精准的陷阱——投资者凭什么打败投机者 （转帖）
投资与投机的区别是市场上的永恒主题，市场参与者们的脸上不会写明他是投资者还是投机者。价值投资巨头Seth Klarman在书中对投资者与投机者的区别做出了阐释：虽然二者很难区别，但说到底，投资者有一个合理的机会获得长期投资成功，但投机者则倾向于随着时间的推移而亏钱。在《无知、秘密和肮脏的富朋友》一书中，作者称马克·吐温这名文学大师是一名嗜赌成瘾的赌徒和投机者，完全是被“无尽的财富欲望激励”才写作的。而马克·吐温本人也曾说过一句名言——“每个人一生中有两个时候不应该投机冒险：一是他没有钱去投机的时候，二是有钱的时候。”
正是如此，要想获得投资上的成功，第一步就是要理解投资和投机的区别。
对投资者来讲，股票代表着某些企业的部分所有权，债券则是向某些企业贷款。投资者根据某个证券的目前价格和感知价格来做出买入or卖出的决定。他们常常在认为自己知道一些别人不知道、不关心或者忽略的事情的时候做交易。他们会买入那些有风险但回报看上去很诱人的证券，在风险与回报不再相符的时候卖出。
投资者相信，长期来看，证券价格倾向于反映出某个企业运营和发展的基本状况。投资者认为，在以下三种情况中有可能从某支股票中获利：
企业积累了自由现金流，这些现金流最终会以股价上升或者分红的形式反应出来；
投资者对这家企业投资的意愿增加，这也会导致股价上升；
股票价格和企业价值间的差距正在缩小。
而投机者则相反，他们依据自己对某个证券价格走势的主观感知来做出买入or卖出的决定，他们的判断依据不是企业发展的基本情况，而是对别人的投资行为的预测。他们把证券看作是一张可以交易来交易去的纸片，而对投资基本面往往不屑一顾。他们买入是因为证券“表现好”，卖出就是因为“表现不好”。即使明天就是世界末日了，有些投机者也会根据今天其对市场的看法来做交易。
投机者总是沉迷于猜测股价的走势方向。这种对市场未来走势的预测出现在电视中、报纸上、杂志里、市场分析中以及各种聚会上。许多投机者试图通过技术分析来预测股价走势。技术分析通常是基于过去的股价表现而做出假设。实际上，没有认识到市场的下一步会怎么走。驶入预测股价只是浪费时间，而根据这种预测来做投资，就是一种投机行为。
大部分人都希望对他们即将投资的资产了若指掌，上至调查公司业绩，下至探访退休职工。为了能全方位地评估这些公司股票的具体价值，投资者们可谓无所不用其极。然而，这真的有用吗？
在投资界享有盛誉的Baupost公司总裁，著有投资经典《安全边际》（Margin of Safety）的Seth Klarman给出了他的观点：市场消息遵循二八法则，花的时间多不代表得到的消息管用。同样，不管你了解得多认真多详细，还是难免漏掉一些信息。即便你真的无所不知，也不能保证你一定能赚钱。
Klarman表示，目前一些投资者对于投资研究的热情已经到了畸形的地步。为了投资一家公司，他们不仅分析了该公司几十年前的财报和股价，还希望能够了解它的一切事务，包括行业形势、竞争对手、员工福利等等。他们向咨询师和分析家求教，最后甚至自己都成了该行当的专家。这样的毅力值得钦佩，但说实在的——效果不大。
当然了，这并不是说基本面分析没有意义。只是对于投资者而言，市场上的消息同样遵循著名的二八定律，即：最有价值的那80%的信息，只占你花在收集信息上时间的20%。换句话说，投资者用来收集信息的80%时间都被浪费了。这也是一种边际效应：20%的时间过后，花的时间越多，效果反而越差。
尽管如此，消费者还是会害怕错过那些重要的信息。针对这点，Klarman要告诉他们的是：真正重要的消息可不是那么好获得的，公司会想方设法防止有些消息外传。这很好理解，一些重要的消息必须被保密，以保证所有投资者在公平的基础上竞争。而这些有着严格限制的消息也就是我们所说的内部消息。这些消息或许确实能帮助投资者大赚一笔，但事实是，投资者几乎没办法得到它们。
除此之外，商业信息也有着很强的时效性。经济环境、产业结构时刻在变，消息每分每秒都在更新，谁能说他掌握了每一条？就算能做到实时跟进，但别的投资者很可能也在这么做，信息上的优势连几秒钟都为维持不了，又怎么利用它来赚钱呢？
下面的故事或许能给广大投资者们启示：
有一个专注于消费品公司高乐氏（Clorox）的分析师，他对这家公司每种的产品规格都了若指掌，对它的每个竞争对手都了然于胸，哪怕只是一些小作坊也不例外。但就是这样一个人，在高乐氏公司出现经营问题的时候却错过了所有征兆，随后该公司股价从53美元跌至了11美元。
而这种情况在华尔街并不少见。许多分析师对于他们所专精的行业或公司都有着深刻的认识，然而听从他们建议的投资者却不一定有好结果。尽管这一定程度上是因为分析师出于工作需要，必须不停地发表看法。但同时，这也是一个很好的例证：在投资界，要将知识转化为利润是非常难的。
大多数投资者为了追求确定性和精准性，在那些所谓的市场消息上浪费了太多时间。一般来说，确定性和价格是成正比的，当确定性上升时，股票价格也随之上涨——确定要涨的股票当然会引起大家的疯抢。而真正能赚钱的通常都是能容忍不确定性风险的那些人，而非有着渊博知识的那些。在投资者花了大量时间去钻研公司细节时，他们或许已经错过了低价买入这些股票的最佳时机。
不得不承认的是，由于对市场波动的预测、对短期利润的追求，很多“专业的投资”看上去也与投机行为相仿。 大多数投资者为了追求确定性和精准性，在那些所谓的市场消息上浪费了太多时间。一般来说，确定性和价格是成正比的，当确定性上升时，股票价格也随之上涨——确定要涨的股票当然会引起大家的疯抢。而真正能赚钱的通常都是能容忍不确定性风险的那些人，而非有着渊博知识的那些。在投资者花了大量时间去钻研公司细节时，他们或许已经错过了低价买入这些股票的最佳时机。
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