国防军工板块逆周期属性凸显 行业基本面将好转
上周多家上市军工企业交出了出色的一季报业绩。其中，中航光电2019年一季度实现营业收入21.56亿元，同比增长45.95%；实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长39.14%。中航机电2019年一季度实现营业收入24.63亿元，同比增长2.29%；实现归属于上市公司股东的净利润5，840.58万元，较去年同期增长23.55%。中直股份2019年第一季度实现营业收入23.87亿元，同比增长11.50%，实现归母净利润7878.91万元，同比增长11.50%。中泰证券认为，2019年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使2019年行业景气度持续向上。虽然国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，行业的基本面将持续好转。
民生证券提供的数据显示，截至4月26日，110家军工上市公司中已有84家披露2019年一季度报告，披露率达到76.4%。整体营收增速为10.7%，归母净利润增速14.7%。子板块方面，地面兵装、航空和国防信息化板块表现优异，业绩增速分别为93.7%、27.7%和16.5%，由于航空板块体量较大，因此对整体军工板块业绩增长贡献明显。
政策支持力度加大
军工产业事关国家安全，同时是国民经济的重要组成部分。特别是在现代经济体系中，军工产业对于信息技术、新型材料、高端先进制造等行业具有巨大的引领和推动作用。在消息面上，由中国上市公司协会主办、国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会3月下旬在北京召开。证监会及相关部门、沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。
中国上市公司协会军工委数据统计，目前国防军工板块上市公司合计110家。其中，央企军工集团所属上市公司49家，其它央企及地方国有军工上市公司13家，民营军工上市公司48家。据数据，十一大军工集团下属 A股上市公司2016年以来资本运作数量呈逐年上升趋势，2018年资本运作数量为96次，涉及金额为774.36亿元。
对此中泰证券认为，过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，2019年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。
东兴证券从基金持股、板块配置等方面对国防军工持仓情况进行跟踪分析后认为，市场集中度和筹码集中度有所下降表明当前市场参与者增多以及市场偏好有所变化；部分具主题催化且基本面改善的公司获增持，显示今年事件驱动型机会或显著增多。数据显示，以全部基金为统计口径，从基金重仓持股的仓位配置来看，2019年1季度国防军工板块的重仓股持仓比例下调至2.23%，较2018年4季度的2.39%有所减少。对此东兴证券称，上述数据反映市场对国防军工板块的投资偏好程度仍在持续下降，军工板块的长期大底正在形成并逐步夯实。东兴证券建议关注三条主线，分别是弹性较大的军工TMT板块、确定性业绩支撑的总装类企业和优质的民参军企业。
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