智能燃气表行业：需求放量在即
智能燃气表行业：需求放量在即我们预计，“十二五”期间智能燃气表行业需求复合增长率将达到50％。鉴于行业需求较高的增长率，我们给予智能燃气表行业“增持”的投资评级。上市公司中，涉及智能燃气表的企业包括金卡股份、积成电子、新天科技。从估值角度看，新天科技估值更低，建议关注重点新天科技。
智能燃气表需求启动行将到来
燃气表是燃气用量计量仪器，靠燃气的压力对外做功，推动滚轮计数器计数。
我国在用燃气类型包括天然气、液化石油气、人工煤气等。其中，天然气、人工煤气需要使用燃气表计量，液化石油气以罐装为主，不需要燃器表计量。
燃气表包括机械膜式燃气表、智能燃气表。智能燃气表又可分为IC卡燃气表、远传燃气表等。目前我国使用的燃气表中，约80％仍是传统的机械膜式燃气表。2011年以来，各省市开始推行气价改革，使得智能燃气表需求快速增长。
1.1燃气规模提升，带动燃气表需求
1、现代化城镇建设推升燃气供气规模。
随着现代化城镇建设进程的逐步推进以及西气东输线路的投运，我国燃气供气规模持续快速提升，2010年我国燃气供气规模达836亿立方米，相比2005年末增长62％。
根据2012年7月住建部印发的《全国城镇燃气发展“十二五”规划》，预计2015年我国燃气供气规模1782亿立方米，相比2010年增长113％。其中，城市燃气普及率由2010年的92.04％提升至2015年的94％，县城及小城镇燃气普及率达到65％。
2、天然气普及率日渐提升，液化石油气比例下降明显。
与液化石油气及人工煤气相比，天然气具有以下几项优势：
1）经济性。在实现同等热值的情况下，每月管道天然气比瓶装液化石油气的费用低约25％-35％，且省去钢瓶购买、定期检验、搬运等费用支出。
2）安全性。管道气采用气化站集中储存、集中供气的管理方式，避免了瓶装气的家庭发散储存方式，安全性远高于瓶装气。且天然气中所含甲烷、乙烷、丙烷等本身无毒性。
3）环保性。天然气为清洁、高效绿色能源，98％成分是甲烷，燃烧只产生少量二氧化碳与水蒸气，燃烧后无残液、无硫化物，符合国家能源政策推广和普及要求。
近年来，我国天然气占燃气使用量比例不断提升，已经形成对于液化石油气等燃气的替代。
按体积口径计量，2010年末我国天然气、液化石油气、人工煤气占城镇燃气使用量的比例分别达63.04％、22.97％、14.00％。
按人口口径计量，天然气对其他气源的替代更为明显，天然气使用人口比例由2005年的24.09％提升至46.86％，人工煤气、液化气的使用人口比例则不同程度下降。
根据《全国城镇燃气发展“十二五”规划》，按体积口径计量，至2015年末，我国天然气使用量占城镇燃气总量比重达到67.34％，相较2010年末提升4.3个百分点。由于罐装液化石油气不需要燃气表，故天然气及人工煤气使用比例的提升将直接拉动燃气表需求。
1.2阶梯气价政策各地开花，智能燃气表需求日渐高涨
智能燃气表的使用与相关政策的制定与推广有密切联系，今年年初温家宝在《政府工作报告》中数次提及天然气价格改革；同年6月发改委制定的《关于天然气价格形成的指导意见》（征求意见稿）在各地小范围征求意见，拟在综合考虑成本加利润和市场净回值等定价方式的基础上，形成相对稳定、上下游联动的天然气定价机制，并在全国推行。
阶梯气价旨在拉开燃气价格档次，通过价格机制引导错峰用气、节约用气，以提高资源利用效率。目前，国家相关部门已确定将在民用领域，实行阶梯气价改革。
配合中央天然气价改，自2011年末以来各省市的阶梯气价改革陆续启动，推动了智能燃气表需求量的高增长。
从实施情况来看，自2011年年末以来，江苏省、河南省、湖南省、广东省、甘肃省、广西省、福建省均出台相关政策，推进天然气价格改革或实行天然气阶梯气价。我们认为实行阶梯气价为我国燃气价改的大势所趋，未来将在全国推行。
阶梯气价的实行对燃气计量表提出更高的要求，需要燃气表具备使用和管理方的数据传输功能，以监测用户燃气使用量，进而在不同的用量阶段收取不同气费。而非智能燃气不具备数据传输功能，故阶梯气价的推行直接催生对于智能燃气表的需求。
智能燃气表技术路线之争：远传表或成主流
智能燃气表主要包括IC卡燃气表、远传燃气表等。目前国内安装的智能燃气表多为IC卡燃气表。
2.1.1IC卡表
IC卡燃气表是以膜式燃气表或其他燃气流量计为计量基表，以IC卡为媒体，加装IC卡控制器所组成的具有预收费功能的燃气计量仪表。
IC卡燃气表优点在于避免了上门抄表难、收费难的问题。
但其最大的问题在于不能及时收集用气信息，不能实现使用和管理方双向数据的实时传输。阶梯气价制度下，需要对用户用气信息进行监控，在不同用气量阶段实现气价差异化收取。而由于IC卡燃气表采取预付费方式，无法满足阶梯气价制度对燃气表性能的要求。
2.1.2远传表
远传燃气表主要分为有线远传表、无线远传表。
有线远传表需要在楼内采用总线结构进行布线，将总线汇集在楼下，通过抄表机在楼外实现抄表和阀门控制。这种方式首先不适用于已建房屋，其次后期出故障维护难度大。
无线远传燃气表以膜式燃气表为计量基表，加装流量信号采集模块、无线射频传输模块、阀门控制模块、电源管理模块等。无线远传燃气表除具燃气体积计量功能外，还具有计量数据机电转换、无线数据传输、阀门遥控等功能。相较而言，无线远传方式更为便捷。
远程集中抄表系统很好地满足了阶梯气价的要求，数据管理中心和每一个燃气表及数据采集点保持连接，满足系统对数据采集和传输的需求。此外，远程集中抄表系统具备远程控制，进行数据读取、参数调整、开关控制等操作。
2.2总结：远传燃气表性价比突出
IC卡表始终带电，对电池要求较高，在电表上应用比较可靠，因为电表本身带电。但IC卡燃气表和IC卡水表的可靠性和稳定性就非常的差，在全国的燃气和自来水抄表市场基本停止使用IC卡燃气表和IC卡水表。IC卡燃气表适用于宾馆、酒店、学校食堂、机关单位和商业网点等不好集中管理的零散用户使用。
远传表系统平时不工作，不用电，抄表时间才瞬间供弱电，几分钟抄表结束又关闭电源，适用于居民小区等用户的燃气远程集中自动抄表系统。
目前，发达国家普遍使用远传燃气技术，基本建成远传燃气系统网络。许多发达国家采用遥读方式读取用户用气量后，在银行通过账户进行结算，彻底解决查表收费问题。在美国等国家多半是采用无线遥读方式，而在欧洲许多国家采用的是有线集中读取方式。
从未来气价改革前景看，阶梯气价要求燃气表具备使用和管理方双向数据的实时传输功能，我们预计远传燃气表将成为未来的主流技术。
从燃气表成本比较来看，由于远传燃气表有编码电路、芯片等部件，同时安装时使用导线、集线器、GPRS卡等，致使表成本、工程成本较高，但综合成本与IC卡表相差无几。
目前燃气表购置成本由居民承担，燃气公司无需支付，在远传表很好地满足阶梯气价性能要求，且综合成本与IC卡表相差无几的情况下，远传表将成为未来智能燃气表的主流技术。
投资策略
我们预计，“十二五”期间智能燃气表行业需求复合增长率将达到50％。鉴于行业需求较高的增长率，我们给予智能燃气表行业“增持”的投资评级。
上市公司中，涉及智能燃气表的企业包括金卡股份、积成电子、新天科技。金卡股份进入该行业时间较长，优势在于其强大的销售渠道；积成电子为后起之秀，凭借其深厚的技术实力成为中燃集团远传燃气表标准起草单位之一；新天科技费用控制及运营周转能力较强，燃气表业务连续几年快速增长。综合考虑各上市公司基本面情况及估值水平，我们认为新天科技的经营能力、业绩的成长性更胜一筹。从估值角度看，新天科技估值更低，建议关注重点新天科技。
风险提示
（1）智能燃气表投资进度不达预期。
（2）市场竞争加剧。 谢谢 顶顶顶 {:soso_e160:}
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