电动汽车和充换电系统、燃料电池汽车等标准研制】
2021年，工信部标准工作要点提到，要大力开展电动汽车和充换电系统、燃料电池汽车等标准研制。
②【恩捷股份：2020年净利润11.15亿，同比增长31.27%】
3月17日，恩捷股份发布2020年年报，全年收入42.83亿元，同比增长35.56%；归母净利润11.15亿元，同比增长31.27%，扣非净利润9.90亿元，同比增长31.57%。考虑到各类减值约1亿元，实际业绩超出市场预期。
③【恩捷股份：预计一季度净利润同比增长182.13%-225.54%，拟2-4亿元回购】
恩捷股份公告，预计第一季度净利润为3.9亿-4.5亿元，同比增长182.13%-225.54%。同时，公司拟以2亿-4亿元，不超过180元/股，回购公司股份。
④【天赐材料：增资扩产电解液和电解质项目，并设立德国公司开拓海外市场】
天赐材料公告，拟向全资子公司江苏天赐增资1.2亿元，推进“年产20万吨电解液项目(一期)”；全资子公司九江天赐拟向浦发银行九江分行申请不超过2亿元项目贷款，用于建设“年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目”；同时，拟出资1500万美元设立德国子公司，作为开拓海外市场的前期筹备。
延伸分析解读
近期，锂、钴资源价格走势出现分化。
统计后发现，MB钴、金属钴和钴粉今年以来涨幅均超30%，但在本月则出现了下跌。其中，最重要的MB钴价周跌幅有扩大趋势。
而锂资源则继续保持上涨态势。可以看到，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂和氢氧化锂等主要资源售价，无论是周环比、月环比还是自年初以来，均处于涨价趋势中。
上述锂资源在年内不到3个月的时间内，已出现了30%-60%的涨幅，未来锂资源领域有没有更好的投资机会呢？
需求端：动力电池和储能驱动高速增长
预计2021-2025年，全球新能源汽车销量分别为469万辆、669万辆、894万辆、1161万辆、1449万辆，CAGR为33%，对应全球锂需求量分别为17.1万吨、25.1万吨、34.5万吨、45.5万吨、56.9万吨，CAGR高达35%。
http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20210318000155
而2021-2025年全球锂需求将从43.4万吨增至92.43万吨，CAGR为21%。
最主要的驱动因素来自动力电池和储能领域，其中，动力电池领域2021-2025年锂需求CAGR高达35%，占比将从的26%提升至60%；储能领域2021-2025年锂需求CAGR为31%，占比将从5%提升至11.9%。
http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20210318000156
储能方面，电力储能和通信储能将成为储能锂电领域的两大主要增量，一是碳中和目标打开电力储能成长空间，二是5G基站建设周期将带动通信储能增量需求。2020年磷酸铁锂大幅导入储能市场主因其相对铅酸电池已经体现出经济性，有望持续替代。
据测算，2021-2025年全球储能领域锂电需求分别为30Gwh、44Gwh、54Gwh、68Gwh、88Gwh，带动全球锂需求量分别为3.0万吨、4.5万吨、5.4万吨、6.8万吨、8.8万吨，CAGR为31%。
供给端：增量有限 紧平衡依旧
2021-2023年供给增量有限，基本延续供需紧平衡的格局。一是澳矿新增产能仍需更高的价格激励，新增供给以建成产能为主；二是南美盐湖受疫情影响新产能投产全面延后，放量进度低于预期；三是国内锂矿及盐湖虽前期有一定资本开支，但增量对供给侧影响较小。
根据测算，2020-2021年锂行业将经历供需短缺，2022-2023年需求增长有望良好消化供给增量，预计2021-2023年全球锂动态供需平衡将分别-0.71万吨、+2.46万吨、+2.26万吨，基本维持紧平衡格局。
锂精矿涨幅滞后 补涨预期强烈
受益于整体供需平衡延续抽紧趋势，前期大涨的锂盐价格在2021年仍将延续上涨趋势，但锂矿石相对滞涨；预计锂矿价格在2021年Q1有望迎来加速上涨，涨幅和持续性有望超出市场预期。
从价格上涨时间上看，本轮工碳、电碳、氢氧化锂、锂矿价格底部反转日期分别为2020年7月10日、8月14日、12月22日、10月27日，截至2021年3月15日，由底部涨幅分别为135%、113%、56%、17%，锂精矿从上涨时间到涨幅均相对滞后。
而2021年Q1锂精矿价格将迎来加速上涨。
原因一是锂盐价格受益于供需抽紧，仍在上行趋势中；二是锂盐的高景气已驱动上游澳洲锂精矿产销率大幅提升和库存加速去化，锂供应的瓶颈环节将从中游冶炼转移至上游，前期滞涨的锂精矿相对于中游锂盐的议价能力有望提升，这将驱动锂精矿出现超越锂盐的加速上行；三是当前455美元/吨的锂精矿价格刚到大体覆盖主流澳矿现金成本的水平，澳洲锂矿系统性复产仍需更高以及持续时间更长的价格激励，本轮锂精矿加速上涨的高度和持续性有望超出市场预期。
实际上，从下图锂精矿(锂辉石)的实际走势，已经能够清晰反映出锂精矿售价，正处于新一阶段的加速上涨之中。
http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20210318000157
当前新能源车上游的产业趋势仍在提升中，特别是锂系产品中上游锂精矿将有望出现超越中游锂盐的涨幅。
权益市场估值经过调整之后，诸如天齐锂业、赣锋锂业、ST融捷、盛新锂能、川能动力、雅化集团、永兴材料等，资源自给率高以及矿山并购预期强的锂矿标的，有望受益。但在一波反弹后，由于前期积累的涨幅较大，偏高的估值仍需业绩进行消化。
页:
[1]