基本面改善基建板块或迎估值修复 破净股估值优势凸显
继允许专项债作资本金后，基建行业又迎来重大利好。11月13日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。会议提出两项举措：一是降低部分基础设施项目最低资本金比例；二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。 申万宏源证券表示，根据历史复盘，基建股投资时钟主要体现为估值变化，随着经济压力显现，政策刺激频繁出台，基本面持续验证，9月份基建投资回升势头良好，同时信贷总量、结构的优化也实现了金融数据的验证，将进一步对未来基建投资形成良好的融资支持，叠加去年同期低基数效应，预计四季度基建投资、建筑企业微观业绩均有望获得进一步改善。板块当前估值水平约8倍，处于历史绝对底部，2019年三季度公募基金基建板块持股市值占比仅0.17%，较二季度小幅提升0.05个百分点，但仍位于10年以来历史底部区域，行业有望迎来估值修复。 二级市场上，11月14日，大基建板块盘中集体走强，整体上涨0.86%，76只成份股股价实现上涨，占比近六成。其中，麦捷科技涨停，耐威科技(8.17%)、炬华科技(6.64%)、剑桥科技(5.92%)和北新路桥(5.43%)等个股涨幅均超过5%，盈趣科技、永贵电器、葛洲坝、兰石重装、辉煌科技、盛路通信、至纯科技、智光电气等个股涨幅也均逾3%。 资金流向方面，11月14日，板块内共有59只概念股呈现大单资金净流入态势，合计吸金4.54亿元。中国建筑(7473.89万元)、中国铁建(5534.87万元)、麦捷科技(4086.52万元)、盛路通信(3153.80万元)、智光电气(2806.49万元)、白云机场(2770.64万元)、剑桥科技(2674.26万元)、耐威科技(2529.27万元)、葛洲坝(1469.67万元)和北新路桥(1092.13万元)等个股大单资金净流入均超过1000万元。 进一步统计发现，上述59只受到场内主流资金青睐的个股中，中国交建(0.74倍)、中国电建(0.77倍)、中油工程(0.77倍)、山东高速(0.79倍)、中国铁建(0.81倍)、隧道股份(0.86倍)、中国建筑(0.87倍)、中国西电(0.88倍)、唐山港(0.90倍)、葛洲坝(0.94倍)和平高电气(0.96倍)等11只基建股当前股价处于破净状态，具有较强的安全边际，估值优势凸显。 机构评级方面，统计显示，近30日内共有8只破净龙头股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级。中国建筑(15家)、中国交建(11家)两只个股近期机构看好评级家数均超过10家，中国铁建(9家)、中油工程(7家)、葛洲坝(4家)、隧道股份(3家)、平高电气(2家)和山东高速(2家)等个股近期受到2家及以上机构扎堆推荐，后市表现值得期待。 对于后市的投资策略方面，广发证券表示，发改委批复基建项目保持高增，四季度行业基本面有望持续回暖。基建板块基本面向好，低估值优势明显，政策加码利好基建板块估值修复。根据上市公司三季报显示，2019年前三季度建筑板块营业收入、归属母公司股东的净利润同比分别增长16.0%、6.3%，较去年同期增速分别提升6.4个百分点、下降4.6个百分点，收入增速提升，而业绩增速有所放缓。策略方面，关注政策博弈带来的基建产业的估值修复机会，另外从资产质量角度关注目前破净的板块龙头标的，市净率低、成长性好、集中度有望提升的检测及设计的龙头企业。建议关注三条主线：1。具备内生外延长期业绩成长性的检测行业龙头企业(如国检集团等)；2。基建投资有望加码，利好业绩稳健高增的前端设计公司(如苏交科、中设集团等)；3。低估值基建央企(如中国铁建、中国中铁等)及地方龙头国企(如上海建工等)。 申万宏源证券建议从以下三角度挖掘后市机会：1。国家重点支持项目有望受益专项债提前下达额度、作为资本金模式使用、降低资本金比例等政策，推荐大型基建央企：葛洲坝、中国中铁、中国交建、中国建筑等；2。区域基建是今年布局的重点，重大项目多，收益情况较好，财政实力强，尤其是长三角经济发达区域，有数据验证、有主题催化，推荐上海建工、华建集团、隧道股份等；3。基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，且业绩确定性较强，具备低估值+高弹性特点，推荐苏交科、中设集团等。
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