消费行情可期 商贸零售板块迎配置良机
近期A股市场震荡幅度加大，投资者思路普遍转向防御；与此同时，通胀上行压力显现。在市场震荡叠加通胀预期下，消费行情可期，商贸零售板块开始进入投资机构的视野。2019年以来，商贸零售(中信)指数涨幅为17.19%。5月7日以来的6个交易日，该指数上涨0.62%，家家悦、南极电商、友好集团、华联综超等个股涨幅居前。
消费进一步回暖
4月中旬，国家统计局发布的数据显示，一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比增长8.3%，增速比1-2月份加快0.1个百分点，比上年同期回落1.5个百分点。其中，3月份，社会消费品零售总额同比增长8.7%，达到近6个月以来最高水平，比1-2月份加快0.5个百分点，环比增长0.91%。
对此专家认为，整体而言，继3月百货、超市等企业同店数据改善后，社零分品类数据整体向好，或为消费回暖进一步添加了佐证。2018年整体社零增速承压，但一季度上升拐点似乎已显现。当前时点，居民消费信心提升，减税降费等促进消费政策效果有望逐步显现，展望二季度，消费回暖叠加低基数，消费数据改善确定性强。
上周发布的数据还显示，4月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%；受益于食品价格上涨带动，增速较3月环比上浮0.2个百分点。4月食品价格同比增长6.1%，影响CPI上涨约1.19个百分点；其中，鲜菜价格同比上涨17.4%，影响CPI上涨约0.43个百分点；猪肉价格上涨14.4%，影响CPI上涨约0.31个百分点；鲜果价格上涨11.9%，影响CPI上涨约0.22个百分点。
多家机构认为，果蔬及猪肉价格推升CPI走高，提升了市场对于商贸零售板块，特别是超市类公司同店营收增长的预期。从宏观环境来看，商贸零售景气度继续回暖是大概率事件。从历史数据来看，温和通胀对促进商贸零售总体销售额走高存在积极作用。
头部标的值得关注
安信证券分析师刘文正表示，引入美林时钟对商贸零售各板块与宏观经济相关性在过去13年期间进行复盘后发现，超市百货在复苏阶段有显著的正向相对收益；化妆品表现出一定的抗周期特征，但在复苏及过热阶段绝对收益为负；黄金珠宝周期特征则不明显。
中信建投证券对商贸零售板块基金重仓股进行梳理后发现，今年一季度基金重仓零售板块标的市值181亿元，较上一季度提升28%。重仓基金数量减少，而重仓标的向行业头部标的集中趋势明显。个股方面，南极电商、家家悦、永辉超市、珀莱雅和天虹股份基金重仓股持股占流通股比例最高。
光大证券研究报告提示了三条商贸零售投资思路，一是抗通胀和CPI概念的超市板块，二季度末和三季度预计同店持续向好；二是国企改革，今年是国企改革大年，下半年部分市净率合理，且国企改革预期较大的百货类公司值得底部加仓；三是黄金珠宝短期受益于通胀概念，也有一定的阶段性机会。
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