券商板块：光大证券高定价或提升估值

摩罗星

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本周，沪深两市在冲高之后步入调整，在宏观经济企稳回升以及国家经济政策保持不变的情况下，市场上升趋势仍然不变，后市价值低估、业绩支撑明确的券商板块值得重点关注。

光大证券上市高定价提升大券商估值水平

虽然此次光大证券的发行并未直接引发券商股票的上涨热潮，后期还可能引发回调，但光大证券的发行价格远远高于市场的普遍预期，相应地，其二级市场定价也将大大提高，这说明现在的券商股估值不高，还没有被充分挖掘，这将直接提升大券商的估值水平。鉴于大部分券商中报都集中于8月中旬，因此目前券商股仍以缓慢调整为主。预计从下周开始，各券商股会有不同于近期的表现，而光大上市前的刺激对于券商板块的影响也将呈现。

业绩攀升有保证

在充足流动性驱动下，上半年沪深股市表现活跃，在反弹中交易量也频创新高。下半年，在国内宏观经济企稳回升逐步确认、国家适度宽松的货币政策保持不变的情况下，大盘走势将依旧保持上扬的大方向不会变。在IPO重启，限售股解禁，大券商进入，创业板增量，投行业绩等刺激下，市场的交易额稳步增长可期。若未来5个月继续维持7月份的成交水平，则两市全年成交量有望达到90万亿，这相对于往年是质的飞跃。考虑到券商股业绩主要是靠成交量，在成交量上一个台阶，业绩攀升，盈利增长的情况下，券商股将摆脱近期的低迷，未来券商股的表现值得期待。

个股选择上，由于大券商估值较中小券商具备明显优势，弹性将明显增加；此外，考虑到大券商于二季度才开始规模化加仓，这也意味着其弹性将在下半年显现，且其庞大的资金实力以及IPO的提速，也为投资收益持续增长提供了空间。同时，在经纪业务方面，成交水平的快速上升、市场份额及佣金率的基本稳定，将继续推动大券商佣金收入大幅提升，据测算，日均成交额增长10%将推动中信证券业绩增长5%，因此，建议重点关注大券商，如中信证券（600030），海通证券（600837）。

潜力股点评

中信证券（600030）

公司在证券公司分类评审中，被中国证监会评为目前行业中的最高评级A 类AA 级，比上年提升一级；公司各主要业务逆市提高市场份额，继续保持市场领先地位；各控股子公司经营稳定。公司资产管理业务发展平稳，从开拓业务和加强管理两方面入手，兼顾资产管理规模与盈利能力。企业年金基金投资管理业务取得长足进步，集合理财业务管理资产规模位列市场第一。公司利率互换衍生交易取得突破，业务规模位列同业第一。公司研究业务继续保持业内领先优势。

海通证券（600837）

公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一，公司营业部总数已经达到了122家，证券服务部达57家，跃居行业前5位。《证券公司业务范围审批暂行规定》08年12月1

淌股潮

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摩罗星

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本周，沪深两市在冲高之后步入调整，在宏观经济企稳回升以及国家经济政策保持不变的情况下，市场上升趋势仍然不变，后市价值低估、业绩支撑明确的券商板块值得重点关注。

光大证券上市高定价提升大券商估值水平

虽然此次光大证券的发行并未直接引发券商股票的上涨热潮，后期还可能引发回调，但光大证券的发行价格远远高于市场的普遍预期，相应地，其二级市场定价也将大大提高，这说明现在的券商股估值不高，还没有被充分挖掘，这将直接提升大券商的估值水平。鉴于大部分券商中报都集中于8月中旬，因此目前券商股仍以缓慢调整为主。预计从下周开始，各券商股会有不同于近期的表现，而光大上市前的刺激对于券商板块的影响也将呈现。

业绩攀升有保证

在充足流动性驱动下，上半年沪深股市表现活跃，在反弹中交易量也频创新高。下半年，在国内宏观经济企稳回升逐步确认、国家适度宽松的货币政策保持不变的情况下，大盘走势将依旧保持上扬的大方向不会变。在IPO重启，限售股解禁，大券商进入，创业板增量，投行业绩等刺激下，市场的交易额稳步增长可期。若未来5个月继续维持7月份的成交水平，则两市全年成交量有望达到90万亿，这相对于往年是质的飞跃。考虑到券商股业绩主要是靠成交量，在成交量上一个台阶，业绩攀升，盈利增长的情况下，券商股将摆脱近期的低迷，未来券商股的表现值得期待。

个股选择上，由于大券商估值较中小券商具备明显优势，弹性将明显增加；此外，考虑到大券商于二季度才开始规模化加仓，这也意味着其弹性将在下半年显现，且其庞大的资金实力以及IPO的提速，也为投资收益持续增长提供了空间。同时，在经纪业务方面，成交水平的快速上升、市场份额及佣金率的基本稳定，将继续推动大券商佣金收入大幅提升，据测算，日均成交额增长10%将推动中信证券业绩增长5%，因此，建议重点关注大券商，如中信证券（600030），海通证券（600837）。

潜力股点评

中信证券（600030）

公司在证券公司分类评审中，被中国证监会评为目前行业中的最高评级A 类AA 级，比上年提升一级；公司各主要业务逆市提高市场份额，继续保持市场领先地位；各控股子公司经营稳定。公司资产管理业务发展平稳，从开拓业务和加强管理两方面入手，兼顾资产管理规模与盈利能力。企业年金基金投资管理业务取得长足进步，集合理财业务管理资产规模位列市场第一。公司利率互换衍生交易取得突破，业务规模位列同业第一。公司研究业务继续保持业内领先优势。

海通证券（600837）

公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一，公司营业部总数已经达到了122家，证券服务部达57家，跃居行业前5位。《证券公司业务范围审批暂行规定》08年12月1

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