[原创]今日市场分析（06.23）

本文来自：股票之声论坛  http://bbs.gupzs.com/topic-32271.htm     作者： 文渊阁

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【A股市场大势分析】
 
盘中特征：
 
今日上证指数收市报2760.42点，下跌71.32点，成交430.02亿；深证成指收市报9238.86点，下跌134.83点，成交217.05亿。两市共成交647.07亿，较上个交易日同比萎缩520.21亿。

沪市前二十大权重股仅海通证券、大秦铁路、建设银行3家上涨，海通证券上涨3.11%居涨幅首位。整体来看，两市上涨个股仅为2成多，涨停的个股仅有8家，跌停的个股达到54家。23类行业指数全线下跌，化工、采掘、黑色金属、建筑建材、食品饮料、农林牧渔、交运设备行业跌幅超过大盘。

后市研判：

在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我

从技术上看，趋势指标显示市场仍处于下降趋势中；多空指标显示空方力量强大；资金指标显示机构资金继续流出；强弱指标显示市场加速赶底中。虽然整体来看仍然偏空，但最近4个交易日，多空双方开始出现了激烈的争夺。争夺意味着分歧，分歧出现可能是市场接近底部的一种信号。市场越是最黑暗的时候，越是离黎明曙光最近的时候。在反复下探的过程中，逢低买盘已经开始逐渐显现，说明抄底资金的进场意愿有所增强。从这个角度来看，经过恐慌性的暴跌之后，市场风险得到了集中释放，后市继续调整的空间相当有限。

基本面上看，政策面上的做多信号越来越强烈，资本市场在宏观经济中的重要性越来越受到管理层的关注。2008年中国经受了太多的灾害，稳定压倒一切。从数次市场调整的历史看，平均市赢率在20～６0倍波动运行，20倍平均市赢率为市场底部区域。8个月市场跌幅高达56%，超过了2001年6月2245点到2005年6月998点的55%跌幅。截止6月23日，沪市的平均市盈率已从6124点的60多倍下降至20.81倍。2007年1月，市场有效突破了运行了17年的震荡通道上轨。被有效突破的上轨演变为新的上升通道的下轨，目前新的上升通道下轨运行至2800点区域。市场在底部区域的成交量往往是最小的，在头部区域的成交量则往往是最大的。经过前期大幅下跌，A股市场系统性风险已得到一定程度释放。6月10日的跳空缺口，我们并不认为是岛型缺口。本轮调整中，在11月2日、11月22日、1月22日形成3个向下跳空缺口，6月10日的第4个向下跳空缺口，可看为衰竭缺口，做空力量达到极至。按照波浪理论分析，2700点有望成为为6124点下跌的A浪终点，B浪反弹将逐步开始，B浪第一反弹浪的高度预计在3300--3400点。

市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”

拥有可比数据的1448 家A股上市公司，2008 年1季度共实现利润总额达2449.6亿元，与2007年1季度共实现利润总额约2118.6亿元相比，同比增长约15.6%；2008年1季度共实现净利润达1939.6亿元，与2007年1季度共实现净利润总额约1497.3亿元相比，同比增长约29.5%。支持市场向上的积极因素没有发生根本变化，压抑市场走强的通货膨胀、大小非减持等问题正在逐步解决中，在克服短期因素冲击以后，市场将逐步回暖，缓步盘升。

在四川汶川大地震发生后，管理层的明智、大度、能力，体现了我们的国家力量，中国人、外国人、人们都在灾难中认识了中国，人们的信心得到强化。地震造成的大规模的人员和物资损失难免会为经济带来阵痛，但只要走上有序恢复建设的轨道，将在心理面大大加强人们对于未来前景的信心。而此前的出于对流动性泛滥的恐惧导致的连续出台的收紧政策也会逐步放缓，信贷会趋于放松，股市经过调整，正在迎来一个中期底部。

震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉

明日沪市压力：2796～2822～2849
明日沪市支撑：2742～2714～2687
 
明日深市压力：9393～9502～9610
明日深市支撑：9184～9082～8981
 
操作策略：

市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
 
2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。

虽然B浪反弹的概率正在加大，但同时还要看到向上的压力依旧较大。现在不是牛市，已是熊市，熊市的操作要严格遵循“宁可错过，决不做错”的理念进行，而不能感情用事。在大盘没有明显的走好迹象时，一定要慎之又慎。央行突然宣布上调存款准备金率1个点，表明了央行坚持紧缩、抵御通胀的决心，令基金对未来的经济前景和企业业绩非常担忧。中建股份的获批对后市的信心也有很大影响，市场会担心未来是否还有新的大型IPO，如一直渴望在A股上市的众多红筹股。个股的非系统性风险很大，买的不好，即便今后大盘出现反弹，你也只是忙解套，而不能享受反弹的成果，甚至会葬身于个股的继续下跌中。因此3400点之下建议重套的股民，08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。

对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。

投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。

今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。

【市场热点】

2008年随着节能减排政策的逐步实施以及资源税调整和原油价格的上涨，有色金属行业的生产成本出现大幅上涨，其中能源价格、环保投入、人工成本和资源税调整成为主要因素。而目前原油价格仍然还在继续上涨，煤炭、天然气等价格也在整体通货膨胀的大环境下，继续维持高位，造成国内有色金属企业整体的生产成本较去年下半年平均增长了15％－20％，尤其是有色金属铜、铅锌、铝冶炼企业，由于生产过程中需要大量消耗电力、煤炭、油和天然气，成本上升将更加明显。
　　
金属消费疲软，价格逐步下跌。2季度是金属消费的传统旺季，但是从中国金属市场的消费及进出口数据来看，都纷纷显示出了疲软迹象，而且目前基本金属除了铜、锡库存较年初没有增加以外，都出现了不同程度的增加，进一步显示消费市场清淡，观望气氛浓厚。金属价格在消费不振的背景下，出现不同程度下跌。
　　
行业估值与国外基本接轨，但不确定性在增大。目前国内有色金属公司的估值基本上与国外矿业公司接轨，考虑到国内公司更好的成长性，当前的股价应该具有较好的安全边际。但是，目前有色金属企业的预测盈利是建立在有色金属均价保持适度平稳，不会有大幅度下跌的前提下，而从我们目前面对的市场环境和盈利预测来看，有色金属上市公司仍然面临着很大的不确定性。首先，美元的未来走势是我们必须要认真对待的，一旦未来美元走势摆脱颓势，那么以美元为标价的有色金属价格将面临回落的危险；其次，成本超预期的增加，一方面是受通货膨胀影响，整体能源价格大幅上涨，而作为高耗能的有色金属企业，面对的成本压力非常大，另一方面，目前国内有色上市公司由于资产注入，矿产整合等方面的展开，又大大增加了目前的管理费用和资本开支，未来收购的资产是否会带来如期的收益，也是存在很大的不确定性。
　　
08年冶炼加工费下调将继续造成铜冶炼业务不容乐观，但硫酸业务将继续保持增长。镍受制于基本面以及需求不振，价格仍无起色。电解铝有望在成本支撑和电力供应短缺中价格保持坚挺。黄金虽然短期承压，但相对石油价格比价及全球黄金矿产量减少，成本日益提升等因素的支撑下，仍然会维持高位振荡，而国内黄金企业资源量和矿产金量未来几年仍将有实质性提升。

【异动股点评】
 
增发项目提升盈利和核心竞争力

海正药业（600267）：自07年5月以来强势震荡。文渊阁投资顾问认为：公司抗寄生虫项目：项目总投资额4.2 亿元，达产后年收入6.98 亿元，主要产品莫西克汀、泰乐菌素，其中泰乐菌素是动物抗菌药，礼莱占有全球80%市场份额，年销售规模约1.8 亿美元，海正首次涉足生产泰乐菌素，我们估计和礼莱关闭其欧美工厂并向低成本地区转移生产有关，如果礼莱全部向海正转移生产，我们估计实现年收入超过6 亿元，2009 年就可产生成效。抗肿瘤药改造项目：项目总投资额1 亿元，达产后年收入2.17 亿元，主要产品柔红霉素、依达比星、吡柔比星、比卡鲁胺和来曲唑等抗肿瘤药，抗肿瘤药占公司毛利的60%，是公司盈利的重要来源，柔红霉素是蒽环类抗肿瘤药的前体，生产难度极大，此次扩产将进一步提升公司蒽环类抗肿瘤药的全球市场竞争力和市场份额；比卡鲁胺2008 年8 月阿斯利康专利到期，全球销售12 亿美元，公司可能成为该产品原料药重要市场供应商。公司将使用募集资金8679万元收购海正集团研发中心资产，海正药业研发一直在控股股东海正集团体内，海正药业根据品种每年向集团研发中心投入研发费用，同时每年还向集团支付1800 万元服务费用，是一项较为长期而重要的关联交易。收购完成后海正药业将拥有研发中心产权，更好的协调公司研发，提升公司自主创新能力提高。公司API、国内制剂各项业务都已经进入较好盈利增长期，我们预计未来几年公司将逐步成为跨国专利药企业研发和生产的重要合作伙伴。

谢谢老师